Проверяемый текст
Теребулин, Сергей Сергеевич. Управление рисками инвестиционных проектов в пищевой промышленности (Диссертация 2002)
[стр. 137]

Третьим важным моментом является выбор момента хеджирования (т.е.
приобретения опциона).
При классическом подходе хеджирование должно осуществляться в момент возникновения соответствующего риска и покрывать весь период его действия.
Как показало
диссертационное исследование, значительно лучшие результаты могут быть получены при применении аналитической системы идентификации рыночной ситуации (см.
рис.
8).
Рисунок 8 Динамика цены на мясо Цены мяса на рисунке 8 соответствуют ценам реальных сделок 2002-2003гг., использованным при анализе проекта расширения производства путем приобретения мясоперерабатывающего цеха мощностью 25 тонн мяса в сутки Черкесский мясокомбинат хочет захеджироваться от возможного повышения цен на мясо.
Приемлемой ценой является 62000 рублей за тонну.
Оптимальная стратегия опционного хеджирования в этом случае состоит в следующем:
[стр. 141]

имеющегося).
Это, в свою очередь, обеспечивает экономию средств, затрачиваемых на хеджирование, т.к.
премия по опциону тем ниже, чем меньше его срок.
Третьим важным моментом является выбор момента хеджирования (т.е.
приобретения опциона).
При классическом подходе хеджирование должно осуществляться в момент возникновения соответствующего риска и покрывать весь период его действия.
Как показало
проведенное автором исследование [107], значительно лучшие результаты могут быть получены при применении описанной в параграфе 2.3.
аналитической системы идентификации рыночной ситуации (см.

график 3.2.2).
Цены зерна на графике 3.2.2 соответствуют ценам реальных сделок 2001-2002гг., использованным при анализе проекта расширения производства путем приобретения мельницы мощностью 250 тонн зерна в сутки, описанного в Приложении 7.
Предположим, мельзавод «Российская мука» хочет захеджироваться от возможного повышения цен на зерно.
Приемлемой ценой является 2150 141

[стр.,142]

рублей за тонну.
Оптимальная стратегия опционного хеджирования в этом случае состоит в следующем:
1.
Решение о покупке опциона «колл» со страйком 2150 рублей за тонну принимается в точке А (в момент идентификации повышательного ценового тренда).
Сумма уплачиваемой при этом премии незначительна, т.к.
рынок находится вблизи своего минимума; 2.
В точке В (при идентификации понижательного тренда) принимается решение о продаже опционов.
Разница полученной в точке В и уплаченной в точке А премий представляет собой чистый дополнительный доход проекта; 3.
В точке С (при повторной идентификации повышательного тренда) принимается решение о приобретении опционов (т.е.
о восстановлении хеджирования).
Таким образом, применение разработанной автором аналитической системы идентификации рыночной ситуации позволяет существенно повысить эффективность хеджирования за счет: 1.
Уменьшения величины уплачиваемой премии; 2.
Уменьшения срока, на который отвлекаются средства, необходимые для уплаты премии; 3.
Дополнительного дохода в виде разницы премий при покупке и продаже опционов.
При реализации инвестиционных проектов в пищевой промышленности отмеченное обстоятельство является особенно важным, т.к.
обеспечивает не только снижение нагрузки на денежные потоки, но и дополнительный приток средств при достаточном уровне защиты от риска.
Далее рассмотрим третий вид производных инструментов, с помощью которых может осуществляться риск-менеджмент инвестиционных проектов, это свопы.
142

[Back]