|
24 фические облигации», хеджирование риска событий и т.д.; внедряются новые технологические достижения, как на уровне инфраструктуры рынка, так и на уровне участников рынка. Все эти изменения приводят к тому, что на финансовых рынках усиливается конкуренция между его участниками, возрастает уровень рисков и усложняется структура обуславливающих их факторов. Все это вызывает необходимость постоянного совершенствования методов оценки уровня финансовых рисков и стратегий управления ими для их участников. При этом данные стратегии должны базироваться на объективных оценках уровней рисков, основные характеристики которых рассмотрены в следующих разделах. 1.2. Показатели финансовых рисков и их характеристики Финансовый риск может быть охарактеризован двумя основными группами показателей. Первую из них образуют характеристики волатильности (изменчивости) индикаторов финансового рынка (индексов рынков, кривых процентных ставок и т.д.). Во вторую группу входят показатели чувствительности результатов деятельности субъектов на финансовом рынке к последствиям изменчивости его индикаторов. На их основе можно определить варианты стратегии поведения на финансовом рынке, характеризующиеся наименьшим риском при изменении рыночной ситуации. Очевидно, что в условиях конкурентного рынка его участники практически не имеют возможности контролировать волатильность индикаторов финансового рынка; они могут только приспособить чувствительность результатов своей деятельности к этим изменениям. Основными индикаторами финансового рынка являются цена и доходность. В свою очередь, волатильность определяется как мера разброса значений его цены или доходности вокруг ожидаемого уровня. Обозначим через К, установленную на момент I цену товара, акции, «стоимость» валюты и любого другого товара, реализуемого на бирже и предположим, что за период (г -1, /) его владелец не получит дивидендов. Темп прироста цены за интервал (/-1,/), рассчитанный как |
• наблюдается интеграция национальных финансовых рынков, инвесторов и заемщиков в один глобальный рынок, растут как объемы операций на рынках, так и сами рынки; • капитал без препятствий и оперативно может переводиться с одного рынка на другой, что вызывает увеличение взаимозависимости рынков; сегодня кризис на отдельно взятом рынке может быстро распространиться на другие сегменты рынков и иметь непредсказуемые последствия для всей мировой финансовой системы; • идет процесс концентрации капитала в крупных финансовых институтах: чем крупнее финансовый институт, тем быстрее он увеличивает свои активы; как следствие состояние рынков все сильнее зависит от действий отдельных участников; • существенно ослабляется регулирование рынков: снимаются ограничения по банковским депозитным ставкам и комиссионным вознаграждениям для брокеров, расширяется допуск коммерческих банков к полноценным операциям на рынках ценных бумаг, в том числе и на срочных рынках; • происходит развитие рынка производных инструментов: на фоне количественного роста рынка постоянно возрастает и сложность структуры производных инструментов, методов и моделей оценки их стоимости; • возрастают взаимосвязи финансовых рынков* и рисков: у участников рынка появились широкие возможности для трансформации рисков разной природы с помощью производных инструментов, примерами чего могут служить процентный своп («обмен» кредитного риска на рыночный); «катастрофические облигации», производные на погоду (хеджирование риска событий) и т.д.; • внедряются новые технологические достижения, как на уровне инфраструктуры рынка, так и на уровне участников рынка Все эти изменения приводят к тому, что на финансовых рынках --------.-----^щ,ипД1Ш и а_ тш _р сг» л. и ясен и к л ии_ возрастает уповень цис ко в 27 * и усложняется структура обуславливающих их факторов. Все это вызывает необходимость постоянного совершенствования методов оценки уровня финансовых рисков и стратегий управления ими для их участников. При этом данные стратегии должны базироваться на объективных оценках уровней рисков, основные характеристики которых рассмотрены в следующих разделах. 1.2. Характеристики и показатели финансовых рисков Финансовый риск может быть характеризован двумя основными группами показателей. Первую из них образуют характеристики волатильности (изменчивости) индикаторов финансового рынка (индексов рынков, кривых процентных ставок и т.д.). Во вторую группу входят показатели чувствительности результатов деятельности субъектов на финансовом рынке к последствиям изменчивости его индикаторов. На их основе можно определить варианты стратегии поведения на финансовом рынке, характеризующиеся наименьшим риском при изменении рыночной ситуации. Очевидно, что в условиях конкурентного рынка его участники практически не имеют возможности контролировать волатильность индикаторов финансового рынка; они могут только приспособить чувствительность результатов своей деятельности к этим изменениям. Основными индикаторами финансового рынка (или его отдельных инструментов) являются цена и доходность. В свою очередь, волатильность определяется как мера разброса значений его цены или доходности вокруг ожидаемого уровня. Заметим при этом, что понятие «доходности» может быть определено различными способами [80, 144]. Обозначим через У4 установленную на момент I цену товара, акции, «стоимость» вал юты и любого другого товара, реализуемого на бирже и 28 |