|
83 2.3. Оценкаэффективностилизингового проекта по сравнению с кредитом Как было сказано выше, экономическая теория рекомендует при сравнении альтернативных для предприятия источников финансирования капитальных вложений в. качестве критериясравнениябрать чистьте дисконтированные денежные потоки предприятия, связанные с финансированием инвестиций.за счёт кредита или лизинга. В' реальнойже экономической практике предприятия, выбирая между лизингом и кредитом, за основу берут сумму лизинговых платежей, и сравнивают её с суммой кредита и процентов. При этом не учитывается сокращение налоговых отчислений, которое возникает при. использовании, как схемы лизинга, так и кредитной схемы финансирования. На самом деле, льготное налогообложение лизинга является одним из*его существенных преимуществ и ведёт в результате к сокращению реальных затрат по обслуживанию лизинговой сделки [24]. К. преимуществам лизингового финансирования относится, в первую очередь, право сторон, договора лизинга применять к предмету лизинга амортизацию с коэффициентом ускорения до трех. Это ведёт к сокращению выплат по налогу на прибыль в течение первых лет после приобретения имущества и к уменьшению выплат по налогу на имущество. Кроме того, следует учитывать все расходы, которые предприятие будет нести при каждом способе финансирования; Например, при приобретении имущества за счёт кредита предприятие будет нести дополнительные расходы по выплате налога на имущество, в то время как при лизинге, если выбран метод учёта имущества на балансе лизингодателя, предприятие данный налог в части приобретаемого имущества платить не будет. Возможны также ещё дополнительные затраты предприятия, которые могут возникнуть при обоих способах финансирования, но при лизинге лизинговая компания может их уже учесть в лизинговых платежах: расходы на страхование имущества, таможенные платежи, расходы на доставку оборудования и т.д. [24]. |
52 любом учебном пособии по лизингу. Например, Д. Лелецкий считает, что в этом состоит одна из главных причин «недоразумений», сдерживающих развитие лизинга в России [47]. 2,2,Апьтернативные источники финансирования в оценке эффективности инвестиционного проекта Как было сказано выше, экономическая теория .рекомендует при сравнении альтернативных для предприятия источников финансирования капитальных вложений в качестве критерия сравнения-брать чистые дисконтированные денежные потоки предприятия, связанные с финансированием инвестиций за счёт кредита или лизинга. В реальной же экономической практике предприятия, выбирая между лизингом и кредитом, за основу берут сумму лизинговых платежей, и сравнивают её с суммой кредита и процентов. При этом не учитывается, сокращение налоговых отчислений, которое возникает при использовании, как схемы лизинга, так и кредитной схемы финансирования. На самом деле, льготное налогообложение лизинга являетсяоднмм из его существенных-преимуществ и ведёт в результате к сокращению реальных затрат по обслуживанию лизинговой сделки [24]. К преимуществам лизингового финансирования относится, в первую очередь, право сторон договора лизинга применять к предмету лизинга амортизацию с коэффициентом ускорения до трех. Это ведё т к сокращению выплат но налогу' на прибыль в течение первых лет после приобретения имущества и к уменьшению выплат по налогу на имущество. Кроме того, следует учитывать все расходы, которые предприятие будет нести при каждом способе финансирования. Например, при приобретении имущества за счёт кредита предприятие будет нести дополнительные расходы но выплате налога на имущество, в то время как при лизинге, если выбран метод учёта имущества на балансе лизингодателя, предприятие данный налог в части приобретаемого имущества платить не будет. Возможны такж е ещ ё дополнительны е затраты предприятия, которы е м огут возникнуть при обоих сп особах финансирования, но при лизинге лизинговая компания м ож ет их уж е учесть в лизинговых платеж ах: расходы на страхован ие имущ ества, тамож енны е платежи, расходы на доставку оборудования и т.д. [24]. Таким образом , если за критерий сравнения взять просто сумму платежей, не учитывая налоговы е выгоды, возникаю щ ие вследствие исп ользования той или. иной, схемы финансирования, а такж е возмож ны е, дополнительные затраты , сравнение будет некорректны м. К ром е того, часто не учиты вается, что лизинговые платежи содерж ат в себе налог на добавленную стоим ость, которы й в дальнейш ем предприятие см ож ет зачесть из бю дж ета. В о зм ож ность предприятия возм ещ ать уплаченный НДС (при лизинге возм ещ ать НДС, уплаченный в составе лизинговы х платеж ей, при кредите возм ещ ать Н Д С, уплаченный в составе стоим ости оборудования) оказы вает важ ное влияние на результаты сравнения источников финансирования [24]. С ум м а Н Д С, уплаченного лизингополучателем в составе лизинговы х платежей, всегда больш е, чем Н Д С, уплаченный в составе стоим ости оборудования, поскольку база для исчисления данного налога при лизинге выше,, чем при прямой покупке оборудования у поставщ ика. Н о уплаченный НДС подлежит возмещ ению (зачёту или возврату) из бю дж ета: Д ополнительные расходы в связи с уплатой НДС могут возникнуть в случае, если уплата Н Д С поставщ ику / лизингодателю отдалена во времени от м ом ента его возм ещ ения. Если предприятие имеёт достаточную величину налогов, подлеж ащ их зачислению в федеральный бю дж ет, то появляется возм ож н ость зачиты вать И ДС, уплаченный в составе лизинговы х платеж ей, бы стро и в полном объёме. Т аким образом , реальные расходы предприятия лизингополучателя будут сокращ аться. При прямой покупке оборудования у поставщ ика, следует иметь в виду, что предприятие будет уплачивать Н Д С сразу в полном объем е в составе стоим ости оборудования (в то время как при лизинге вы платы Н Д С осущ ествляю тся в течение договора лизинга с каждым лизинговы м платеж ом ). Т.е. и |