|
Экономические механизмы рефинансирования выданных ипотечных кредитов, в основном, одинаковы во всех развитых странах мира. Различаются только их организационные подходы. У кредитора, выдавшего кредит под залог недвижимости, есть несколько вариантов, как поступить с активом в виде денежных прав требований, обеспеченных ипотекой. Во-первых, он может уступить права по ипотечному кредиту другому лицу взамен получения денежных средств. Механизмы такой уступки различны: при помощи цессии, ценных бумаг. Например, на вторичном ипотечном рынке США большую часть сделок составляют сделки по уступке прав по кредитным договорам. Такой механизм эффективен при наличии специальных институтов (эмиссионнофинансовая компания (агентство, фонд)), которые специализируются на покупке ипотечных кредитов, формировании ипотечных кредитных пулов и продаже этих пулов или их частей инвесторам на вторичном рынке. Во-вторых, оставив требования по ипотечным кредитам в собственном портфеле, кредитор может использовать их в качестве средства обеспечения возврата привлекаемых им денежных средств путем выпуска и размещения ценных бумаг (облигаций). Как правило, правовой режим облигаций регулируется специальным законодательством, а эмитирующие их институты являются специализированными организациями и находятся под жестким контролем государства. Именно такая модель лежит в основе построения вторичных ипотечных рынков континентальной Европы. 67 |
15 1 субъект ипотечных отношений C Z nnrZ T Z x “ выполняемое действие Рисунок 2 Принципиальная схема вторичного ипотечного рынка Экономические механизмы рефинансирования выданных ипотечных кредитов, в основном, одинаковы во всех развитых странах мира. Различаются только их организационные подходы. У кредитора, выдавшего кредит под залог недвижимости, есть несколько вариантов, как поступить с активом в виде денежных прав требований, обеспеченных ипотекой. Во-первых, он может уступить права по ипотечному кредиту другому лицу взамен получения денежных средств. Механизмы такой уступки различны: при помощи цессии, ценных бумаг. Например, на вторичном ипотечном рынке США большую часть сделок составляют сделки по уступке прав по кредитным договорам. Такой механизм эффективен при наличии специальных институтов (эмиссионно-финансовая компания (агентство, фонд)), которые специализируются на покупке ипотечных кредитов, формировании ипотечных кредитных пулов и продаже этих пулов или их частей инвесторам на вторичном рынке. Во-вторых, оставив требования по ипотечным кредитам в собственном портфеле, кредитор может использовать их в качестве средства обеспечения возврата привлекаемых им денежных средств путем выпуска и размещения ценных бумаг (облигаций). Как правило, правовой режим облигаций регулируется специальным законодательством, а эмитирующие их институты являются специализированными организациями и находятся под жестким контролем государства. Именно такая модель лежит в основе построения вторичных ипотечных рынков континентальной Европы. Ипотечный рынок органично взаимосвязан с рынком недвижимости и финансовым рынком. Механизм рефинансирования ипотечных кредитов полностью опирается на рынок капиталов как основной источник финансовых ресурсов. Рынок капиталов охватывает рынок среднесрочных и долгосрочных кредитов банков и рынок ценных бумаг. Вторичный ипотечный рынок выступает частью рынка долгосрочного ссудного капитала Функционирование капитала в форме ценных бумаг стимулирует мобилизацию свободных денежных ресурсов в интересах производства и их распределение в соответствии с потребностями рынка. В последние годы рынок ценных бумаг стал одним из наиболее динамично развивающихся секторов российской экономики. История фондового рынка в России началась только 10 лет назад, и за это время он был выстроен с нуля. За последние 2 года капитализация российских предприятий, акции которых постоянно обращаются на рынке, выросла в 2,5 раза (до 3,3 трлн. руб.).6 Количество профессиональных участников рынка ценных бумаг выросло практически в 2 раза. В процессе привлечения внутренних инвестиций в реальный сектор экономики фондовому рынку отводится одна из основных ролей. В последнее время можно отметить смену приоритетов вложения средств профессиональных участников. Различные финансовые организации стали делать акцент на долгосрочные инвестиции, в то время как еще недавно 6Решение экспертного совета по развитию ипотечного жилищного кредитования комитета финансов Ассоциации «Северо-Запад» на совещании в Вологде, проводимом 10 июня 2003 года. С.4. |