|
136 прибыль еще мала, нужно особенно продуманно выбирать инвестиционную политику. После выбора инвестиционного проекта необходимо определить носильные для предприятия темпы прироста оборота и, следовательно, источники осуществления инвестиционного проекта и дефицита оборотных средств. Для предприятия, находящихся на стадии эпизодического дефицита возможны два пути наращивания оборота и прибыли Первый путь наращивания оборота за счет самофинансирования: А если вся чистая прибыль предприятия, полученная от реализации инвестиционного проекта и прежней деятельности, остается нераспределенной на дивиденды и структура пассивов меняется в пользу собственных источников средств, то теми прироста выручки ограничен уровнем чистой рентабельности акгивов;Б Если дивиденды выплачиваются (что нецелесообразно, если предприятие не имеет намерений выпускать в ближайшем будущем дополнительные акции), то темп роста оборота ограничивается внутренним темпом роста = (нераспределенная прибыль/активы) х 100, что тоже самое, ВТР= (прибыль-норма распределения на дивиденды)/Активы)х100. Второй путь наращивание оборота за счет самофинансирования с заимствованием: А При неизмененной структуре активов и пассивов вопрос решается на основе равенства внутренних и внешних темпов роста. Приемлем вариант, когда темп роста оборота совпадает с темпом роста собственных оборотных средств. На этот процент увеличиваются и заемные средства. В этом случае структура пассивов не меняется. Б Если темп роста оборота больше возможных темпов роста собственных средств, то дополнительно привлекается внешнее финансирование: долгосрочный кредит (выбирается самый выгодный его вид: лизинг, венчурное финансирование или кредит, если экономическая рентабельность выше средней ставки балансового проценза). |
198 а) в квадрат 7 "Эпизодический дефицит"; б) в квадрат 8 "Дилемма". Для того, чтобы выйти из кризиса необходимо: прекратить новые инвестиции; сделать значение ФЭП (финансово-эксплуатационные реструктировать долги; получить новый кредит для завершения начатых инвестиций, увеличить кре-диторскую задолженность без образования просроченных долгов. Движение предприятия по матрице финансовой стратегии тесно увязано с темпами роста экономической рентабельности (прибыль, деленная на активы без кредиторской задолженности (и оборота) прирост оборота, отнесенных к обороту, или, что тоже самое, прирост активов, деленный на активы). В условиях инфляции для предприятий оборот даже важнее прибьши. При высоком объеме выручки от реализации можно покупать более дорогое сырье, завоевывая тем самым поставщиков, а продавать готовую продукцию дешевле, привлекая новых покупателей. Это подтверждает и формула Дюпона: высокая оборачиваемость средств (коэффициент трансформации), умноженная на скромную рентабельность оборота (коммерческую маржу), дает повышенную эффективность использования активов экономическую рентабельность. При этом увеличивается дифференциал (ЭР ССП) и ЭФР, поэтому предприятие может позволить увеличение финансового рычага (более высокое соотношение заемных и собственных средств). Следовательно, первая проблема кризисного реинжиниринга (как, впрочем, и реинжиниринга развития) определение и выбор путей наращивания оборота и прибыли (поскольку всегда желательно, чтобы темпы роста экономической рентабельности опережали темпы роста оборота). Среди них основными являются: 1). Увеличение объемов производства товарной продукции и объема продаж. потребности) отрицательным (возможно, с этой целью вести реструктуризацию предприятия); 199 2). Сокращение переменных и постоянных издержек производства. Особенно эффективно в этих условиях снижение постоянных издержек, так как при этом снижается эффект операционного рьгаага и, следовательно, предпринимательский риск. 3). Одновременное увеличение объема реализации и снижение издержек. 4). Изменение ориентации реализации: а) выбор более рентабельной продукции (т.е. изменение ассортиментной политики); б) выбор более выгодных покупателей (каналов реализации с высокими ценами, большим объемом закупок и т.д.). Вторая проблема кризисного реинжиниринга определение целесообразности и возможности новых инвестиций и расчет степени их влияния на текущие затраты и прибыль предприятия. Большинство инвестиционных проектов влияет на сумму финансовоэксплуатационных потребностей и, следовательно, на результат хозяйственной деятельности, поскольку от рентабельности зависят возможности привлечения кредита и плата за него. После всех расчетов составляется реальный бизнес-план финансового оздоровления предприятия. |