|
ми доходами. Случайные потери большей частью должны покрываться за счет собственных средств организации т.н. «риск-капитала». «Риск-капитал» представляет собой долю капитала организации, которую акционеры готовы подвергнуть риску, т.е. потерять в течение некоторого периода при условии сохранения бизнеса. Собственно ограничение, удержание уровня случайных потерь в рамках установленного «риск-капитала» можно считать основной практической задачей управления рисками. Естественно совокупный «риск-капитал» организации, необходимый для проведения всех операций, не должен превышать реально имеющихся собственных средств, в противном случае получится, что в выбранную организацией стратегию заложена возможность банкротства. Наряду с ожидаемыми и случайными потерями следует выделить, т.н. катастрофические потери. Данные потери представляют собой частный случай, предельный случай случайных потерь, при которых сохранение бизнеса в прежней форме невозможно, в частности данные потери не могут быть покрыты за счет «риск-капитала». Стратегия организации должна строиться таким образом, чтобы иметь возможность избежать катастрофических потерь, ограничив убытки «рисккапиталом». Средствами для избежания (прессовых потерь могут послужить сокращение объемов операций при росте потерь и приближении их уровня к катастрофическим, а также страхование отдельных видов рисков. В рамках установленных лимитов «стоп-лосс» не должно возникать ситуации, когда потери по позиции/иортфелю превысят привязанный к ним «риск-капитал». Естественно данный способ подразумевает ограничение в первую очередь фактически возникающих убытков. С позиций управления рисками наибольшую ценность представляет второй способ установления лимита. «Торговые» лимиты «стоп-лосс» должны использоваться скорее бизнес-подразделениями организации, непосредственно проводящими операции, в качестве внутреннего инструмента управления операциями. Важным отличием лимита «стоп-лосс» от позиционных лимитов является 61 |
проведении большого количества операций) случайные потери должны компенсироваться равнозначными случайными доходами. Случайные потери большей частью должны покрываться за счет собственных средств организации т.н. «риск-капитала». «Риск-капитал» представляет собой долю капитала организации, которую акционеры готовы подвергнуть риску, т.е. потерять в течение некоторого периода при условии сохранения бизнеса. Собственно ограничение, удержание уровня случайных потерь в рамках установленного «риск-капитала» можно считать основной практической задачей управления рисками. Естественно совокупный «риск-капитал» организации, необходимый для проведения всех операций, не должен превышать реально имеющихся собственных средств, в противном случае получится, что в выбранную организацией стратегию заложена возможность банкротства. Наряду с ожидаемыми и случайными потерями следует выделить, т.н. катастрофические потери. Данные потери представляют собой частный, предельный случай случайных потерь, при которых сохранение бизнеса в прежней форме невозможно, в частности данные потери не могут быть покрыты за счет «риск-капитала». Стратегия организации должна строится таким образом, чтобы иметь возможность избежать катастрофических потерь, ограничив убытки «риск-капиталом». Средствами для избежания стрессовых потерь могут послужить сокращение объемов операций при росте потерь и приближении их уровня к катастрофическим, а также страхование отдельных видов рисков. В рамках установленных лимитов «стоп-лосс» нс должно возникать ситуации, когда потери по позиции/портфелю превысят привязанный к ним «риск-капитал». Естественно данный способ подразумевает ограничение в первую очередь фактически возникающих убытков. С позиций управления рисками наибольшую ценность представляет второй способ установления лимита. «Торговые» лимиты «стоп-лосс» должны использоваться скорее бизнес-подразделениями организации. непосредственно проводящими операции, в качестве внутреннего инструмента управления операциями. Важным отличием лимита «стоп-лосс» от позиционных лимитов является то, что он не столько ограничивает проведение новых операций, сколько требует принятия мер по ограничению ущерба, нанесенного операциями, проведенными ранее. Так как любой процесс принятия мер требует определённого времени и затрат, важно учитывать их при установлении лимита. Так при установлении лимита на рыночную позицию нужно учесть те дополнительные убытки, которые могут возникнуть в результате «проскальзывания» рынка за время расчета лимита, выявления нарушения, принятия фактического решения о закрытии позиции и его реализации. Иными словами лимиты «стоп-лосс» должны быть несколько жестче требований. определяемых «риск-капиталом» убытки должны фиксироваться на меньших уровнях. Не желательно установление лимитов на «стрессовых» уровнях, когда значительные движения рынка, резкие изменения убытков и высокие погрешности оценки рисков способны привести к тому, что фактически возникшие потери окажутся существенно выше предельных. Также целесообразным является установление индикативных лимитов «стоп-лосс» на меньших уровнях потерь, нарушение которых будет приводить нс закрытию позиции, а к принятию мер по усилению внимания за позицией, по ускорению реакции на более серьезные потери. Управление рисками корпоративных акций посредством установления лимитов имеет существенные недостатки. Так, при установлении и расчете данного лимитов важно учитывать следующие факты, вытекающие из несовершенства существующего в России бухгалтерского учета операций с 73 акциями: |