|
чтобы создать достаточный денежный поток для покрытия первоначальных расходов в 270 тыс.руб. Это означает, что пока не наступит седьмой год, суммирование положительных денежных потоков будет давать величину меньшую, чем 270 тыс.руб. Таблица 20 Сроки окупаемости конвейерной системы Показатели 0 1г. 2г. Зг. 4г. 5г. 6г. 7г. Чистый денежный поток (270) 55 44 44 42 41 23 73 Возмещение инвестиции (215) (171) (127) (85) (44) (21) 52 Этот показатель весьма нагляден, но он не учитывает цену поступлений будущих периодов. Поэтому в качестве показателя эффективности проекта чаще используют дисконтированный период окупаемости (ДСО), который рассчитывается по формуле: Д С О — др где ДР ежегодные поступления с учетом дисконтирования. Показатель срока окупаемости характеризует риск проекта, но не отражает эффективность проекта после периода окупаемости. В связи с этим он не может быть использован для расчета прибыльности проекта. Видоизменив понятие окупаемости, можно получить еще один дополнительный инструмент анализа инвестиций. Частное от деления суммы всех дисконтированных денежных потоков (доходов от инвестиции) на дисконтированный инвестиционный расход носит название ТС-индекса (отношение дохода к издержкам, выраженным в текущих ценах). Устанавливая барьерную ставку (коэффициент дисконтирования), которую подлежащие финансированию проекты должны превысить, или назначив срок, за который должна быть обеспечена окупаемость, предприятия точно также может назначить и минимальный ТС-индекс. Поскольку ТС-индекс определяется денежными потоками, дисконтированными при барьерной ставке, принятой на предприятии, любое значение индекса, превышающее единицу приемлемо для финансовой перспективы. |
Р где U сумма инвестиций (выплат); Р ежегодные поступления. Рассматривая срок окупаемости по отношению к конвейерной системе, взятой для примера, можно сделать вывод, что потребуется семь лет для того, чтобы создать достаточный денежный поток для покрытия первоначальных расходов в 270 тыс.руб. Это означает, что пока не наступит седьмой год, суммирование положительных денежных потоков будет давать величину меньшую, чем 270 тыс.руб. Таблица 10. Сроки окупаемости конвейерной системы Показатели 0 1 Г. 2 г. 3 г. 4 г. 5 г. 6 Г. 7 г. Чистый денежный поток (270) 55 44 44 42 41 23 73 Возмещение инвестиции (215) (171) (127) (85) (44) (21) 52 Этот показатель весьма нагляден, но он не учитывает цену поступлений будущих периодов. Поэтому в качестве показателя эффективности проекта чаще используют дисконтированный период окупаемости (ДСО), который рассчитывается по формуле: И ДСО = ---, ДР где ДР ежегодные поступления с улетом дисконтирования. Показатель срока окупаемости характеризует риск проекта, но не отражает эффективность проекта после периода окупаемости. В связи с этим он не может быть использован для расчета прибыльности проекта. Видоизменив понятие окупаемости, можно получить еще один дополнительный инструмент анализа инвестиций. Частное от деления суммы всех дисконтированных денежных потоков (доходов от инвестиции) на дисконтированный инвестиционный расход носит название ТС-индекса * (отношение дохода к издержкам, выраженным в текущих ценах). Устанавливая барьерную ставку (коэффициент дисконтирования), которую подлежащие финансированию проекты должны превысить, или назначив срок, за который должна быть обеспечена окупаемость, фирма точно также может назначить и минимальный ТС-индекс. Поскольку ТС-индекс определяется денежными потоками, дисконтированными при барьерной ставке, принятой в фирме, любое значение индекса, превышающее единицу приемлемо для финансовой перспективы. Рассмотрим, как осуществляется расчет ТС-индекса. Предположим, что некоторая фирма инвестирует 240 тыс.руб. для приобретения новой производственной линии. Допустим, что расчетная величина чистых денежных потоков с первого по седьмой год составит соответственно 55, 54, 52, 52, 51, 23 и 73 тыс.руб. При ставке дисконтирования 10% возмещение инвестиции будет происходить следующим образом: Возмещение инвестиций Таблица 11. Показатели 0 1 Г. 2 г. 3 г. 4 г. 5 г. 6 Г. 7 г. Чистые денежные потоки (240) 55 54 52 52 51 23 73 Текущая стоимость (240) 50 45 39 36 32 13 37 Возмещение инвестиции (190) (145) (106) (70) (38) (25) 12 Расчет ТС-индекса производится следующим образом: 50 + 45 + 39 + 36 + 32 + 13 + 37 252 ТС = ------------------------------------------------------= 1,05 240 240 Следует обратить внимание на то, что в данном примере окупаемость первоначальной инвестиции без дисконтирования денежных потоков наступает |