|
25 относительно будущего, поэтому эффективный рынок представляет собой стабильное, самовоспроизводящееся положение равновесия. В специальных исследованиях гипотеза об эффективности рынка, т е полном учете им всей доступной информации о корпорации, проверяется на моделях. Различают три варианта проверки слабая, средняя и сильная формы, соответствующие различным определениям термина "доступная информация". Слабая форма утверждения такова: "цены отражают всю информацию, содержащуюся в зарегистрированных в прошлом ценах. Сопоставление цен прошедшего периода с динамикой текущего курса акций приводит к выводу, что текущий курс конкретной акции не является функцией цен данной акции, существовавших ранее. Последовательные изменения цен, ожидаемые в будущем, не зависят поэтому от предшествующего поведения цен. Результаты исследований случайных колебаний цен, которые были проведены в различных странах, подтвердили справедливость этой гипотезы. Таким образом, рынок акций является эффективным по крайней мере в этом, слабом месте. Гипотеза о средней эффективности фондового рынка утверждает, что вся опубликованная информация отражена в стоимости ценных бумаг и ожидаемые изменения цен не зависят от какой-либо информации на данный момент времени. Результаты исследований свидетельствуют о незначительном изменении курсов ценных бумаг после публикации сведений о прибыли корпораций, объеме продаж и т.д. Гипотеза о сильной эффективности утверждает, что рынок ценных бумаг эффективен по отношению ко всей существующей информации. Согласно этой гипотезе не только опубликованная, но и закрытая информация отражена в стоимости ценных бумаг. Поэтому ни у |
ностью предсказать. В каждый данный момент нет информации, уже не отраженной в биржевом курсе. Именно поэтому на эффективном рынке не бывает “легких” прибылей. Купля-продажа на эффективном рынке, как правило, нс приносит сверхвысокого дохода, т.е. дохода, выше некоторого нормального уровня. Это не означает, что такие доходы вообще невозможны. Имеется в виду, что никто из участников рынка не способен превосходить рынок постоянно. Если предположить, что в один момент слишком много людей на рынке перестанут пытаться предсказать его будущее, то рынок прекратит быть эффективным. В действительности этого не может произойти, поскольку действия людей обоснованы их ожиданиями относительно будущего, поэтому эффективный рынок представляет собой стабильное, самовоспроизводящееся положение равновесия. В специальных исследованиях гипотеза об эффективности рынка, т.с. полном учете им всей доступной информации о корпорации, проверяется на моделях. Различают три варианта проверки слабая, средняя и сильная формы, соответствующие различным определениям термина “доступная информация”. Слабая форма утверждения такова: “цены отражают всю информацию, содержащуюся в зарегистрированных в прошлом ценах. Сопоставление цен прошедшего периода с динамикой текущего курса акций приводит к выводу, что текущий курс конкретной акции не является функцией цен данной акции, существовавших ранее. Последовательные изменения цен, ожидаемые в будущем, не зависят поэтому от предшествующего поведения цен. Результаты исследований случайных колебаний цен, которые были проведены в различных странах, подтвердили справедливость этой гипотезы. Таким образом, рынок акций является эффективным по крайней мере в этом, слабом смысле. Гипотеза о средней эффективности фондового рынка утверждает, что вся опубликованная информация отражена в стоимости ценных бумаг и ожидаемые изменения цен не зависят от какой-либо информации на данный момент времени. Результаты исследований свидетельствуют о незначительном изменении курсов ценных бумаг после публикации сведений о прибыли корпораций, объеме продаж и т.д. Гипотеза о сильной эффективности утверждает, что рынок ценных бумаг эффективен по отношению ко всей существующей информации. Согласно этой гипотезе не только опубликованная, но и закрытая информация отражена в стоимости 27 |