|
физические лица, годовой доход которых превышает 200 тыс. долл. США. По оценкам компаний Merrill Lynch и Capgemini, в 2005 г. в мире насчитывалось 8,7 млн. частных лиц с высоким уровнем дохода, а их суммарные активы превысили 33,3 трлн. долл. Предполагается, что мировой рынок I-INWIs будет расти в среднем на 6,5% в год и к 2010 г. достигнет 44,6 трлн. долл. Швейцария является мировым лидером по управлению финансовыми активами частных лиц, и на ее долю приходится около 30% рынка. Привлекательность страны для зарубежных инвесторов объясняется такими факторами, как устойчивая политическая обстановка; развитый банковскофинансовый сектор; традиционно сильные позиции швейцарских кредитных учреждений на мировом рынке AUM; высокопрофессиональные специалисты в сфере финансов; высокий авторитет швейцарских банков в мировом банковском сообществе; льготный налоговый режим в отношении иностранных инвесторов; строгое соблюдение банковской тайны и др. Крупнейший игрок на мировом рынке AUM банк UBS, под управлением которого находятся активы в размере около 2 трлн. долл. США. Банк Credit Suisse с объемом активов AUM 1,1 трлн. долл. занимает в мировой классификации 7-е место. Инвестиционный сегмент финансового рынка в США всегда привлекал внимание своими масштабами и особым режимом. Стремительное восстановление мирового фондового рынка в последние годы привело к тому, что банки и компании, имевшие отношение к инвестиционной сфере, снова претендуют на лидерство в финансовой отрасли. Одним из первых слияний инвестиционного и коммерческого банков в США стало объединение в 2000 г. двух гигантов J.P. Morgan и Chase Manhattan. По заявлению представителя Chase Manhattan, они готовы распродать имущество банка, по сути, ликвидировать его, если американские денежные власти не дадут разрешения на слияние. В 2006 году самый дорогой финансовый холдинг планеты Citigroup поглотил крупную |
Банковское дело №6 , 2007 53 за рубежом Напомним, что в США с 1933 г. по 1999 г. действовал закон Гласса-Стигалла, который сохранял незримую стену между классическим банковским бизнесом и инвестиционным. Более 66 лет американским коммерческим банкам запрещалось работать с паевыми ценными бумагами, ограничивалось их присутствие и на рынке корпоративных облигаций. Закон был принят под впечатлением Великой депрессии и массового банкротства банков. В 90-х гг. ХХ в., с началом глобализации и пересмотра системы ценностей на рынке акций, инвестиционные банки получили значительные ресурсные возможности, стали серьезными конкурентами коммерческих банков в борьбе за сбережения населения. На конец 90-х как раз пришелся период низких ставок в США, что и привело к переменам в банковском секторе страны. Однимизпервыхслиянийинвестиционногоикоммерческого банков в США стало объединение в 2000 г. двух гигантов – J.P. Morgan и Chase Manhattan. Представители Chase Manhattanвдовольножесткойиультимативнойформеобъявили, что готовы распродать имущество банка, по сути, ликвидировать его, если американские денежные власти не дадутразрешениянаслияние.АзагоддоэтогохитроумнуюкомбинациюразыгралсамыйдорогойфинансовыйхолдингпланетыCitigroup,которыйпоглотилкрупнуюстраховуюкомпанию Travelers Group. Тогда Citigroup интересовал отнюдь не страховойбизнес,аинвестиционноеподразделениеTravelers Group, которое на момент поглощения носило название SalomonSmithBarney.СейчасинвестиционныйбанкSalomon Smith Barney входит в состав Citigroup Global Capital Markets Inc., а весь страховой бизнес Travelers Group продан. Сегодня свои инвестиционные банки или подразделенияимеютвсекрупнейшиебанкиСША.Осталосьлишьдва десятка компаний, бизнес которых связан с инвестиционной индустрией, но и они подвержены изменениям. Очертания отрасли Слияния и поглощения в инвестиционном секторе США привеликтому,чтоэтотсегментфинансовогорынкараспалсянадвеусловныебизнес-модели:универсальныеинвестиционные холдинги и инфраструктурные участники. Универсальные инвестиционные холдинги объединяют в себе брокерскиеконторы,подразделения,занимающиесяандеррайтингом,услугамиприM&A,содержаткомпаниипоуправлению активами и т.д. К классическим универсальным финансовым холдингам в США можно отнести Goldman Sachs, MorganStanley,MerrillLynch,LehmanBrothersиBearStearns. Инфраструктурныеучастникиимеютбизнес,направленныйнаодинизсегментовинвестиционнойотрасли.Кпримеру, The Charles Schwab Corp. остается одним из крупнейших брокеров США, его бизнес никак не связан с бизнесом по андеррайтингу или M&A. Mellon Financial Corp. активно работает как компания по управлению активами и как депозитарий. Разнообразие бизнес-моделей в инвестиционной отрасли США указывает на то, что сама отрасль еще не вышла на окончательныйэтапразвития.Дажесамирегуляторынедают окончательного ответа, имеют ли право на существование универсальныеинвестиционныехолдинги,объединяющие управляющие компании, андеррайтинг и брокерские подразделения.ВGoldmanSachs,MorganStanley,MerrillLynchи Bear Stearns идет классический конфликт интересов между брокерамииандеррайтерами,посколькуестьриск,чтоклиенты брокерского подразделения будут получать рекомендации на покупку акций только потому, что инвестиционный банк занимается их размещением. Также существует и вероятность,чтофонды,находящиесяподуправлениемуниверсальныхфинансовыххолдингов,будутнаполненыименнотемибумагами,размещениямикоторыхзанимаетсябанк. Кризис2001–2002гг.вскрылнесколькоподобныхнелицеприятных историй, и американские власти грозились даже разделить Merrill Lynch на две компании. Однако история не получила продолжения, и сегодня обе модели в США продолжают работать в полную силу, а универсальные инвестиционные холдинги продолжают богатеть. Большая четверка В десятку самых дорогих инвестиционных компаний СШАпопаликакуниверсальныеинвестиционныехолдинги (Goldman Sachs, Morgan Stanley, Merrill Lynch и Lehman Brothers),такиинфраструктурныеучастники,такиекакThe CharlesSchwabCorp.,MellonFinancialCorp.идр.(см. табл.). Совокупная стоимость 10 крупнейших по объему капитализацииинвестиционныхбанковСШАпосостояниюнамай Инвестиционные банки в США: история перемен Èíâåñòèöèîííûé ñåãìåíò ôèíàíñîâîãî ðûíêà â ÑØÀ âñåãäà ïðèâëåêàë âíèìàíèå ñâîèìè ìàñøòàáàìè è îñîáûì ðåæèìîì. Ñòðåìèòåëüíîå âîññòàíîâëåíèå ìèðîâîãî ôîíäîâîãî ðûíêà â ïîñëåäíèå ãîäû ïðèâåëî ê òîìó, ÷òî áàíêè è êîìïàíèè, èìåþùèå îòíîøåíèå ê èíâåñòèöèîííîé ñôåðå, ñíîâà ïðåòåíäóþò íà ëèäåðñòâî â ôèíàíñîâîé îòðàñëè. В.С. ШАПРАН, кандидат экономических наук, доцент Украинского института развития фондового рынка Киевского национального экономического университета |