|
17 12 точки зрения придерживаются разработчики законодательных актов , отечественные ученые В.В. Бочаров13, Л.Н. Павлова14, Д.А. Ендовицкий15, а также зарубежные исследователи В. Беренс и П. Хавранек16, Р.Н. Холт и С.Б. Барнес.17 Макроэкономический подход характеризуется рассмотрением целей инвестирования не с позиции конкретного хозяйствующего субъекта, а с позиций экономики в целом (единой системы, в которой взаимодействуют рынки капиталов, товаров, услуг и факторов производства). Согласно этому подходу инвестиции должны быть направлены на увеличение объема функционирующего в экономической системе капитала, причем приобретение ранее использованных (частично изношенных) активов (основных фондов) не считается инвестициями, а всего лишь «переводом активов с одного счета на 1 п другой». Последователями такого подхода являются в большинстве своем западные ученые, специализирующиеся на исследовании проблем макроэкономики Э. Долан 19?Р. Кэмпбел, К. Макконел, С. Брю.20 12 Федеральный закон № 39-ФЗ от 25.02.1999 г. «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»; Федеральный закон № 160-ФЗ от 9.07.1999 г, «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации». 13 Бочаров В.В. Финансово-кредитные методы регулирования рынка инвестиций. М; Финансы и статистика, 1993. ы Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент: Управление денежным оборотом предприятия. М.: ЮНИТИ, 1995. Ендовицкий Д.А. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности: методология и практика / Под ред. Л.Т. Гиляровской. М.: Финансы и статистика, 2001. 16 Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций: Пер. с англ, перераб. и доп. издан. М.: АОЗТ «Интерэкспорт», ИНФРА-М, 1995. 17 Холт Р.Н., Барнее С.Б. Планирование инвестиций: Пер. с англ. М.: Дело Лтд, 1994. 18 Экономикс: Англо-русский словарь-справочник / Э.Дж. Долан, Б.И. Домненко. М.: Лазурь, 1994. С.183-184. 19 Долан Э.Дж. и др. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика. М.Л.: Профико, 1991. 20 Кемпбел Р., Макконел К.Р., Брю С.Л. Экономикс, принципы, проблемы и политика. М.: «Республика», 1992. |
четкого ответа на вопрос, на достижение каких целей направлено инвестирование, будет зависеть результативность производственнофинансовой деятельности хозяйствующего субъекта и степень рискованности соответствующих мероприятий. По мнению Д.Л. Ендовицкого28 обоснованно можно говорить о пяти принципиально отличающихся подходах к описанию целей инвестирования при выработке конкретных определений инвестиций. В рамках традиционного подхода инвестиции нацелены на достижение прибыли и дохода как важнейших критериев результативности операционной, финансовой и инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов рыночной экономики. Такой точки зрения придерживаются разработчики законодательных актов29 отечественные ученые В.В. Бочаров30, JI.H. Павлова^, Д.А. Ендовицкий32, а также зарубежные исследователи В. Беренс и П. Хавранек-'3, Р.Н. Холт и С.Б. Барнес/4 Макроэкономический подход характеризуется рассмотрением целей инвестирования не с позиции конкретного хозяйствующего субъекта, а с позиций экономики в целом (единой системы, в которой взаимодействуют рынки капиталов, товаров, услуг и факторов производства). Согласно этому подходу инвестиции должны быть направлены на увеличение объема функционирующего в экономической системе капитала, причем приобретение ранее использованных (частично 39 ЕнловиикиП Д.А. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности: методология и практика / Под рсл. Л.Т. Гиляровской. М.: Финансы и статистика. 2001. С. 15-17. л Федеральный закон .4' 39-ФЗ от 25.02.1999 г. «Об инвестиционном деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»; Федеральный закон № 160-ФЗ от 9.07.1999 г. «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации». 4 Бочаров В.В. Финансово-кредитные методы регулирования рынка инвестиций. М: Финансы и статистика. 1993. Павлова Л.И. Финансовый менеджмент: Управление денежным оборотом предприятия. М.: ЮНИТИ. 1995 Ендовиикий Д.А. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности: методология и практика • Под ред. Л.Т. Гиляровской. М.: Финансы и статистика. 2001. ‘ Беренс В.. Хгсранск П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций: Пер. с англ. перераб. и дол. издан М. А'ЭЗ I <Ин-ерн.слорТ!. ИНФРА-М. 9Ч5. " Ход1 г.!!.. Баонес С.Б. П ди.оссзкне 1:«:г.естйт:й: Пег. с англ. Дело Лтд. I0--. изношенных) активов (основных фондов) не считается инвестициями, а всего лишь «переводом активов с одного счета на другой»,35 Последователями такого подхода являются в большинстве своем западные ученые, специализирующиеся на исследовании проблем макроэкономики Э. Долан Р. Кэмпбел, К. Макконел, С. Брю.3' Осуществление инвестиций с целью удовлетворения потребительского спроса за счет производства соответствующей продукции (работ, услуг) является достаточно узким и специфическим аспектом этого вида деятельности. Маркетинговые аспекты затрагиваются в работах широко известных английских экономистов Р. Пайка и Б. Н ила/8 Другой, не менее специфической целью инвестирования является максимизация благосостояния владельцев компании или/и рыночной стоимости ее обыкновенных акций. В основе данного подхода лежат принципиальные положения теории «Максимизации цены фирмы», которая в свою очередь является составным элементом общей теории корпоративных финансов. Идея представить в качестве цели инвестирования максимизацию рыночной стоимости акций компании в последнее десятилетие приобрела большую популярность среди западных представителей экономической науки. В частности, такой точки зрения придерживаются американские ученые В. Шапиро39, Д. Шим и Д. Сигел.40 Следует отметить, что, преследуя данную цель, учитываются интересы достаточно узкого круга субъектов инвестиционных процессов, а именно только лишь собственников компании. Поэтому при выработке Экономикс: Англо-русский сло&арь-слтто^ннк ! Э-Дж. Дог.ал, Б.И. Ломнснкй. М.: Лкзурь. 199-1. С .1 8 3 -Ш . / ‘Долан Э.Дяг. м.-р. Деньги, банковское лсяо к згпежио-х-релитнгя политика. М .-Л: Профнко. 19У1. Кекпбел Р.. Макконел К.Р.. Брю С Л . Экономикс. принципы, проблемы и политика. М.: 1 Республика». ‘кСборник б r.iпес-m o;юс: Современна* практик» и чокументацг.к. Отсчестюгк;.:fi и здрубгягкый О ^ы . RijiOvK nipCoT: Лол л;л. L3.M Поноса. М.: Финансы и с'гктнстпка. J«?7. БИБЛИОГРАФ ИЧЕСКИЙ СП И СО К 1. Конституция Российской Федерации. М.: Юрид. лит., 1993. 2. Гражданский кодекс Российской Федерации. М.: ИНФРА-М, 2004. 3. Закон РСФСР от 26.06.9J г. «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» (с изменениями па 19.06.95 г.). 4. Федеральный закон ЛЬ 115-ФЗ от 20.07.1995 г. «О государственном прогнозировании и программах социально-экономического развития Российской Федерации». 5. Федеральный закон ЛЬ 102-ФЗ от 16.07.1998 г. «Об ипотеке (залоге недвижимости)». 6. Федеральный закон № 181-ФЗ от 26.11.1998 г. «О бюджете развития Российской Федерации». 7. Федеральный закон ЛЬ Э9-ФЗ от 25.02.1999 г. «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений». 8. Федеральный закон ЛЬ 160-ФЗ от 9.07.1999 г. «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации». 9. Федеральный закон № 46-ФЗ от 5.03.1999 г. «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг». 10.Федеральный закон № 131-ФЗ от 6.10,2003 г. «Об общих принципах организации местного самоуправления в Российской Федерации». 11.Указ Президента РФ ЛЬ 765 от 26.07.1995 j'. «О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Рocci;йской Фелераииi?». |