финансовых инструментов, в которые могут инвестироваться зарезервированные денежные средства. Следствием отмеченного обстоятельства является возможность построения оптимальной схехмы управления резервом, обеспечивающей максимальную прибыльность его размещения при необходимом уровне надежности и ликвидности. Это, в свою очередь, обеспечивает дополнительный приток денежных средств, которые могут быть использованы для достижения целей проекта. Учитывая существующий в настоящее время дефицит инвестиционных ресурсов в сельском хозяйстве, в частности овцеводческой отрасли животноводства, а также значительные риски, определяющие необходимость создания достаточно крупных резервов, мы полагаем, что применение описанного выше подхода к резервированию является крайне важным и актуальным. Проиллюстрируем эффективность предложенного подхода на примере инвестиционного проекта по восстановлению овцы карачаевской породы и расширению производства экологически чистого диетического мяса с низким содержанием холестерина путем приобретения 100 голов отборных баранов и 1500 отборных местных овец, описанного в Приложении 8. Первоначальные расчеты эффективности проекта, осуществленные до принятия фермерским хозяйством «Урус» решения о приобретении поголовья, базировались на следующих исходных данных, принятых но состоянию на момент расчета в декабре 2002 года: Цена мяса высшего, 1 и 2 сортов составляет 63,84, 58,74 и 50,00 тыс. руб. за тонну соответственно; Дисконтирование осуществляется по ставке рефинансирования Банка России (25% годовых). |
Очевидным положительным результатом динамического управления величиной резерва является снижение нагрузки на финансовые потоки проекта. Значительная часть денежных средств отвлекается только на период действия соответствующего риска, что, с учетом значительных ценовых колебаний на многие виды сельскохозяйственного и иного сырья и продукции пищевой промышленности, обеспечивает получение значительного экономического эффекта. Другим позитивным следствием реализации рассмотренной выше концепции является оптимизация управления созданным резервом. Применение упомянутой аналитической системы идентификации рыночной ситуации, а также ряда дополнительных аналитических приемов позволяет с высокой вероятностью спрогнозировать направление, масштабы и продолжительность циклов движения цен изучаемых активов. Это справедливо как для анализа цен сельскохозяйственного сырья и продукции пищевой промышленности, так и различных финансовых инструментов, в которые могут инвестироваться зарезервированные денежные средства. Следствием отмеченного обстоятельства является возможность построения оптимальной схемы управления резервом, обеспечивающей максимальную прибыльность его размещения при необходимом уровне надежности и ликвидности. Это, в свою очередь, обеспечивает дополнительный приток денежных средств, которые могут быть использованы для достижения целей проекта. Учитывая существующий в настоящее время дефицит инвестиционных ресурсов в пищевой промышленности, а также значительные риски, определяющие необходимость создания достаточно крупных резервов, автор полагает, что применение описанного выше подхода к резервированию является крайне важным и актуальным. Проиллюстрируем эффективность предложенного подхода на примере инвестиционного проекта расширения производства путем приобретения мельницы мощностью 250 тонн зерна в сутки, описанного в Приложении 7. 120 Первоначальные расчеты эффективности проекта, осуществленные до принятия компанией «Мельник и Со» решения о приобретении мельницы, базировались на следующих исходных данных, принятых по состоянию на момент расчета в декабре 2000 года: 1. Цена зерна с НДС составляет 1,9 тыс. руб. за тонну; 2. Цена муки высшего, 1 и 2 сортов составляет 5,084, 4,674 и 4,100 тыс. руб. за тонну соответственно; 3. Дисконтирование осуществляется по ставке рефинансирования Банка России (25% годовых). Как видно из таблицы 8 Приложения 7, плановый Чистый денежный поток проекта составил 73 501,28 тыс. руб. При первоначальных затратах 59 046,37 тыс. руб. проект, безусловно, можно отнести к числу высокорентабельных и эффективных. Вместе с тем, зафиксированная в 2001 и 2002 гг. (т.е. в период реализации проекта) реальная динамика цен на зерно и продукцию, производимую мельницей, заметно отличалась от прогнозных значений. Соответствующая динамика цен представлена в таблице 3.1.1 и на графике 3.1.3 (автором использованы цены реальных сделок, заключенных в рассматриваемый период). Таблица 9 Приложения 7 содержит расчет эффективности проекта в реальных ценах 2001 и 2002 годов. Значительные ценовые колебания оказали крайне негативное влияние на денежные потоки Чистый денежный поток оказался отрицательным и составил 2 565,29 тыс. руб. Таким образом, планово прибыльный проект превратился в убыточный. Денежные потоки проекта, реализуемого в реальных условиях, но с применением предложенных автором механизмов защиты, представлены в 121 |