|
12 Глава 1. СОВРЕМЕННЫЕ ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ И РИСКИ РЫНОЧНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ 1.1. Теоретические проблемы анализа финансовых рисков Финансовый рынок можно рассматривать как механизм реализации всевозможных активов по ценам, устанавливающимся на основе соотношения складывающегося на нем спроса и их предложения. Финансовый рынок подразделяют на рынок ценных бумаг (акции, облигации, производные ценные бумаги, типа форвардных, фьючерсных контрактов, опционы и т.п.) и на рынок внебиржевых ресурсов (банковские услуги, займы, кредиты и т. д.). Следует иметь в виду, что финансовые рынки подразделяются на две категории первичные и вторичные. На первичном рынке ценные бумаги приобретаются их первыми владельцами инвесторами. На этом рынке осуществляется эмиссия (выпуск) ценных бумаг, устанавливается их первоначальная цена, оговариваются права инвесторов и т.п. Поскольку каждая ценная бумага характеризует определенное направление вложения капитала, то основной функцией первичного рынка ценных бумаг является формирование первоначальной межотраслевой структуры вложения капитала путем "производства" специфического товара ценных бумаг и его первоначального распределения между владельцами инвесторами. Здесь предполагается, что побудительным мотивом для такой сделки является возможность получения инвесторами прибыли на вложенный капитал. На вторичном рынке ценных бумаг осуществляется процесс их обращения путем перепродажи новым владельцам. Активными участниками этого рынка становятся спекулянты, стремящиеся получить доход за счет разницы цен на моменты покупки и продажи ценных бумаг (курсовой разницы). Обращение ценных бумаг осуществляется практически непрерывно. Цены на них складываются под влиянием соотношения спроса и предложения, размеры которых в свою очередь формируются под воздействием множества субъектив |
Глава I. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ПРОБЛЕМЫ АНАЛИЗА РИСКОВ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ 9 1.1. Финансовые рынки и риски рыночной деятельности Финансовый рынок является комплексным, многоплановым понятием. Теоретически его можно рассматривать как механизм реализации всевозможных активов по ценам, устанавливающимся на основе соотношения складывающегося на них спроса и их предложения. Часто финансовый рынок подразделяют на рынок ценных бумаг (акции, облигации, производные ценные бумаги, типа форвардных, фьючерсных контрактов, опционы и т.п.) и на рынок внебиржевых ресурсов (банковские услуги, займы, кредиты и т. д.) В частности, акция представляет собой долевую ценную бумагу, которая выпускается в целях привлечения капитала, необходимого для осуществления какой-либо предпринимательской деятельности (производства, торговли и т.п.). Она закрепляет за ее держателем (в зависимости от вида акции) право на получение части прибыли акционерной компании в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Облигация является ценной бумагой, удостоверяющей отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, ее выпустившим (заемщиком). Она, как правило, включает в себя обязательства заемщика по истечению определенного срока вернуть кредитору оговоренную на титуле облигации сумму и выплачивать фиксированный доход (процент от ее номинальной стоимости). Производные ценные бумаги обычно определяют права на сохранение определенных условий торговой сделки в будущем в связи с возможными изменениями рыночных цен. Эти бумаги как бы страхуют их владельца ог возможных чрезмерных потерь с связи с неустойчивой рыночной конъюнктурой. Наиболее распространенными из них являются фьючерсные контракты и опционы. Фьючер представляет собой соглашение о покупке или продаже определенного количества данных товаров по согласованной цене к определенной фьючерсной дате. Опционы это контракты между двумя сторонами, которые предоставляю! право покупателю (опционы покупателя) или продавцу (опцион продавца) купить или продать соответственно определенное количество товара (ценных бумаг) по согласованной иене на определенный момент времени в будущем, но не налагают на них обязательство исполнять условия заключенного контракта. Опцион покупателя устанавливает как бы верхний предел цены на интересующий его вид товара. Соответственно, опцион продавца устанавливает нижний предел цены на реализуемый им товар. В течение периода между сроками подписания и реализации опционов они сами могут стать объектами торговых сделок. Можно сказать, что цены на опцион подчиняются следующим ограничениям: цена опциона покупателя удовлетворяет соотношению 10 У = 0 .если Я > $ Я < У < Л' .если Я <5 а цена опциона продавца соотношению У = 0 ,если$>/? 6’ < У < Я .если 5 < Я где 5 рыночная цена на товар, а Я цена, оговоренная в опционе: У цена опциона в интервате времени между моментами его заключения и реализации. Здесь следует иметь в виду, что финансовые рынки как бы подразделяются на две категории первичные и вторичные. На первичном рынке ценные бумаги приобретаются их первыми владельцами инвесторами. На этом рынке осуществляется эмиссия (выпуск) ценных и бумаг, устанавливается их первоначальная цена, оговариваются права инвесторов и т.п. Поскольку каждая ценная бумага характеризует определенное направление вложения капитала, то основной функцией первичного рынка ценных бумаг является формирование первоначальной межотраслевой структуры вложения капитала путем “производства” специфического товара ценных бумаг и его первоначального распределения между владельцами=инвесторами. Здесь предполагается, что побудительным мотивом для такой сделки является возможность получения инвесторами прибыли на вложенный капитал. На вторичном рынке ценных бумаг осуществляется процесс их обращения путем перепродажи новым владельцам. Активными участниками этого рынка становятся спекулянты, стремящиеся получить доход за счет разницы цен на моменты покупки и продажи ценных бумаг (курсовой разницы). Обращение ценных бумаг осуществляется практически непрерывно. Цены на них складываются под влиянием соотношения спроса и предложения, размеры которых в свою очередь формируются под воздействием множества субъективных и объективных факторов. Важнейшим из них является опять же размер ожидаемой прибыли (дивидендов) на средства, вложенные в ценные бумаги. Экономическое значение вторичного рынка ценных бумаг состоит в перераспределении первоначально сформированной первичным рынком структуры инвестиций. Вторичный рынок не влияет на общий объем инвестиций, но он обеспечивает их перераспределение из предприятий (отраслей), исчерпавших возможности получения высокой прибыли, в предприятия (отрасли) с реальной перспективой эффективного экономического роста. Кроме того, важнейшей функцией вторичного рынка является обеспечение возможности превращения ценных бумаг в наличные деньги, что предоставляет их держателям экономическую свободу в выборе форм и способов использования накопленного капитала. |