|
нимается сумма инвестиций с начисленными процентами к концу срока инвестиций. Внутренняя норма доходности (I) находится на основе условия N=0. Отсюда Нап; К = 0. Дисконтный срок окупаемости пок устанавливается из соотношения К ¡. Наконец, индекс доходности (и) определяла,^ ется следующим путем: £/= ------—. Во всех этих формулах используются К одни и те же исходные данные, но в разных комбинациях и с разными коэффициентами приведения ренты. Что касается методов измерения эффективности, которые выше названы бухгалтерскими, то они имеют определенную ценность для анализа и применяются для получения самых общих характеристик при предварительной оценке инвестиционного проекта или тогда, когда нет необходимости в серьезном его анализе. К таким показателям относятся: срок окупаемости, отдача капитальных вложений, удельные капитальные затраты [84,94,96]. Под отдачей капиталовложений понимают отношение суммы доходов за весь ожидаемый период отдачи к размеру инвестиций. Удельные капитальные затраты характеризуют инвестиционные издержки в расчете на единицу выпуска однородной продукции. Естественно, что разные показатели совсем не обязательно дадут одинаковые результаты в отношении предпочтительности того или иного инвестиционного проекта. Дело в том, что они имеют разный смысл и измеряют эффект с различных точек зрения. Неоднозначность результатов, получаемых при оценивании эффективности проектов, является причиной того, что многие фирмы для повышения надежности при отборе вариантов инвестирования ориентируются на два и более измерителя. Потоки платежей в инвестиционном анализе. Основная задача при разработке модели, с помощью которой намереваются проанализировать долгосрочный инвестиционный проект, в том числе измерить его финансовую эффективность, заключается в формировании ожидаемого потока плаээ |
32 инвестиций. Как видим, он близок по своему содержанию к показателю рентабельности. Для того чтобы сущность перечисленных показателей была более наглядна, обратимся к частному, но достаточно распространенному случаю. Пусть инвестиции совершаются мгновенно (например, приобретение законченного производственного объекта), а доходы поступают регулярно в виде постоянной ограниченной ренты постнумерандо. В этом случае чистый приведенный доход (N) находится как N = Ran i К , где К — мгновенные инвестиционные затраты; ап,• коэффициент приведения постоянной ренты; R член потока доходов; п продолжительность периода поступления дохода; i ставка, принятая для дисконтирования. Если капиталовложения не мгновенны, а распределены во времени, то под К понимается сумма инвестиций с начисленными процентами к концу срока инвестиций. Внутренняя норма доходности (J) находится на основе условия N 0. Отсюда R O n j-K 0. Дисконтный срок окупаемости пок устанавливается из соотношения Наконец, индекс доходности (U) определяется следующим путем: &апI U = — — . К Во всех этих формулах используются одни и те же исходные данные, но в разных комбинациях и с разными коэффициентами приведения ренты. Что касается методов измерения эффективности, которые выше / названы бухгалтерскими, то они имеют определенную ценность для анализа и применяются для получения самых общих характеристик при 33 предварительной оценке инвестиционного проекта или тогда, когда нет необходимости в серьезном его анализе. К таким показателям относятся: срок окупаемости, отдача капитальных вложений, удельные капитальные затраты [83,84,93]. Под отдачей капиталовложений понимают отношение суммы доходов за весь ожидаемый период отдачи к размеру инвестиций. Удельные капитальные затраты характеризуют инвестиционные издержки в расчете на единицу выпуска однородной продукции. Естественно, что разные показатели совсем не обязательно дадут одинаковые результаты в отношении предпочтительности того или иного инвестиционного проекта. Дело в том, что они имеют разный смысл и измеряют эффект с различных точек зрения. Неоднозначность результатов, получаемых при оценивании эффективности проектов, является причиной того, что многие фирмы для повышения надежности при отборе вариантов инвестирования ориентируются на два и более измерителя. Потоки платежей в инвестиционном анализе. Основная задача при разработке модели, с помощью которой намереваются проанализировать долгосрочный инвестиционный проект, в том числе измерить его финансовую эффективность, заключается в формировании ожидаемого потока платежей. Первым шагом в этом направлении является разработка структуры потока во времени — разбивка его на этапы, различающиеся своим содержанием и закономерностями в изменении доходов и затрат. При этом должны быть приняты во внимание как ожидаемые внешние условия (например, динамика цен на продукцию), так и производственные параметры (объемы производства, уровень производственных затрат и т.д.). Пусть для определенности речь идет о предприятии по добыче минерального сырья. Тогда процесс осуществления проекта можно разбить на следующие основные этапы: цикл изыскательских работ, проектирование, строительство, закупка оборудования, его монтаж и наладка. В свою очередь |