Проверяемый текст
Теребулин, Сергей Сергеевич. Управление рисками инвестиционных проектов в пищевой промышленности (Диссертация 2002)
[стр. 136]

Принципиально важными моментами при хеджировании с помощью опционов являются: 1.
Выбор страйка (цены исполнения опциона); 2.
Выбор срока опционного контракта; 3.
Определение момента заключения опционной сделки.
По результатам проведенного исследования
мы пришли к выводу, что выбор страйка покупаемого опциона должен осуществляться на основе анализа денежных потоков реализуемого проекта.
При таком подходе в качестве страйка выбирается критическое значение цены продукции, сырья, значение валютного курса и т.п.
(в зависимости от хеджируемого риска), при котором денежные потоки проекта останутся сбалансированными.
Выбор срока заключаемого опциона в общем случае определяется зафиксированными или планируемыми сроками обязательств по закупке сырья, поставке продукции, осуществлению выплат и т.п.
В том случае, если на рынке торгуется опцион, совпадающий по сроку исполнения с периодом хеджируемых обязательств, принимается решение о его покупке (с последующим исполнением).
Вместе с тем, как показало проведенное
нами статистическое исследование, сроки торгуемых на биржах опционов вследствие стандартизации часто не совпадают с необходимыми периодами хеджирования.
В этой связи
мы пришли к выводу, что в большинстве случаев более эффективным является динамическое (Лнейтральное) хеджирование.
Его реализация позволяет заключать сделки с опционами, имеющими наиболее близкую дату исполнения (с дальнейшей покупкой следующего по дате исполнения опциона при приближении срока истечения
имеющегося).
Это, в свою очередь, обеспечивает экономию средств, затрачиваемых на хеджирование, т.к.
премия по опциону тем ниже, чем меньше его срок.

136
[стр. 140]

где п число опционных контрактов, а А коэффициент хеджирования [92].
При таком механизме хеджирования количество купленных опционов должно корректироваться пропорционально фиксируемому изменению коэффициента А.
Принципиально важными моментами при хеджировании с помощью опционов являются: 1.
Выбор страйка (цены исполнения опциона); 2.
Выбор срока опционного контракта; 3.
Определение момента заключения опционной сделки.
По результатам проведенного исследования
автор пришел к выводу, что выбор страйка покупаемого опциона должен осуществляться на основе анализа денежных потоков реализуемого проекта [107].
При таком подходе в качестве страйка выбирается критическое значение цены продукции, сырья, значение валютного курса и т.п.
(в зависимости от хеджируемого риска), при котором денежные потоки проекта останутся сбалансированными.
Выбор срока заключаемого опциона в общем случае определяется зафиксированными или планируемыми сроками обязательств по закупке сырья, поставке продукции, осуществлению выплат и т.п.
В том случае, если на рынке торгуется опцион, совпадающий по сроку исполнения с периодом хеджируемых обязательств, принимается решение о его покупке (с последующим исполнением).
Вместе с тем, как показало проведенное
автором статистическое исследование, сроки торгуемых на биржах опционов вследствие стандартизации часто не совпадают с необходимыми периодами хеджирования.
В этой связи
автор пришел к выводу, что в большинстве случаев более эффективным является динамическое (А-нейтральное) хеджирование.
Его реализация позволяет заключать сделки с опционами, имеющими наиболее близкую дату исполнения (с дальнейшей покупкой следующего по дате исполнения опциона при приближении срока истечения
140

[стр.,141]

имеющегося).
Это, в свою очередь, обеспечивает экономию средств, затрачиваемых на хеджирование, т.к.
премия по опциону тем ниже, чем меньше его срок.

Третьим важным моментом является выбор момента хеджирования (т.е.
приобретения опциона).
При классическом подходе хеджирование должно осуществляться в момент возникновения соответствующего риска и покрывать весь период его действия.
Как показало проведенное автором исследование [107], значительно лучшие результаты могут быть получены при применении описанной в параграфе 2.3.
аналитической системы идентификации рыночной ситуации (см.
график 3.2.2).
Цены зерна на графике 3.2.2 соответствуют ценам реальных сделок 2001-2002гг., использованным при анализе проекта расширения производства путем приобретения мельницы мощностью 250 тонн зерна в сутки, описанного в Приложении 7.
Предположим, мельзавод «Российская мука» хочет захеджироваться от возможного повышения цен на зерно.
Приемлемой ценой является 2150 141

[Back]