|
ностью не принесут приемлемого дохода. Классическим примером такого установления лимитов являются лимиты «стоп-лосс», устанавливаемые инвесторами при торговле ценными бумагами или игре на бирже. Принимая решение о вложении в ценные бумаги или некоторый биржевой инструмент надежде на их рост, осторожный инвестор определяет уровень цен или уровень потерь, достижение которых будет означать, что его предположение о предстоящем росте рынка оказалось ошибочным. Таким уровнем чаще всего являются «урони иоддержки/сопротивления», переход цен через которые означает принципиальное изменение настроений на рынке, изменение трендов и т.д. Лимит «стоп-лосс», устанавливаемый с позиций реализации торговой стратегии может ограничивать как непосредственно возникающие убытки, так и уровни цен, значения индикаторов, используемых в техническом анализе рынков, и т.д. С позиции управления капиталом установление лимита «стоп-лосс» означает необходимость закрывать позиции, сворачивать некоторую деятельность в случае возникновения убытков, неприемлемых для организации вне зависимости от рыночной конъюнктуры. «Стоп-лосс» при таком подходе должен быть тесно связан с понятием «риск-капитала». Это понятие отражает тот факт, что возникающие в процессе проведения рискованных операций потери разделяются на две категории ожидаемые и неожиданные (случайные). Под ожидаемыми потерями понимается некий средний уровень потерь, которые должны возникать при проведении операций. Данные потери должны компенсироваться за счет формирования резервов и включения стоимости данных резервов в цену соответствующих продуктов, т.е. данные потери не должны покрываться за счет собственных средств организации. Под случайными потерями понимается возможные отклонения в худшую сторону уровня реальных потерь от уровня ожидаемых потерь (среднего уровня потерь). При этом на больших временных интервалах (при проведении большого количества операций) случайные потери должны компенсироваться равнозначными случайны60 |
высокой вероятностью не принесут приемлемого дохода. Классическим примером такого установления лимитов являются лимиты «стоп-лосс» устанавливаемые инвесторами при торговле ценными бумагами или игре на бирже. Принимая решение о вложении в ценные бумаги или некоторый биржевой инструмент в надежде на их рост, осторожный инвестор определяет уровень цен или уровень потерь, достижение которых будет означать, что его предположение о предстоящем росте рынка оказалось ошибочным. Таким уровнем чаше всего являются «уровни поддержки/сопроти едения», переход цен через которые означает принципиальное изменение настроений на рынке, изменение трендов и т.д. Лимит «стоп-лосс», устанавливаемый с позиций реализации торговой стратегии может ограничивать как непосредственно возникающие убытки, так и уровни цен, значения индикаторов, используемых в техническом анализе рынков, и т.д. С позиции управления капиталом установление лимита «стоп-лосс» означает необходимость закрывать позиции, сворачивать некоторую деятельность в случае возникновения убытков, неприемлемых для организации вне зависимости от рыночной конъюнктуры. «Стоп-лосс» при таком подходе должен быть тесно связан с понятием «риск-капитала». Это понятие отражает тот факт, что возникающие в процессе проведения рискованных операций потери разделяются на две категории ожидаемые и неожиданные (случайные). Под ожидаемыми потерями понимается некий средний уровень потерь, которые должны возникать при проведении операций. Данные потери должны компенсироваться за счет формирования резервов и включения стоимости данных резервов в цену соответствующих продуктов, т.е. данные потери не должны покрываться за счет собственных средств организации. Под случайными потерями понимается возможные отклонения в худшую сторону уровня реальных потерь от уровня ожидаемых потерь (среднего уровня потерь). При этом на больших временных интервалах (при проведении большого количества операций) случайные потери должны компенсироваться равнозначными случайными доходами. Случайные потери большей частью должны покрываться за счет собственных средств организации т.н. «риск-капитала». «Риск-капитал» представляет собой долю капитала организации, которую акционеры готовы подвергнуть риску, т.е. потерять в течение некоторого периода при условии сохранения бизнеса. Собственно ограничение, удержание уровня случайных потерь в рамках установленного «риск-капитала» можно считать основной практической задачей управления рисками. Естественно совокупный «риск-капитал» организации, необходимый для проведения всех операций, не должен превышать реально имеющихся собственных средств, в противном случае получится, что в выбранную организацией стратегию заложена возможность банкротства. Наряду с ожидаемыми и случайными потерями следует выделить, т.н. катастрофические потери. Данные потери представляют собой частный, предельный случай случайных потерь, при которых сохранение бизнеса в прежней форме невозможно, в частности данные потери не могут быть покрыты за счет «риск-капитала». Стратегия организации должна строится таким образом, чтобы иметь возможность избежать катастрофических потерь, ограничив убытки «риск-капиталом». Средствами для избежания стрессовых потерь могут послужить сокращение объемов операций при росте потерь и приближении их уровня к катастрофическим, а также страхование отдельных видов рисков. В рамках установленных лимитов «стоп-лосс» нс должно возникать ситуации, когда потери по позиции/портфелю превысят привязанный к ним «риск-капитал». Естественно данный способ подразумевает ограничение в первую очередь фактически возникающих убытков. С позиций управления рисками наибольшую ценность представляет второй способ установления лимита. «Торговые» лимиты «стоп-лосс» должны использоваться скорее бизнес-подразделениями организации. |