|
2. Все инвесторы осуществляют свой выбор на основе ожидаемой доходности и риска. 3. Все инвесторы одинаково оценивают как будущую ожидаемую доходность рисковых активов, так и дисперсию и ковариацию распределения этих доходностей, т.е. выполняется предпосылка об однородных ожиданиях. 4. Рынок капитала информационно доступен и прозрачен, любая информация о нем свободно и незамедлительно поступает ко всем инвесторам. 5. Рынок капитала совершенный, т.е. любой инвестор обладает возможностью как получать кредит, так и вкладывать свой капитал под единую безрисковую ставку процента; ни один инвестор не оказывает влияния на цену покупки или продажи тех или иных рисковых активов, ограничений на «короткую продажу» любых активов не существует. 6. Все активы произвольно делимы и абсолютно ликвидны, т.е. в любой момент любое их количество может быть продано по рыночной цене данного периода. 7. Издержки трансакций и налоги нс учитываются. 8. Общее число рассматриваемых рисковых активов задано. Рассмотрим условия формирования индивидуального портфеля при этих предположениях. Пусть имеется п видов рисковых активов. Для каждого рискового актива известны его ожидаемая доходность ^к, дисперсия <т*, а также о ковариации сг^, Лг,у = 1,2,...,и; к Ф }. Рисковые активы, которые реализуются на рынке, принято называть рыночным портфелем. Это не портфель какого-то реального собственника капитала. Его параметры определяются по объему вложений всех инвесторов, помещающих свой капитал во все виды рисковых активов, предлагаемых на рынке. Для этого рыночного портфеля также определены его ожидаемая доходность дт и риск 8т . Для портфеля отдельного инвестора оценки ожидаемой доходности рисковых вложений и риска связываются между собой согласно следующей формуле: Чр=1(ат-ар)/сгт+дтар/ат=1 + (дт -1)(Тр/ат, (1.37) где 8рриск 38 |
2. Вес инвесторы осуществляют свой выбор на основе ожидаемой доходности и риска. 3. Все инвесторы одинаково оценивают как будущую ожидаемую доходность рисковых активов, гак и дисперсию и ковариацию распределения этих доходностей, т е. выполняется предпосылка об однородных ожиданиях. 4. Рынок капитала информационно доступен и прозрачен, любая информация о нем свободно и незамедлительно поступает ко всем инвесторам. 5. Рынок капитала совершенный, т.е. любой инвестор обладает возможностью как получать кредит, так и вкладывать свой капитал под единую безрисковую ставку процента; ни один инвестор не оказывает влияния на цену покупки или продажи тех или иных рисковых активов, ограничений на «короткую продажу» любых активов не существует. 6. Все активы произвольно делимы и абсолютно ликвидны, т.е. в любой момент любое их количество может быть продано по рыночной иене данного периода. 7. Издержки трансакций и налоги не учитываются. 8 Общее число рассматриваемых рисковых активов задано. Рассмотрим условия формирования индивидуального портфеля при этих предположениях. Пусть имеется п видов рисковых активов. Будущая доходность каждого из них описывается случайной, величиной, ожидаемое значение которой, с{к, к = 1,2,...,//; Для каждого рискового актива известны его ожидаемая доходность^., дисперсия а также ковариации (у[, к, / = 1,2,...,//;А' * у. Рисковые активы, которые реализуются на рынке, принято называть рыночным портфелем. Это не портфель какого-то реального собственника капитала. Его параметры определяются по объему вложений всех инвесторов, помещающих свой капитал во все виды рисковых активов, предлагаемых на рынке. Для этого рыночного портфеля также определены 46 |