Проверяемый текст
Тер-Акопов, Гукас Николаевич; Моделирование инвестирования в условиях неопределенности и конкуренции (Диссертация 2005)
[стр. 35]

Я=(вС) (ОСЭ )Т-К + 5, Я — член потока платежей; С — ожидаемый общий доход от реализации проекта , сумма выручки за период; С — текущие расходы; О — расходы, на которые распространяются налоговые льготы; Т — налоговая ставка; К — инвестиционные расходы; 5 — различные компенсации, сокращающие текущие затраты.
Приведенное уравнение характеризует общий подход к определению члена потока.
Оно может быть уточнено и развито с учетом конкретных условий и принятой в фирме методики, методам начисления и выплат налогов и т.д.

Приведенное выражение разработано без учета источников финансирования.
Если в потоке платежей учитывается привлечение заемных средств, их погашение и выплата процентов, то член потока определяется следующим образом:
(вс-/) -(ас-о-/;г-^+£-/>+£ где / сумма выплаченных процентов за заемные средства; В полученные в текущем году заемные средства; Р погашение основного долга.
В данном выражении предполагается, что суммы выплат процентов за кредит освобождаются от налогов.
Нетрудно видеть, что в первые годы реализации проекта члены потока отрицательные величины, так как затраты превышают поступления.
Нельзя исключить ситуации, когда отрицательными оказываются потоки платежей и в отдельные годы периода эксплуатации, например, в связи с модернизацией технологического процесса.
Инвестиционные затраты включают все виды расходов, необходимых для реализации проекта: проектно-изыскательские работы, закупка лицензий, заказ и оплата оборудования, строительство, монтаж и наладка оборудования
35
[стр. 34]

процесс отдачи разбивается на периоды: освоение, нормальная эксплуатация, истощение месторождения.
Каждый из выделенных периодов характеризуется своими уровнями доходов и расходов в виде фиксированных величин или статистических распределений, наконец, зависимостей от некоторых внешних условий или производственных параметров.
Например, расходы на изыскание и проектирование часто можно рассматривать как постоянные в определенном отрезке времени, а на строительство как переменные.
Закупка оборудования связана с разовыми выплатами и т.д.
Что касается доходов, то в каждом из выделенных производственных периодов они могут рассматриваться как непрерывные величины.
Причем, в первом они растут, во втором стабильные, в третьем сокращаются.
Часто отдельные отрезки потока платежей могут быть представлены в виде постоянных или переменных дискретных, или, наконец, непрерывных рент.
Сформированные таким путем показатели затрат и поступлений дают возможность определить члены потока платежей для каждого временного интервала.
В общем виде член потока платежей для каждого временного интервала определяется следующим образом при условии, что выплачивается налог на прибыль: R=(GС) (GСD )T-K+ S, (1.1) R — член потока платежей; G — ожидаемый общий доход от реализации проекта , сумма выручки за период; С — текущие расходы; D — расходы, на которые распространяются налоговые льготы; Т — налоговая ставка; К — инвестиционные расходы; S — различные компенсации, сокращающие текущие затраты.


[стр.,35]

35 Приведенное уравнение характеризует общий подход к определению члена потока.
Оно может быть уточнено и развито с учетом конкретных условий и принятой в фирме методики, методам начисления и выплат налогов и т.д.

Выражение (1.1) разработано без учета источников финансирования.
Если в потоке платежей учитывается привлечение заемных средств, их погашение и выплата процентов, то член потока определяется следующим образом:
R= (GС-I) (GC-D-I)T-K+B-P+S, (1.2) где I — сумма выплаченных процентов за заемные средства; В — полученные в текущем году заемные средства; Р — погашение основного долга.
В данном выражении предполагается, что суммы выплат процентов за кредит освобождаются от налогов.
Нетрудно видеть, что в первые годы реализации проекта члены потока отрицательные величины, так как затраты превышают поступления.
Нельзя исключить ситуации, когда отрицательными оказываются потоки платежей и в отдельные годы периода эксплуатации, например, в связи с модернизацией технологического процесса.
Инвестиционные затраты включают все виды расходов, необходимых для реализации проекта: проектно-изыскательские работы, закупка лицензий, заказ и оплата оборудования, строительство, монтаж и наладка оборудования
и т.д.
Что касается поступлений от инвестиций, то в расчет принимаются только чистые доходы.
Причем, под чистым доходом понимается не бухгалтерская прибыль, а доход, полученный в каждом временном отрезке, за вычетом всех реальных расходов, связанных с его созданием.
Важно подчеркнуть, что амортизационные списания здесь не учитываются в расходах, так как соответствующие затраты сделаны раньше — при инвестировании средств.
Теоретически такой подход более последователен, так как фактор времени надо учитывать применительно ко всем затратам.

[Back]