Проверяемый текст
Шитенков Роман Викторович. Методы оценки и управления финансовыми рисками (Диссертация 2002)
[стр. 22]

22 рыночной цены.
На рынке нет понятия «рыночная цена», в каждый момент времени есть цена спроса и цена предложения.
Так, при приобретении финансового актива, мы вынуждены покупать его по цене предложения, а при продаже отдавать по цене спроса.
Это означает, что для
большинства участников цена реальной сделки отличается (причем не в лучшую сторону) от средней рыночной цены участник вынужден оплачивать стоимость трансакции.
До тех пор пока ситуация на рынке стабильная и рынок находится в сбалансированном состоянии стоимость трансакции не оказывает сильного влияния на риск портфеля, более того
се влияние на риск портфеля можно достаточно точно оценить.
Гораздо хуже ситуация в случае, когда рынок выходит из состояния равновесия (кризис, паника).
В этом случае стоимость трансакции может резко возрасти.

В ходе интеграции рынков и увеличивающейся их взаимозависимости, ситуации резкого изменения ликвидности рынка стали возникать гораздо
чаще, чем раньше, соответственно, возникла необходимость учета данного вида риска.
Риск ликвидности связан с потерями, которые может понести компания изза недостаточной ликвидности рынка.
Другими словами это риск
того, что стоимость совершения трансакции окажется слишком высокой.
Очевидно, что для оценки этого риска необходимо определять степень ликвидности рынка.
Что касается другого аспекта риска ликвидности, связанного с риском потери платежеспособности компании, то этот риск заключается в том, что компания не сможет выполнить свои обязательства перед контрагентами.

Основными факторами, влияющими на риск неплатежеспособности, являются возможность компании привлекать в случае необходимости заемные средства и самостоятельно генерировать денежный поток путем продажи собственных активов.

В заключение данного раздела отметим, что в последние 30
лет учет факторов риска приобретает все большее значение при организации успешной деятельности на финансовых рынках.
Это связано с тем, что за этот период условия функционирования финансовых рынков изменились самым радикальным образом.
Суть происходящих перемен сформулирована в отчете Международ
[стр. 24]

*• * 24 несанкционированных действий персонала или внешнего воздействия.
В любом случае, каким бы ни было определение операционного риска, оно не включает факторы рыночного и кредитного рисков.
Заметим, что рыночный и кредитный риски можно количественно измерить, определить их вероятность, размер ущерба, а также степень влияния на его величину отдельных факторов.
В случае операционных рисков такую взаимосвязь установить гораздо сложнее.
Глобализация мировой экономики, с одной стороны, открыла перед участниками финансовой системы новые, невиданные ранее инвестиционные возможности, а с другой стороны, заставила учитывать риски, на которые ранее не обращали особого внимания, в частности риск ликвидности.
но разных по сути понятия риска ликвидности.
С одной стороны под риском ликвидности фактически понимают риск неплатежеспособности риск, что компания окажется неплатежеспособной и не сможет выполнить свои обязательства перед контрагентами.
С другой стороны под риском ликвидности понимают риск, связанный с функционированием рынков и тем, что реальная цена сделки может сильно отличаться от рыночной цены.
Почти все современные модели и методы оценки риска (рыночного) портфеля требуют в качестве исходных данных ввода значений стоимости, котировок активов, составляющих портфель (или значений рыночных факторов, от которых зависит стоимость портфеля).
В качестве таких значений, как правило, используются некоторые средние рыночные цены в какой-то момент времени.
Обычно это или средняя цена между ценой спроса и предложения, или цена последней сделки В то же время реальная цена сделки почти всегда отличается от средней рыночной цены.
На рынке нет понятия «рыночная цена», в каждый момент времени есть цена спроса и цена предложения.
Так.
при приобретении финансового актива, мы вынуждены покупать его по цене предложения, а при продаже отдавать по цене спроса.
Это означает, что для
[10, 12.
57, 97, 122] выделяют два схожих по названию,

[стр.,25]

большинства участников цена реальной сделки отличается (причем не в лучшую сторону) от средней рыночной цены участник вынужден оплачивать стоимость трансакции.
До тех пор пока ситуация на рынке стабильная и рынок находится в сбалансированном состоянии стоимость трансакции не оказывает сильного влияния на риск портфеля, более того
ее влияние на риск портфеля можно достаточно точно оценить.
Гораздо хуже ситуация в случае, когда рынок выходит из состояния равновесия (кризис, паника).
В этом случае стоимость трансакции может резко возрасти.

Действительно, при совершении каждой операции на рынке необходимо наличие контрагента, который в тот же момент совершает диаметрально противоположную операцию.
Большую часть времени это допущение верно, однако в случае кризиса (причем кризисом может быть не только резкое падение цен, но и стремительный рост) оно может нарушаться.
Если подавляющая часть участников рынка будет стремиться совершить сделки в одном направлении, то контрагентов просто не хватит на всех, и если необходимо совершить к тому же трансакцию большого объема, то проблемы возрастут многократно.
Или придется потратить много времени в поисках подходящей цены (подвергаясь все время рыночному риску), или заплатите высокую транзакциозную стоимость.
Именно с этой проблемой столкнулись участники рынка в 1998 году после объявления дефолта российским правительством.
Например, в какой-то момент времени на российском фондовом рынке по большинству акций котировки спроса просто отсутствовали, на рынке остались только продавцы.
В ходе интеграции рынков и увеличивающейся их взаимозависимости, ситуации резкого изменения ликвидности рынка стали возникать гораздо
чаше, чем раньше, соответственно, возникла необходимость учета данного вида риска.
Риск ликвидности связан с потерями, которые может понести компания из-за недостаточной ликвидности рынка.
Другими словами это риск,
что 25

[стр.,26]

стоимость совершения трансакции окажется слишком высокой.
Очевидно, что для оценки этого риска необходимо определять степень ликвидности рынка.
Что касается другого аспекта риска ликвидности, связанного с риском потери платежеспособности компании, то этот риск заключается в том, что компания не сможет выполнить свои обязательства перед контрагентами.

В каждый момент времени точно можно сказать, платежеспособна компания или нет, поэтому можно применить статистический подход для оценки вероятности данного события.
Основными факторами, влияющими на риск неплатежеспособности, являются возможность компании привлекать в случае необходимости заемные средства и самостоятельно генерировать денежный поток путем продажи собственных активов.

Оценить риск платежеспособности, в целом можно, на основе финансовой отчетности компании методами финансового анализа, и в данной работе мы его рассматривать не будем.
В заключение данного раздела отметим, что в последние 30
лег учет факторов риска приобретает все большее значение при организации успешной деятельности на финансовых рынках.
Это связано с тем, что за этот период условия функционирования финансовых рынков изменились самым радикальным образом.
Суть происходящих перемен сформулирована в отчете Международного
Валютного Фонда за .1998 [108], в котором констатируется, что «структурные изменения, которые возникли в национальных и интернациональных финансовых системах в течение последних двух десятилетий, могут рассматриваться как часть сложного процесса, лучше всего описываемого как глобализация финансов и финансового риска».
Основные тенденции, связанные с процессом глобализации, которые важны с точки зрения управления риском, на наш взгляд, заключаются в следующем: 26

[Back]