|
Ставка процентов за кредит (ССП) не должна превышать рентабельность капитала, рассчитанную исходя из увеличения собственного капитала на величину привлеченных заемных средств и увеличенной прибыли: ССП <---; кх+ДКК или ССП< — ; (3.14) а, +я2ДКК Если привлечение кредита, несмотря на необходимость уплаты процентов, обеспечивает более высокую рентабельность собственного капитала, чем прирост источников финансирования за счет последнего, использование кредита целесообразно [67]. Величины ЭФР и ЭР позволяют рассчитывать уровень рентабельности собственных средств предприятия (РСС): РСС = (1 q) * ЭР+ ЭФР, (3.15) Составим экономико-математическую модель оптимизации заемных средств, принимая в качестве цели получение максимального эффекта финансового рычага за счет привлечения долгои краткосрочных кредитов, т.е.: ЭФР=(1 q) *(ЭР ССП) * ЗС/k, = ЭФР = (i -<7)* 77 g g g ах+ а2КЗ у шах; (3.16) К\ где у искомая величина долгои краткосрочных кредитов. В качестве ограничения к целевой функции (3.16) служат неравенство (3.13), записанное в виде: у +КЗ а2 кх ах или неравенство: |
114 финансового рычага, кредиторскую задолженность исключают из всех вычислений, так как она уменьшает ССП и увеличивает соотношение ЗС/ к,, в связи, с чем возрастает уровень эффекта финансового рычага в текущем периоде. Соотношение ЗС/£,, характеризующее силу действия финансового рычага, называют плечом рычага. Согласно А.Д. Шеремету [178], его величина ограничивается сверху значением отношения стоимости мобильных средств предприятия к стоимости его иммобилизованных средств: — <^(3.13) К где а,—иммобилизованные средства, а2—мобилизованные средства. В работе предлагается согласно условиям абсолютной финансовой устойчивости и платежеспособности: Ь 2 а, + а3, а, -а3> ЗС, соотношение (3.13) скорректировать на величину запасов и затрат, при соблюдении этого условия предприятия будут абсолютно финансово устойчиво и платежеспособно: (3.13*) к, а, + а3 Ставка процентов за кредит (ССП) не должна превышать рентабельность капитала, рассчитанную исходя из увеличения собственного капитала на величину привлеченных заемных средств и увеличенной прибыли: z-.z-.rr ПССП < ----------------------------к, + ДКК ССП<---------------или (З.М) а,+а2КЗ 115 Если привлечение кредита, несмотря на необходимость уплаты процентов, обеспечивает более высокую рентабельность собственного капитала, чем прирост источников финансирования за счет последнего, использование кредита целесообразно [88]. Величины ЭФР и ЭР позволяют рассчитывать уровень рентабельности собственных средств предприятия (РСС): РСС = (l-q)* ЭР+ ЭФР. (3.15) Составим экономико-математическую модель оптимизации заемных средств, принимая в качестве цели получение максимального эффекта финансового рычага за счет привлечения долгои краткосрочных кредитов, т.е.: ЭФР=(1-д) *(ЭР-ССП) *3C/kt = (1-9)* ^ах+а2-КЗ ФИЗ *у_ к, max, (3.16) П где у — искомая величина долгои краткосрочных кредитов. В качестве ограничения к целевой функции (3.16) служат неравенство (3.13), записанное в виде: У + КЗ а2 к1 ~ а/ у + КЗ а2-а, или неравенство: -------< ——-, к{ а{ + а3 (3-17) (3.17*) а также неравенство, не позволяющее величине ЗК принимать отрицательные значения: У>0, (3.18) Условие (3.14) отражает целесообразность привлечения кредита с учетом средней ставки процента за кредит: П (3.19)ССП<а, +а2КЗ Таким образом, модель примет вид: найти максимум функции: ЭФР=(\-д)* а, +а2КЗ ФИЗ У J *2 к, max, П |