|
# может быть использован для уменьшения налоговых платежей. В третьем разделе амортизация представляет шгтерес как денежный расход. Если деньги не покидают предприятие, оно может их использовать. Этот факт следует принимать во внимание при составлении прогноза денежных потоков, что делается путем прибавления денег, ранее исключенных как расход. Посмотрим, какое влияние оказывает прибавление амортизации к чистому денежному потоку. Предположим, что единственной статьей прогноза денежных потоков была именно амортизация, которая обусловлена приобретением конвейерной системы. Тогда расчет осуществляется следующим об* J разом (таблица 19): Таблица 19 Прогноз денежных потоков, связанных с амортизацией 121 Часть 2. Приращепня доходов и расходов. Доходы или экономия затрат Амортизационные отчисления для конвейера Отмененная амортизация для грузоподъемника Чистое увеличение (уменьшение) дохода Налоговая экономия из-за увеличившихся расходов Чистое увеличение (уменьшение) после налогообложения 0 (60) 6 (54) 26 (28) Часть 3. Коррекция денежных потоков. Прибавление неденежного расхода амортизации 54 Чистый денежный поток 26 Из приведенной таблицы 19 видно, что единственным денежным эффектом будет уменьшение налога, Это связано с тем, что амортизация неденежный расход, о чем уже говорилось. Единственную материальную выгоду в этом случае дает налоговое прикрытие. Денежные потоки статьи "Остаточная стоимость" включаются в прогноз потому, что купля или продажа любого актива, связанного с инвестицией, порождает такие потоки. Предприятие в приведенном примере должно принять решение по поводу двух активов: грузоподъемника, который продадут, если будет закуплен конвейер, и конвейерной системы в конце действия инвестиции. *> |
уменьшаются текущие обязательства, то это означает, что деньги потрачены, и они не смогут быть использованы для инвестиционных целей. При анализе последствий инвестиционных решений, связанных с оборотным капиталом, должны быть скурпулезно исследованы денежные потоки, существенные для инвестиции и имеющие смысл приращений. В » нашем примере допускается, что установка конвейера значительно уменьшит время отгрузки продукции, а это приведет к сокращению товарных запасов. Предположим, что средний размер инвестиций в товарные запасы фирмы составляет 2 млн.руб. Руководство полагает, что при использовании # новой конвейерной системы в движении будет находиться на 0,5%, или на 10 тыс.руб. меньше товарной массы. Товарные запасы составляют текущий актив, значит, объем денежных средств оборотного капитала будет уменьшен на эту сумму. Поскольку конвейерная система начнет функционировать в течение года, сокращение на 10 тыс.руб. придется на первый год. Инвестиции будут менее привлекательны, если при их реализации потребность в текущих активах возрастает, а в текущих обязательствах снижается. Изменение оборотного капитала связано с данным активом, поэтому предполагается, что с истечением службы актива оборотный капитал возвратится к своему прежнему уровню. В нашем примере оборотный капитал увеличится, когда конвейерная система прекратит функционировать. Это произойдет на седьмом году. В разделе “Коррекция денежных потоков” вновь отражается амортизация. Во второй части прогноза она интересовала нас как расход, который может быть использован для уменьшения налоговых платежей. В третьем разделе амортизация представляет интерес как денежный расход. Если деньги не покидают фирму, она может их использовать. Этот факт следует принимать во внимание при составлении прогноза денежных потоков, что делается путем прибавления денег, ранее исключенных как расход. Посмотрим, какое влияние оказывает прибавление амортизации к чистому денежному потоку. Предположим, что единственной статьей прогноза денежных потоков была именно амортизация, которая обусловлена приобретением конвейерной системы. Тогда расчет осуществляется следующим образом (таблица 9): Таблица 9.S Прогноз денежных потоков, связанных с амортизацией Часть 2. Приращения доходов и расходов. « Доходы или экономия затрат 0 Амортизационные отчисления для конвейера (60) Отмененная амортизация для грузоподъемника 6 Чистое увеличение (уменьшение) дохода (54) Налоговая экономия из-за увеличившихся расходов 26 1 Чистое увеличение (уменьшение) после налогообложения (28) Часть 3. Коррекция денежных потоков. Прибавление неденежного расхода амортизации 54 Чистый денежный поток 26 Из приведенной таблицы видно, что единственным денежным эффектом будет уменьшение налога. Это связано с тем, что амортизация неденежный расход, о чем уже говорилось. Единственную материальную выгоду в этом случае дает налоговое прикрытие. Денежные потоки статьи “Остаточная стоимость” включаются в прогноз потому, что купля или продажа любого актива, связанного с инвестицией, порождает такие потоки. Фирма в приведенном примере должна принять решение по поводу двух активов: грузоподъемника, который продадут, если будет закуплен конвейер, и конвейерной системы в конце действия инвестиции. |