|
При дисконтировании членов потока платежей индекс доходности определяется следующим образом: если капиталовложения приведены к одной сумме К, то и = . к Если же капитальные затраты распределены во времени, то имеем . £ К / Если поток доходов представляет собой постоянную ренту постнумерандо, а тт Ккапиталовложения мгновенны, то и = — а„ ,•. К 1.4. Методические подходы к анализу инвестиционных проектов, учитывающие неопределенность и риски. Понятие и виды реальных опционов В условиях определенности рыночную стоимость инвестиций можно определить с помощью текущей стоимости будущих денежных потоков при ставке дисконтирования, равной проценту по безрисковым вложениям. Этот подход теоретически верен и практически осуществим, так как имеется лишь один возможный вариант денежных потоков и точно известна соответствующая ставка дисконтирования. Существует необходимость методы работы с капитальным бюджетом в условиях неопределенности. Когда инвестиционное решение принято в условиях неопределенности, денежные потоки могут возникать в соответствии с одним из множества альтернативных сценариев. Неизвестно заранее, какой из сценариев осуществится в действительности. Цели остаются все теми же: мы хотим узнать, на какую величину изменится рыночная стоимость фирмы 44 |
44 U = — : . К Если же капитальные затраты распределены во времени, то имеем ^ R j V ^ и = ^ -------------. ъ к у t Если поток доходов представляет собой постоянную ренту постнумерандо, а капиталовложения мгновенны, то гг Rи = — а„.-. 1.4. Подходы к анализу инвестиционных проектов в условиях риска и неопределенности. Реальные опционы В условиях определенности рыночную стоимость инвестиций можно определить с помощью текущей стоимости будущих денежных потоков при ставке дисконтирования, равной проценту по безрисковым вложениям. Этот подход теоретически верен и практически осуществим, так как имеется лишь один возможный вариант денежных потоков и точно известна соответствующая ставка дисконтирования. Существует необходимость методы работы с капитальным бюджетом в условиях неопределенности. Когда инвестиционное решение принято в условиях неопределенности, денежные потоки могут возникать в соответствии с одним из множества альтернативных сценариев. Неизвестно заранее, какой из сценариев осуществится в действительности. Цели остаются все теми же: мы хотим узнать, на какую величину изменится рыночная стоимость фирмы в случае принятия решения в пользу вложения капитала. Однако процесс оценки гораздо сложнее, чем в условиях определенности. В условиях неопределенности существует своего рода |