|
Вега (vega) еще один показатель риска; она измеряет изменение стоимости индекса при изменении волатильности базового ценового фактора: Vega=AV/Aa. (2.16) Стоит отметить, что традиционные меры риска, к сожалению, обладают следующими серьезными недостатками: 1, многие из них не могут быть агрегированы (т.е. сведены в один показатель такого же тина) безразлично к факторам риска (так, например, нельзя агрегировать дельта и вега-риски). Факторы риска не могутбыть агрегированы для различных рынков; 2 традиционные меры риска не измеряют «капитал под риском», т.е. капитал, покрывающий потери, вызываемые данными факторами риска. Поэтому на основе этих показателей трудно анализировать качество управления инвестициями с учетом риска; 3. традиционные меры риска сравнительно плохо позвол контролировать риск. Лимиты позиций, определяемые по факторам риска или показателям чувствительности, часто неэффективны. Все это объясняет ту огромную популярность, которой в современном риск-менеджменте пользуется подход к измерению рисков на основе показателя «мера риска» ( Value-at-Risk VaR), более или менее успешно справляющегося с вышеперечисленными проблемами. VaR —это выраженная в данных денежных единицах (базовой валюте) оценка величины, которую не превысят ожидаемые в течение данного периода времени потери с заданной вероятностью. Показатель VaR обычно не используется применительно к рынкам, находящимся в состоянии кризиса. Пусть фиксирован некоторый портфель открытых позиций. VaR портфеля для данного доверительного уровня (!-а) и данного периода поддержания позиций t определяется как такое значение, которое обеспечивает покрытие возможных потерь х держателя портфеля за время / с вероятностью ( 1-«): P(VaR >х)-1 а. 84 (2.17) |
Вега (vega) еще один показатель риска; она измеряет изменение стоимости индекса при изменении волатильности базового ценового фактора: Vega = — Дсг Стоит отметить, что традиционные меры риска, к сожалению, обладают следующими серьезными недостатками: 1. многие из них не могут быть агрегированы (т.е. сведены в один показатель такого же типа) безразлично к факторам риска (так, например, нельзя агрегировать дельтаи вега-риски). Факторы риска не могут быть агрегированы для различных рынков; 2. традиционные меры риска не измеряют «капитал под риском», т.е. капитал, покрывающий потери, вызываемые данными факторами риска. Поэтому на основе этих показателей трудно анализировать качество управления инвестициями с учетом риска; 3. традиционные меры риска сравнительно плохо позволяют контролировать риск. Лимиты позиций, определяемые по факторам риска или показателям чувствительности, часто неэффективны. Все это объясняет ту огромную популярность, которой в современном риск-менеджменте пользуется подход к измерению рисков на основе показателя «мера риска» ( Value-at-Risk VaR), более или менее успешно справляющегося с вышеперечисленными проблемами. VaR это выраженная в данных денежных единицах (базовой валюте) оценка величины, которую не превысят ожидаемые в течение данного периода времени потери с заданной вероятностью. Показатель VaR обычно не используется применительно к рынкам, находящимся в состоянии кризиса. Пусть фиксирован некоторый портфель открытых позиций. VaR портфеля для данного доверительного уровня (1-ос) и данного периода поддержания позиций t определяется как такое значение, которое обеспечивает покрытие возможных потерь х держателя портфеля за время t с вероятностью (1-а): 51 j |