|
134 Для того чтобы провести проверку такой гипотезы, необходимо на основе стандартной ошибки опенки и принятого доверительного уровня (95% или 99%) построить доверительный интервал. Если единица попадает внутрь этого интервала, то нулевая гипотеза (рцп-1) не отвергается, в противном случае можно высказать предположение, что значение р(т, близкое к 1, было получено случайно. На практике величина р1т дает возможность вычислить, каким может быть доход от конкретной ценной бумаги при данной конъюнктуре рынка. Таким же образом необходимо оценить и другой параметр уравнения (3.1.27) а,т. Если в уравнении (3.1.26) взять портфель, полностью совпадающий с рыночным портфелем, то, очевидно, что а1т должен быть равен нулю. Поэтому следует ожидать, что его оценка в среднем будет близка к нулю, что и подтверждается обычно в практических расчетах на основе (-статистики. Особое значение параметру аип часто придается в связи с его интерпретацией в качестве меры успешной деятельности менеджеров инвестиционных компаний по управлению портфелем ценных бумаг Вычитая из фактической доходности портфеля прогнозную доходность, рассчитываемую по известным (3^ и формуле (3.1.25) для ценных бумаг, включенных в портфель, получают оценку а портфеля. Если фактическая доходность больше предсказанной с помощью коэффициента р, характеризующего весь портфель, то положительное а приписывают усилиям менеджера. Положительная оценка параметра а в уравнении регрессии для доходности какой-либо ценной бумаги означает, что даже тогда, когда доходность рынка в целом равна нулю (т.е. когда ет гг= 0), доходность данной ценной бумаги больше нуля. |
Рассчитывая параметры модели по выборочным данным, необходимо оценить их ошибки и степень значимости. Для этого используются статистические оценки надежности коэффициентов корреляции и регрессии и стандартные процедуры проверки статистических гипотез. При оценке (3^ 1-статистика служит для проверки нулевой гипотезы, что Ргт~0 против альтернативной, что рщ^О. Иногда также бывает полезно посмотреть, насколько существенно Р отличается от 1. Для того чтобы провести проверку такой гипотезы, необходимо на основе стандартной ошибки оценки и принятого доверительного уровня (95% или 99%) построить доверительный интервал. Если единица попадает внутрь этого интервала, то нулевая гипотеза (р1т=1) нс отвергается, в противном случае можно высказать предположение, что значение р*т, близкое к 1, было получено случайно. На практике величина р*т дает возможность вычислить, каким может быть доход от конкретной ценной бумаги при данной конъюнктуре рынка. Таким же образом необходимо оценить и другой параметр уравнения (4.69) а„п. Если в уравнении (4.68) взять портфель, полностью совпадающий с рыночным портфелем, то, очевидно, что ос;т должен быть равен нулю. Поэтому следует ожидать, что его оценка в среднем будет близка к нулю, что и подтверждается обычно в практических расчетах на основе 1-статистики. Особое значение параметру часто придается в связи с его интерпретацией в качестве меры успешной деятельности менеджеров инвестиционных компаний по управлению портфелем ценных бумаг. Вычитая из фактической доходности портфеля прогнозную доходность, рассчитываемую по известным Р^ и формуле (4.67) для ценных бумаг, включенных в портфель, получают оценку а портфеля. Если фактическая доходность больше предсказанной с помощью коэффициента р, характеризующего весь портфель, то положительное а приписывают усилиям менеджера. Положительная оценка параметра а в уравнении регрессии для доходности какой-либо ценной бумаги означает, что даже тогда, когда доходность рынка в целом равна нулю (т.е. когда ет гг= 0), доходность данной ценной бумаги больше нуля. 125 |