|
17 рамках большого портфеля или с течением времени, в противном случае факторы, их определяющие целесообразно игнорировать и данные риски могут быть отнесены к несистематическим. Систематические риски являются основным предметом исследования при оценке и управлении рисками. Несистематический риск риск, источниками которого и чувствительностью к которому при их оценке и управлении можно пренебречь. В отношении несистематических рисков должен действовать закон больших чисел: вклад отдельных элементов деятельности организации (отдельных составляющих некоторого портфеля ценных бумаг) в возможные общие потери будет стремиться к нулю с течением времени. Риски подразделяются также на собственные и предельные (совокупные). Если риск отдельной операции или финансового инструмента рассматривается отдельно от деятельности субъекта или других финансовых инструментов, то говорят о собственном риске. В противном случае выделяют предельный риск величину, на которую изменится оценка риска деятельности, активов в целом при добавлении к ним оцениваемой операции или финансового инструмента. Например, операция по покупке акций РАО ЕЭС приносит с собой собственный риск, связанный с возможной неблагоприятной их переоценкой. Та же операция при добавлении к портфелю акций изменит его совокупный (предельный) риск. При осуществлении процедур управления рисками именно предельный риск представляет наибольший интерес, однако его оценка технически более сложна, чем оценка собственного риска. На наш взгляд, для практических целей наиболее важной является классификация видов финансового риска, исходя из структуры финансового рынка и факторов, влияющих на результаты деятельности его участников. Беря за основу результаты работы [58], выделим следующие основные виды финансовых рисков (табл .1.1). В работе основное внимание будет уделено так называемым рыночным рискам. Рыночный риск это вид финансового риска, появление которого как раз |
положительных результатов. Именно к ним относятся все финансовые риски, связанные с вложением денежных средств. Практически все риски вне зависимости от категорий, источников, подходов к управлению ими можно классифицировать с нескольких различных позиций [5,41,44, 56, 58]. С точки зрения значимости для организации выделяют динамические и статические риски. Динамический риск это риск случайных колебаний результатов деятельности как в лучшую, гак и в худшую строну, не способных значимо повлиять на жизнеспособность организации. Как правило, это спекулятивные риски, нс слишком значительные по величине, которые при принятии их организацией слабо коррелируют друг с другом. Статический риск риск возникновения событий, ситуаций, в результате возникновения которых под угрозу ставится дальнейшая деятельность организации, жизнеспособность отдельных направлений деятельности. отдельных проектов. Это риск качественных, катастрофических потерь, в результате возникновения которых организация уже не сможет функционировать в прежнем режиме. С точки зрения особенностей учета выделяют систематические и несистематические риски. Систематический риск эго риск, обусловленный влиянием т.н. значимых факторов. Заметим, что «значимость» обычно рассматривается в рамках некоторой модели. Систематические риски обычно являются достаточно значительными по величине и их уровень не должен значимо снижаться в рамках большого портфеля или с течением времени, в противном случае факторы, их определяющие целесообразно игнорировать и данные риски могут быть отнесены к несистематическим. Систематические риски являются основным предметом исследования при оценке и управлении рисками. Несистематический риск риск, источниками которого и чувствительностью к которому при их опенке и управлении можно пренебречь. В отношении несистематических рисков должен действовать ♦' * закон больших чисел выявленные при анализе отдельных элементов деятельности организации, отдельных составляющих некоторого портфеля ценных бумаг, на каком-то небольшом промежутке времени в совокупности в целом по организации, портфелю или с течением времени их вклад в возможные потери будет стремиться к нулю. Риски подразделяются также на собственные и предельные. Если риск отдельной операции или финансового инструмента рассматривается отдельно от деятельности субъекта или других финансовых инструментов, то говорят о собственном риске. В противном случае выделяют предельный риск величину, на которую изменится оценка риска деятельности, активов в целом при добавлении к ним оцениваемой операции или финансового инструмента. Например, операция по покупке акций РАО ЕЭС приносит с собой собственный риск, связанный с возможной неблагоприятной их переоценкой. Та же операция при добавлении к портфелю акций изменит его совокупный риск (предельный). При осуществлении процедур управления рисками именно предельный риск представляет наибольший интерес, однако, его оценка технически более сложна, чем оценка собственного риска. На наш взгляд, для практических целей наиболее важной является классификация видов финансового риска, исходя из структуры финансового рынка и факторов, влияющих на результаты деятельности его участников. Беря за основу результаты работы [58], выделим следующие основные виды финансовых рисков (см. табл. 1.1). 17 Таблица 1.1 Основные виды финансового риска Вид финансового риска Источник и определение !. Процентный (рыночный > 1! Риск потерь от изменения потоков денежных средств I 2. Портфельный риск I 3. Экономический риск I !. Ко 1СОННМЯ процентных с ганок 1 2. Обратная тависимость между ценой и Доходностью финансовых активов !.3 Влияние изменения процентных ставок на собес гои мое тъ п роду кцни пла I с жсс пособи ы й спрос валютные курсы и г л Объект воздействия I I. Субъект. внимающий или вкладывающий капитал, особенно а условиях плавающий процентных ставок 12. Субъект, формирующий портфель из долгосрочных активов (напр. гос бумаг) 1 3 Субъект. привлекающий темные средства, либо производящий товары и хслуги, оплачиваемые а кредит (или '.‘Ц--У. 111 -г 181311 пит ♦**"1 18 подобные операции) 2. Валютный 2.1.Операционный 2.2. Трансляционный 2.3. Экономический Изменения курсов валют 2.1. Влияет на потоки денежных средств 2.2. Убытки при составлении отчетности в Другой валюте 2 3. Влияние изменения курсов валют на себестоимость продукции, платежеспособный спрос, валютные курсы и гд. Субъект, осуществляющий валютные сделки, либо имеющий необходимость пересчета активов или обязательств в инвалюте (экспортеры, импортеры. СП и имеющие заграничные филиалы, финансовые институты), а также фирмы, сталкивающиеся с иностранной конкуренцией на внутреннем рынке 3 Кредитный Невыполнение контрагентом но сделке своих обязательств но поставке активов, приводящее субъекта к финансовым потерям или недополучению прибыли Субъект. заключающий сделки с контрагентами 4 Риск ликвидности Неспособность субъекта выполнить платежи в определенный срок Субъект, имеющий обязательства по платежам Рассмотрим некоторые из этих видов финансовых рисков более подробно. В работе основное внимание будет уделено так называемым рыночным рискам. Рыночный риск это вид финансового риска, появление которого какраз обусловлено возможным несоответствием значений финансовых показателей их уровням, ожидаемым лицами, принимающими решения. Например, инвестор ожидает, что доходность портфеля ценных бумаг будет находиться в пределах некоторого диапазона. Возможность отклонения рыночного уровня доходности за пределы этого интервала характеризуется рыночным риском. Рыночные риски связаны с неопределенностью колебаний рыночной конъюнктуры. Часто рыночные риски называют техническими рисками (хотя # этим термином часто обозначают разновидности операционных и иных рисков) по ассоциации с техническим анализом, применяемым для исследования и прогнозирования цен, курсов, объёмов и иных индикаторов, связанных с рынком. Не только прямые ценовые факторы являются источниками рыночных рисков. Например, корреляция между доходностью различных инструментов не является прямым ценовым фактором, но косвенно влияет на ценовые характеристики портфеля, содержащего эти инструменты. Отметим, что рыночный риск из всех типов рисков наилучшим образом А ■■■■-"■л.чл[Ц.л |