|
53 том наиболее популярного подхода к оценке рыночных рисков на основе метода УаВ, который будет подробно рассмотрен во второй главе работы. 1.4. Особенности управления финансовыми рисками Стратегия управления рисками компании определяется исходя из приоритетов ее деятельности на финансовом рынке. Одни компании стремятся к стабильности, предпочитая относительно скромные, но надежные доходы, другие готовы взять на себя значительный риск, если это сулит хорошую прибыль. Таким образом, стратегия управления рисками связана с рассмотренной в разделе 1.2. дилеммой «риск-доходность». В первоначальный период становления банковско-финансового сектора в России основное внимание уделялось кредитному риску, т.е. риску потерь в результате неисполнения контрагентами своих обязательств. Развитие финансовой сферы привело к смене приоритетов. На первый план вышли вопросы, связанные с управлением рыночным риском. Заметим, что на Западе все происходило по аналогичному сценарию, но с опережением на десятки лет. Дополнительным аргументом, подтверждающим важность управления рыночным риском на российском рынке, послужили события, развернувшиеся с конца октября начала ноября 1997 г. по август 1998 г. Сначала мировой фондовый кризис привел к скачкам доходности государственных и корпоративных ценных бумаг в размере 10-20 процентов, впоследствии объявленный российским правительством дефолт привел к девальвации национальной валюты и резкому падению стоимости акций российских компаний. В данном случае именно рыночный риск был источником значительных потерь для целого ряда организаций. Напомним, что в разделе 1.1. мы определили рыночный риск как риск, обусловленный изменением процентных ставок, курсов валют, котировок ценных бумаг производных инструментов, цен товаров, а также других факторов, прямо или косвенно влияющих на цены конкретных инструментов. Например, корреляция между ценовыми изменениями различных инструментов хотя сама |
финансовый риск. Однако, они малосопоставимы между собой, для их расчета необходимо использование различных исходных данных. Коме того, зачастую они основаны на определенных концептуальных предположениях о поведении финансового рынка в целом и его отдельных участников, не всегда соответствующим действительности, особенно для развивающихся рынков. В этой связи отметим, что ключевым показателем, используемым для оценки и управления рыночными рисками, является волатильность. Оценка волатильности финансовых индексов и инструментов является основным элементом наиболее популярного подхода к оценке рыночных рисков на основе метода УаК. который будет подробно рассмотрен во второй главе работы. 1.4. Особенности управления финансовыми рисками Стратегия управления рисками компании определяется исходя из приоритетов ее деятельности на финансовом рынке. Одни компании стремятся к стабильности, предпочитая относительно скромные, но надежные доходы, другие готовы взять на себя значительный риск, если эго сулит хорошую прибыль. Таким образом, стратегия управления рисками связана с рассмотренной в разделе 1.2. дилеммой «риск-дохо;июсть». В первоначальный период становления банковско-финансового сектора в России основное внимание уделялось кредитному риску, т.е. риску потерь в результате неисполнения контрагентами своих обязательств Развитие финансовой сферы привело к смене приоритетов. На первый план вышли вопросы, связанные с управлением рыночным риском. Заметим, что на Западе все происходило по аналогичному сценарию, но с опережением на десяггки лет. Дополнительным аргументом, подтверждающим важность управления рыночным риском на российском рынке, послужили события, развернувшиеся с конпа октября начала ноября 1997 г по август 1998 г. Сначала мировой фондовый кризис привел к скачкам доходности государственных и корпоративных ценных бумаг в размере 10-20 процентов, впоследствии объявленный российским правительством дефолт привел к девальвации национальной валюты и резкому' палению стоимости акций российских компаний. В данном случае именно рыночный риск был источником значительных потерь для целого ряда организаций. Напомним, что в разделе 1.1. мы определили рыночный риск как риск, обусловленный изменением процентных ставок, курсов валют, котировок ценных бумаг производных инструментов, цен товаров, а также других факторов, прямо или косвенно влияющих на цены конкретных инструментов. Например, корреляция между ценовыми изменениями различных инструментов хотя сама и не является прямым ценовым фактором, косвенно влияет на ценовые характеристики портфеля, содержащего эти инструменты. Точно также, волатильность некоторого инструмента сама не являясь ценовым показателем, тем не менее, существенно влияет на цену опциона на данный инструмент. Основная опасность рыночного риска как и всякого финансового риска, состоит в том. что он приводит к неустойчивости денежных потоков во времени. Все это, в конечном счете, серьезно влияет на финансовые показатели организации и, прежде всего, на ее финансовую устойчивость. Отсутствие должного внимания к рыночному риску зачастую оправдывается тем, что в реальной жизни рыночные риски могут естественным образом нейтрализоваться. Примером может служить практика экспортера реализующего валютную выручку многократно. Потери, обусловленные неблагоприятными изменениями цен в одних случаях, компенсируются, в среднем, дополнительной прибылью, возникающей при благоприятных изменениях цен в операциях противоположной направленности. Однако математические исследования показали, что надежды на естественную нейтрализацию рыночных рисков неоправданны, поскольку во-первых, вероятность разорения субъекта рынка в результате неблагоприятных изменений индикаторов рынка возрастает с ростом числа операций, и, во-вторых, с ростом потенциальной прибыли при прочих равных условиях его риск увеличивается. |