|
основана не на прошлых изменениях цен, а, наоборот, оценивает УаК портфеля, исходя из возможного кардинального изменения отдельных параметров финансовых инструментов в будущем. Стресс-тестирование позволяет рассчитывать УаК. финансового портфеля в условиях возможного стрессового изменения отдельных рисковых факторов. Модель применяется в качестве дополнительной к основной модели расчета УаК с целью проверки устойчивости компании к возможным рыночным кризисам. Сценарии таких стрессов носят субъективный характер, хотя некоторые из них разрабатываются различными органами и носят рекомендательный характер. Так, Оепуабуез РоНсу Огоир [87] рекомендует анализировать следующие возможные сценарии: параллельный сдвиг кривой процентных ставок на ± 100 базисных пунктов; изменение рыночного индекса акций на ± 10%; изменение валютного курса на ± 6%; изменение волатильностей на ± 20%. Согласно требованиям Базельского комитета по банковскому надзору, одним из условий использования внутренних моделей оценки рыночного риска, является регулярное проведение стресс-тестирования. Банкам предписывается предоставлять информацию о наибольших убытках, реально понесенных банком за последний отчетный период в сопоставлении с полученными ранее прогнозными оценками убытков, рассчитанных с использованием внутренней модели. 11а основе такой информации орган банковского контроля может самостоятельно проводить сценарный анализ для банка. Сами же банки обязаны самостоятельно проводить стресстестирование по моделям кризисных периодов, реально имевших место в прошлом и характеризовавшихся резкими колебаниями рынка (в частности, сценарии биржевого краха 19 октября 1987 г., обвал рынка облигаций в 1994 г. и др.). Банки также самостоятельно разрабатывают сценарии с учетом специфики своих операций и проводят стресс-тестирование по таким сценариям [73,87]. Модель стресс-тестирования предполагает переоценку всех финансовых инструментов портфеля с учетом выбранного будущего сценария, расчет их доходности и нахождение средневзвешенной доходности портфеля для каждого 89 |
3. Из полученных результатов строится гистограмма. Она представляет собой дискретное приближенное распределение вероятностей стоимости опциона в день истечения срока. Учитывая дисконт в гистограмме, получается предварительно подсчитанная стоимость опциона. Такая же схема используется для оценки УаЯ сложных портфелей: результат представляется в виде гистограммы возможных прибылей и потерь портфеля. Надо отметить, что результат дает только приблизительную оценку. Используя большее количество сценариев (например, 20 000 вместо 10 000) точность результата будет больше. Как правило, точность метода МонтеКарло пропорциональна квадратному корню количества используемых сценариев. Могол Монте-Карло отличается высокой точностью и пригоден практически для любых портфелей, но его применение требует определенной математической подготовки специалистов и достаточных компьютерных ресурсов. Постояннное совершенствование компьютерных технологий позволяет применять метод Монте-Карло с большим количеством сценариев и использовать его для решения более сложных задач. Модель стресс-тестинг. Данная модель в отличие от исторического моделирования основана не на прошлых изменениях цен, а, наоборот, оценивает УаЯ портфеля исходя из возможного кардинального изменения отдельных параметров финансовых инструментов в будущем. Стресстестирование позволяет рассчитывать УаК финансового портфеля в условиях возможного стрессового изменения отдельных рисковых факторов. Модель применяется в качестве дополнительной к основной модели расчета УаЯ с целью проверки устойчивости компании к возможным рыночным кризисам. Сценарии таких стрессов носят субъективный характер, хотя некоторые из них разрабатываются различными органами и носят 104 рекомендательный характер. Так, ОепуаНуеа РоНсу Огоир [87] рекомендует анализировать следующие возможные сценарии: • параллельный сдвиг кривой процентных ставок на ± 100 базисных пунктов; • изменение рыночного индекса акций на ± 10%; • изменение валютного курса на ± 6%; • изменение волатильностей на ± 20%. Так, например, для банков согласно требованиям Базельского комитета по банковскому надзору, одним из условий использования внутренних моделей оценки рыночного риска, является регулярное проведение стресстестирования. Банкам предписывается предоставлять информацию о наибольших убытках, реально понесенных банком за последний отчетный период в сопоставлении с полученными ранее прогнозными опенками убытков, рассчитанных с использованием внутренней модели. На основе такой информации орган банковского контроля может самостоятельно проводить сценарный анализ для банка. Сами же банки обязаны самостоятельно проводить стресс-тестирование по моделям кризисных периодов, реально имевших место в прошлом и характеризовавшихся резкими колебаниями рынка (в частности, сценарии биржевого краха 19 октября 1987 г., обвал рынка облигаций в 1994 г. и др ). Банки также самостоятельно разрабатывают сценарии с учетом специфики своих операций и проводят стресс-тестирование по таким сценариям [73, 87]. Модель стресс-тестирования предполагает переоценку всех финансовых инструментов портфеля с учетом выбранного будущего сценария, расчет их доходности и нахождение средневзвешенной доходности портфеля для каждого сценария. Если присвоить каждому сценарию вероятность, то можно получить распределение возможных значений доходности портфеля и рассчитать УаК.. Основным преимуществом данного подхода является возможность рассчитывать УаК. для сценариев, по которым отсутствуют исторические 105 |