|
приложении 7 и 8 представлена информация, раскрываемая ФКЦБ РФ и Минкомимущества РФ. На основании данных, приведенных в исследовании Агентства нами был проведен расчет коэффициента рыночной стоимости корпораций, поименованных в исследовании и уровня прозрачности. На основании данных расчетов мы сделали вывод о повышении коэффициента Е/'S при более высоком уровне информационной открытости корпораций (см. рис. 6). Па основании сведений, приведенных в таблице б, можно сделать вывод, что намечается позитивная тенденция по всем аспектам раскрытия информации российскими корпорациями. Позитивные изменения затронули, прежде всего, следующие аспекты трапспорентности отечественных компаний: • информация о собрании акционеров (pei-улярность, место проведения, формирование повестки дня, полномочия собрания, процедуры голосования, подсчет, результаты); • информация о структуре состава Совета директоров (соотношение исполнительных и неисполнительных директоров, разделение должностей): • Информация о независимых директорах и членов от состава миноритарных акционеров; • Информация о производственных показателях деятельности и общих показателях финансовой отчетности; • Информация о реальных (не номинальных собственниках) и бенефициарах, сведения о наличии государственного пакета. Главной движущей силой этих изменений, на наш взгляд, является заинтересованность компаний в повышении собственной капитализации и в привлечении новых внешних долгосрочных инвесторах, что ярко доказывается зависимостью, представленной на рисунке 11. --------Однако, несмотря-на -явную-положигельную -динамику-с -раскрытии -• информации отечественными корпорациями, масштаб и темпы этих изменений не достаточны для того, чтобы сделать вывод о высокой степени |
92 Минкомимущества РФ. В приложении 1 и 2 представлена информация, раскрываемая ФКЦБ РФ и Минкомимущества РФ. Поскольку данных государственных органов уже не существует, то с апреля 2004 года пока приостановлен процесс раскрытия информации о предприятиях. На основании сведений, приведенных в таблице 6, можно сделать вывод, что намечается позитивная тенденция по всем аспектам раскрытия информации российскими корпорациями. Позитивные изменения затронули, прежде всего, следующие аспекты транспорентности отечественных компаний: • информация о собрании акционеров (регулярность, место проведения, формирование повестки дня, полномочия собрания, процедуры голосования, подсчет, результаты); • информация о структуре состава Совета директоров (соотношение исполнительных и неисполнительных директоров, разделение должностей); • информация о независимых директорах и членов Совета директора от миноритарных акционеров; • информация о производственных показателях деятельности и общих показателях финансовой отчетности; • информация о реальных (не номинальных собственниках) и бенефициарах, сведения о наличии государственного пакета. На основании данных, приведенных в исследовании Агентства нами был проведен расчет коэффициента рыночной стоимости корпораций, поименованных в исследовании и уровня прозрачности. На основании данных расчетов мы сделали вывод о повышении коэффициента EV/Sales (стоимость компании / выручка) при более высоком уровне информационной открытости корпораций (см. рис. 8). Главной движущей силой этих изменений, на наш взгляд, является заинтересованность компаний в повышении собственной капитализации и 93 в привлечении новых внешних долгосрочных инвесторах, что наглядно показывается зависимостью, представленной на рисунке 8. Однако, несмотря на явную положительную динамику в раскрытии информации отечественными корпорациями, масштаб и темпы этих изменений не достаточны для того, чтобы сделать вывод о высокой степени информационной открытости отечественной экономики. Так, по сведениям Института Корпоративного управления (далее —ИКУ), средний уровень по стране раскрытия информации значительно меньше, чем по вышеуказанным 42 компаниям. Существует большой разрыв между указанной группой компаний и остальными корпорациями национальной экономики. К числу наиболее проблемных аспектов развития практики раскрытия полной и достоверной информации следуют отнести следующие: 5 4 , 5 • 4 3 , 5 ПА 3 V Я ( Я 2 , 5 > Ы 2 1 , 5 1 • 0 , 5 • 0 у-0,3766е R2 0,3847 п=3б КраваьА О т б р ъ ^ 3 ф Галдектел ею ы С ибнеф ть ж К о р н а и ш й Нюсель ф М П С ф ♦ « Б а л т и и У р « л с « т н я ф о р _ * Ююе В о л г т л е н о м ф г ь к ^ ф Газпром И ркутск*ж рго М осэнерг» Ц е н ™ С еверсталь р д о ♦ « ГУМ » ^ К у з б к э н е р г ^ Лвтоааэ . . . . . . . щ О М Э Р Й & Г .' ♦*<£ ,A 3 P t*”°T Л а о в е р п . ♦ Ъ д о п « р » е р г о # С и и р а зв е р г о I ■ * I ^ Ю г Т елею н Сеефозиидный Лун»*1 ' r e n te » » ф Д ш ы ш эь М М К 0,1 0,2 0,3 0,4 0,5 0,6 Уровень прозрачности 0,7 0,8 0,9 * Рис. 8. Зависимость коэффициента рыночной оценки (EV/Sales) от t уровня прозрачности. отсутствие информационной политики компании; слабая раскрываемость информации о менеджменте корпораций; |