Проверяемый текст
Мисанченко Елена Николаевна. Экономико-статистические методы анализа ценных бумаг для формирования эффективного портфеля на финансовом рынке России (Диссертация 1996)
[стр. 31]

31 Для Б.Грэхэма конечной целью всего анализа рынка ценных бума! является установление их "реальной стоимости", величина которой определяется "активами, дивидендами и перспективами компаний, а также фактором управления"! 118].
Способ определения реальной стоимости акций и облигаций состоит в изучении балансовых отчетов и других материалов, публикуемых
компаниями, для чего Грэхэмом был разработан целый ряд специальных показателей.
Предлагаемые фундаментальным подходом рекомендации основаны на соотношении рыночной
цень: и "реальной стоимости" данного выпуска ценных бумаг, которое показывает, что покупать бумаги выгодно при курсе, заниженном по сравнению с реальной стоимостью.
В целом рыночная стратегия фундаментальной школы рассчитана не на спекулянтов, а на долгосрочного инвестора Важнейшей особенностью
методического подхода является то, что определяющее значение придается анализу биржевых курсов не только на микроуровне, но и с учетом циклического характера воспроизводства как в экономике в целом, так и в отдельных отраслях и на предприятиях, что и определяет состояние биржевой конъюнктуры.
Интенсивное расширение фиктивного капитала с начала 50-х годов привело к значительному распространению взглядов сторонников второй школы
"анализа ценных бумаг".
Технические концепции подразделяются на ряд семейств.
Из них следует особо выделить получившую развитие в 60-х годах
"бетатеорию".
Коэффициент (3 измеряет соотношение между колебаниями цен на отдельный выпуск ценных бумаг и движением синтетического рыночного индекса.
При р=1 курс данных бумаг в точности следует за
[стр. 33]

также методов экономической и математической статистики, описывающих рынок ценных бумаг.
С 70-х годов анализ ценных бумаг занял одно из ведущих мест в ряду конкретных экономических наук.
В рамках этого направления экономического анализа несколько школ применяют различные подходы или их комбинацию.
Предметом анализа ценных бумаг являются: определение закономерностей движения курсов ценных бумаг; изучение тенденций биржевой конъюнктуры и прогнозирование ее на будущее; предсказание направления изменения и величины курсов отдельных выпусков акций и облигаций; выработка рыночной тактики и стратегии для держателей ценных бумаг.
В современных условиях все большее значение в анализе рынка ценных бумаг приобретает математическое моделирование и прогнозирование колебаний курсов акций и облигаций (их математическая обработка в соответствии с принципами конкретной модели).
Фундаментальная школа и ее признанный глава Б.
Грэхэм основное внимание при анализе обращают на финансовое состояние корпораций, выплачиваемые ими дивиденды, текущую ставку процента и т.д.
Такая информация позволяет составить точное представление об истинной ценности акций и облигаций и вероятных направлениях движения их курсов.
Техническая школа исходит из того, что вся информация, существенная с точки зрения “фундаментальной школы”, учитывается в курсах ценных бумаг еще до их опубликования.
Поэтому во главу угла следует ставить рассмотрение самого рынка, движение биржевых котировок, оборотов бирж и т.д.
Для Б.Грэхэма конечной целью всего анализа
ценных бумаг является установление их “реальной стоимости” (ш(пп$1с уа1ие), величина которой определяется “активами, дивидендами и перспективами компаний, а также фактором управления”2.
Способ определения реальной стоимости акций и облигаций состоит в изучении балансовых отчетов и других материалов, публикуемых
корпорациями, для чего Грэхэмом был разработан целый ряд специальных показателей.
Предлагаемые фундаментальным подходом рекомендации основаны на соотношении рыночной
цены и “реальной стоимости” данного выпуска ценных бумаг, 2 В.Опйтт, Б.ОоскГ З.СоШс.
$еситу а»а1у51$.
Ргт<лр1е$ апс! ЮсЬшцис.
И.У.
1962.
р.28.
31

[стр.,34]

которое показывает, что покупать бумаги выгодно при курсе, заниженном по сравнению с реальной стоимостью.
В целом рыночная стратегия фундаментальной школы рассчитана не на спекулянтов, а на долгосрочного инвестора.
Важнейшей особенностью
методологического подхода является то, что определяющее значение придается анализу биржевых курсов не только на микроуровне, но и с учетом циклического характера воспроизводства как в экономике в целом, так и в отдельных отраслях и на предприятиях, что и определяет состояние биржевой конъюнктуры.
Интенсивное расширение фиктивного капитала с начала 50-х годов привело к значительному распространению взглядов сторонников второй школы
“анализа ценных бумаг”.
Технические концепции подразделяются на ряд семейств.
Из них следует особо выделить получившую развитие в 60-х годах
“бета-теорию”.
Коэффициент (3 измеряет соотношение между колебаниями цен на отдельный выпуск ценных бумаг и движением синтетического рыночного индекса.
При р=1 курс данных бумаг в точности следует за
рынком в целом.
Чем больше р превышает 1, тем сильнее индивидуальные колебания курса превосходят рыночные.
При Р<1 курс ценных бумаг более стабилен, чем рынок в целом.
Особое значение коэффициенту бета придается менеджерами кредитнофинансовых и инвестиционных институтов, которые с помощью этой концепции измеряют степень риска при разных наборах акций в своих портфелях.
Для долгосрочных инвестиций рекомендуются портфели из ценных бумаг с р<1, а спекулятивно настроенные инвесторы склоняются к выпускам с большим значением коэффициента.
В современных условиях все большее значение приобретает часть анализа рынка ценных бумаг, сосредоточенная на разработке инвестиционной политики для крупных индивидуальных владельцев акций и облигаций, особенно для кредитнофинансовых учреждений, в собственности и под управлением которых находятся огромные пакеты ценных бумаг.
При этом традиционно проводится разграничение для двух типов инвесторов: теми, кто покупает ценные бумаги как “солидное капиталовложение”, т.е.
для инвестиционных целей, и теми, кто склонен к более рискованной спекулятивной такти32

[Back]