|
ного Валютного Фонда за 1998 [108], в котором констатируется, что «структурные изменения, которые возникли в национальных и интернациональных финансовых системах в течение последних двух десятилетий, могут рассматриваться как часть сложного процесса, лучше всего описываемого как глобализация финансов и финансового риска». Основные тенденции, связанные с процессом глобализации, которые важны с точки зрения управления риском, на наш взгляд, заключаются в следующем: наблюдается интеграция национальных финансовых рынков, инвесторов и заемщиков в один глобальный рынок, растут как объемы операций на рынках, так и сами рынки; капитал без препятствий и оперативно может переводиться с одного рынка на другой, что вызывает увеличение взаимозависимости рынков; сегодня кризис на отдельно взятом рынке может быстро распространиться на другие сегменты рынков и иметь непредсказуемые последствия для всей мировой финансовой системы; идет процесс концентрации капитала в крупных финансовых институтах: чем крупнее финансовый институт, тем быстрее он увеличивает свои активы; как следствие состояние рынков все сильнее зависит от действий отдельных участников; существенно ослабляется регулирование рынков: снимаются ограничения по банковским депозитным ставкам и комиссионным вознаграждениям для брокеров, расширяется допуск коммерческих банков к полноценным операциям на рынках ценных бумаг, в том числе и на срочных рынках; происходит развитие рынка производных инструментов: на фоне количественного роста рынка постоянно возрастает и сложность структуры производных инструментов, методов и моделей оценки их стоимости; возрастают взаимосвязи финансовых рынков и рисков: у участников рынка появились широкие возможности для трансформации рисков разной природы с помощью производных инструментов, примерами чего могут служить процентный своп («обмен» кредитного риска на рыночный); «катастро23 |
стоимость совершения трансакции окажется слишком высокой. Очевидно, что для оценки этого риска необходимо определять степень ликвидности рынка. Что касается другого аспекта риска ликвидности, связанного с риском потери платежеспособности компании, то этот риск заключается в том, что компания не сможет выполнить свои обязательства перед контрагентами. В каждый момент времени точно можно сказать, платежеспособна компания или нет, поэтому можно применить статистический подход для оценки вероятности данного события. Основными факторами, влияющими на риск неплатежеспособности, являются возможность компании привлекать в случае необходимости заемные средства и самостоятельно генерировать денежный поток путем продажи собственных активов. Оценить риск платежеспособности, в целом можно, на основе финансовой отчетности компании методами финансового анализа, и в данной работе мы его рассматривать не будем. В заключение данного раздела отметим, что в последние 30 лег учет факторов риска приобретает все большее значение при организации успешной деятельности на финансовых рынках. Это связано с тем, что за этот период условия функционирования финансовых рынков изменились самым радикальным образом. Суть происходящих перемен сформулирована в отчете Международного Валютного Фонда за .1998 [108], в котором констатируется, что «структурные изменения, которые возникли в национальных и интернациональных финансовых системах в течение последних двух десятилетий, могут рассматриваться как часть сложного процесса, лучше всего описываемого как глобализация финансов и финансового риска». Основные тенденции, связанные с процессом глобализации, которые важны с точки зрения управления риском, на наш взгляд, заключаются в следующем: 26 • наблюдается интеграция национальных финансовых рынков, инвесторов и заемщиков в один глобальный рынок, растут как объемы операций на рынках, так и сами рынки; • капитал без препятствий и оперативно может переводиться с одного рынка на другой, что вызывает увеличение взаимозависимости рынков; сегодня кризис на отдельно взятом рынке может быстро распространиться на другие сегменты рынков и иметь непредсказуемые последствия для всей мировой финансовой системы; • идет процесс концентрации капитала в крупных финансовых институтах: чем крупнее финансовый институт, тем быстрее он увеличивает свои активы; как следствие состояние рынков все сильнее зависит от действий отдельных участников; • существенно ослабляется регулирование рынков: снимаются ограничения по банковским депозитным ставкам и комиссионным вознаграждениям для брокеров, расширяется допуск коммерческих банков к полноценным операциям на рынках ценных бумаг, в том числе и на срочных рынках; • происходит развитие рынка производных инструментов: на фоне количественного роста рынка постоянно возрастает и сложность структуры производных инструментов, методов и моделей оценки их стоимости; • возрастают взаимосвязи финансовых рынков* и рисков: у участников рынка появились широкие возможности для трансформации рисков разной природы с помощью производных инструментов, примерами чего могут служить процентный своп («обмен» кредитного риска на рыночный); «катастрофические облигации», производные на погоду (хеджирование риска событий) и т.д.; • внедряются новые технологические достижения, как на уровне инфраструктуры рынка, так и на уровне участников рынка Все эти изменения приводят к тому, что на финансовых рынках --------.-----^щ,ипД1Ш и а_ тш _р сг» л. и ясен и к л ии_ возрастает уповень цис ко в 27 |