|
87 период рассмотрения денежных потоков выбирается равным сроку полной амортизации имущества и не ограничивается сроком лизинга и сроком кредитования; все денежные потоки приводятся к одному моменту времени путём дисконтирования (для простоты расчёта ставка дисконтирования может быть приравнена к ставке кредитования). На результаты расчёта серьёзное влияние оказывает возможность предприятия быстро и в полном объёме возмещать уплаченный НДС. Как известно, налоговые органы неохотно идут на> возмещение НДС из бюджета «живыми» деньгами. В случае лизинга уплата НДС осуществляется в течение всего срока договора лизинга, что позволяет предприятиям зачитывать уплаченный налог за счёт НДС с выручки и других налогов, зачисляемых в федеральный бюджет, так что в большинстве случаев не возникает необходимости требовать возврата уплаченного налога из бюджета. При приобретении оборудования за счёт кредита выплата всей суммы НДС по оборудованию будет осуществлена в составе платежа поставщику. В данном случае у предприятия, скорее всего, будет возникать ситуация, когда уплаченный НДС существенно больше, чем величина налогов для проведения зачёта. Вели будут происходить задержки с возвратом НДС из бюджета, или налоговые органы будут отказывать в возврате сумм’уплаченного налога (а такие ситуации не редкость для российской экономики), расходы предприятия будут возрастать. Предложенный анализ построен на ряде предпосылок, изменение которых может повлиять как в пользу лизинга, так и в пользу кредита. За основу бралась ставка процентов по кредитам, существующая в настоящее время, хотя с введением в следующем году более низкой ставки налога на прибыль логично предположить снижение как ставок кредитования, так и стоимости лизинговых услуг. |
56 период рассмотрения денежных потоков выбирается равным сроку полной амортизации имущества и не ограничивается сроком лизинга и сроком кредитования; все денежные потоки приводятся к одному моментувремени путём дисконтирования (для простоты расчёта ставка дисконтирования может быть приравнена к ставке кредитования). Покажем на конкретном-примере определение экономической эффективности лизинговой сделки в сравнении с банковским кредитованием, предлагаемое Дегтяревой Е. Анализ проводится без сравнения конкретные условия лизинговой компании и банка, а определяется максимально возможная стоимость лизинговых услуг при сложившейся в настоящее время средней ставке кредитования 15% годовых в валюте в условиях нового налогового окружения. Предположим, предприятие решило прибрести оборудование стоимостью 1 200 О О Оу.с. (включая ИДС), срок полезного использования которого составляет 10 лет (120 месяцев). Ежемесячная норма амортизации при линейном методе составит 0,83% (= 1/120), при нелинейном методе 1,67% (= 2/120). Введем следующие условия для проведения анализа. Условия лизинга: лизинговые платежи ежемесячные и равномерные; аванс 20% стоимости оборудования (уплачивается из собственных средств в счёт лизинговых платежей, т.е. списывается на расходы у лизингополучателя равномерно в течение договора лизинга); коэффициент ускорения амортизационных отчислений 3; срок лизинга 40 месяцев (соответствует сроку полной амортизации предмета лизинга при использовании линейного метода начисления амортизации с коэффициентом ускорения 3); предмет лизинга учитывается на балансе лизингодателя, по окончании договора лизинга имущество передается лизингополучателю по условной оценке в 1 руб. Условия кредита: срок кредита 40 месяцев; стоимость кредитных ресурсов 15%; выплата долга и процентов равными суммами ежемесячно; 58 ной ставке кредитования 15%, чтобы лизинг был равнозначен кредиту с экономической точки зрения. Из табл. П. 11.2 видно, что дисконтированные денежные потоки при лизинге равны дисконтированным денежным потокам при кредите, если сумма лизинговых платежей составляет 1 624 086 у.е. с НДС (лизинговые платежи I 353 405 у.е. плюс НДС 270 681 у.е.), что соответствует удорожанию стоимости оборудования на 35% за срок лизинга. При обозначенных ранее предпосылках данная стоимость лизинговых услуг является максимальной, чтобы по финансовым соображениям выбор предприятием внешнего источника финансирования был осуществлен в пользу лизинга. При этом напомним, что явная сумма затрат при кредитной схеме финансирования составляла 1 465 782 у.е. (стоимость оборудования 1 200 000 у.е. и проценты по кредиту 265 782 у.е.). На результаты расчёта серьёзное влияние оказывает возможность предприятия быстро и в полном объёме возмещать уплаченный НДС. Как известно, налоговые органы неохотно идут на возмещение НДС из бюджета «живыми» деньгами. В случае лизинга уплата НДС осуществляется в течение всего срока договора лизинга, что позволяет предприятиям зачитывать уплаченный налог за счёт НДС с выручки и других налогов, зачисляемых в федеральный бюджет, так что в большинстве случаев не возникает необходимости требовать возврата уплаченного налога из бюджета. При приобретении оборудования за счёт кредита выплата всей суммы НДС по оборудованию будет осуществлена в составе платежа поставщику. В данном случае у предприятия, скорее всего, будет возникать ситуация, когда уплаченный НДС существенно больше, чем величина налогов для проведения зачёта. Если будут происходить задержки с возвратом НДС из бюджета, или налоговые органы будут отказывать в возврате сумм уплаченного налога (а такие ситуации не редкость для российской экономики), расходы предприятия будут возрастать. Предложенный анализ построен на ряде предпосылок, изменение которых может повлиять как в пользу лизинга, так и в пользу кредита. За основу 59 бралась ставка процентов по кредитам, существующая в настоящее время, хотя с введением в следующем году более низкой ставки налога на прибыль логично предположить снижение как ставок кредитования, так и стоимости лизинговых услуг. Кроме того, лизинг обладает и другими преимуществами в сравнении с банковским кредитованием, которые нельзя посчитать на цифрах, но которые являются довольно существенными, а иногда и решающими для предприятий. Самым главным из таких преимуществ является большая доступность лизинга для предприятий в сравнении с банковским кредитованием. Для многих компаний такой источник финансирования, как банковское кредитование, недоступен. Основная причина наличие жестких нормативов деятельности коммерческих банков. Например, ряд банков не финансирует проекты, «реализуемые с нуля», или проекты, не имеющие достаточного обеспечения, т.е. высоко рисковые проекты. Многие банки отказываются кредитовать небольшие по объёму финансирования сделки. Российские банки предпочитают работать с крупными предприятиями, способными предоставить достаточное обеспечение и имеющими стабильную кредитную историю. Поскольку деятельность лизинговых компаний, в отличие от банков, не подлежит жесткому регулированию, процедура предоставления оборудования в лизинг проще, чем привлечение кредита. Естественно, и стоимость лизинга при этом будет выше, чем при финансировании менее рискованных проектов. Поэтому зачастую для таких предприятий лизинг является единственно возможным официальным источником финансирования. Кроме того, возможность выбирать метод учёта имущества на балансе лизингодателя или лизингополучателя также является преимуществом лизинга, хотя на первый взгляд и не явным. Выбрав метод учёта имущества на балансе лизинговой компании, предприятие, финансируя свои капитальные вложения посредством лизинга, не меняет структуру баланса соотношение собственного и заёмного капитала компании. Если предприятие имеет льготы |