|
47 более выгодными оказываются вложения в зарубежные проекты, особенно по отраслям, подверженным влиянию структурных деформаций. В целом макроэкономическое (макрофинансовое) денежное равновесие, достигаемое в условиях глубоких структурных деформаций, оказывается неэффективным с точки зрения соотношения между потреблением и накоплением, складывающимся под влиянием недостатка накоплений в реальных секторах и, конечно, оттока капитала из страны. В первую очередь, имеет следствие неблагоприятное смещение долгосрочной ставки процента в силу двух главных причин: во-первых, вследствие низкого уровня банковских депозитов и дефицита ресурсов накопления в реальной сфере, потребность в долгосрочных кредитах оказывается изначально ограниченной; во-вторых, совокупные размеры кредитования реальной сферы из внутренних и внешних источников оказываются лимитируемыми недостаточной здесь производственной и инвестиционной активностью. В результате ставка долгосрочного процента в заведомо неполной мере отражает исходное соотношение между совокупными сбережениями и совокупным потреблением. Величина этого показателя, складывающаяся в рамках, суженных под влияние структурных деформаций рынков производственных инвестиций, оказывается неизбежно выше долгосрочной, так называемой социальной ставки дисконта, отражающей степень предпочтения текущего потребления будущему. Наряду со сказанным, макроэкономические последствия структурных деформаций также зримо отражаются через состояние платежного баланса и в целом внешнеэкономического оборота. Бегство капитала и недостаток инвестиций для необходимого самофинансирования реальных секторов национальной экономики однозначно способствуют дефициту платежного баланса. Не менее важно и то, что неконкурентоспособность на уровне отдельных секторов, вызванная структурными деформациями, негативно сказывается на размерах экспорта и, соответственно, экспортно-импортном соотношении на макро уровне. |
69 его фактического уровня составляет более 10%, а в отношении инвестиционного спроса порядка 6-7%. Кроме того, как следует из основных характеристик структурных деформаций, избыточная «оплата» производственных факторов в рамках структурно деформированных сегментов рынка вкупе с нерациональным уровнем производственных затрат и недостаточным уровнем инвестиций на связанных с ними других сегментах рынка прямо обусловливают недостаточно привлекательную рентабельность капитала в рамках значительной части реальной сферы. Это в свою очередь через действие механизма открытого финансового рынка сказывается на общем инвестиционном рейтинге национальной экономики и, главное, на уровне процентных ставок за долгосрочный кредит они оказываются слишком высокими. И в случае открытия каналов для экспорта капитала более выгодными оказываются вложения в зарубежные проекты, особенно по отраслям, подверженых влиянию структурных деформаций. В целом макроэкономическое (макрофинансовое) денежное равновесие, достигаемое в условиях глубоких структурных деформаций, оказывается неэффективным с точки зрения соотношения между потреблением и накоплением, складывающегося под влиянием недостатка накоплений в реальных секторах и, конечно, оттока капитала из страны. В первую очередь это имеет следствие неблагоприятное смещение долгосрочной ставки процента в силу двух главных причин: вопервых, вследствие низкого уровня банковских депозитов и дефицита ресурсов накопления в реальной сфере потребность в долгосрочных кредитах оказывается изначально ограниченным; во-вторых, совокупные размеры кредитования реальной сферы из внутренних и внешних источников оказывают лимитируемыми недостаточной здесь производственной и инвестиционной активностью. В результате ставка долгосрочного процента в заведомо неполной мере отражает исходное соотношение между совокупными сбережениями и совокупным потреблением. Величина этого показателя, складывающаяся в рамках суженных под влияние структурных деформаций рынков производственных инвестиций, оказывается неизбежно выше долгосрочной, так называемой социальной ставки дисконта, отражающей степень предпочтения текущего потребления будущему. 70 Вполне закономерно, что в течение длительного периода в ходе российской рыночной реформы (в 1995-1997 гг.) реальная ставка процента по долгосрочным ссудам оставалась запредельной, несмотря на высокую норму личных сбережений (превышавшей 20%) и высокую норму капитализации прибыли. Впрочем, данный парадокс объясняется и действием общих дестабилизационных факторов, приводящих к долларизации личных сбережений и их массовому вывозу за рубеж. Наряду со сказанным, макроэкономические последствия структурных деформаций также зримо отражаются через состояние платежного баланса и в целом внешнеэкономического оборота. Бегство капитала и недостаток инвестиций для необходимого самофинансирования реальных секторов национальной экономики однозначно способствуют дефициту платежного баланса. Не менее важно и то, что неконкурентоспособность на уровне отдельных секторов, вызванная структурными деформациями, негативно сказывается на размерах экспорта и, соответственно, экспортно-импортном соотношении на макро уровне. Как следствие, складывающийся при рассматриваемых условиях рыночный обменный курс национальной валюты, соответствующий на практике состоянию равновесия платежного баланса, отражает деформации структуры экспорта и импорта. Процесс воспроизводства структурных деформаций в конечном счете приводит к избыточному росту цен на неконкурентные товары в сравнении с динамикой цен на конкурентные товары в целом в рамках внутреннего рынка. Это реально проявляется в долговременном западении обменного курса рубля и серьезной относительной инфляции доллара. В любом случае рыночный плавающий обменный курс не «расчищает» цены на рынках конкурентных на мировом рынке товаров и неконкурентных товаров относительно друг друга, что считается оптимальным для развивающейся экономики. Нельзя обойти вниманием и значимое макроэкономическое влияние структурных деформаций и на состояние государственных финансов. Уменьшению размеров фискальных доходов очевидно способствуют неполное использование производственного и инвестиционного потенциала и «бегство» национального капитала. В то же время с увеличением государственных расходов объективно сопряжены решения по смягчению экономических и социальных последствий структур |