|
Метод позволяет лицу, принимающему решение об инвестировании средств, минимизировать риск, угрожающий капиталу. Для этого определяются потенциальные зоны риска, который, как предполагается, может быть вызван следующими факторами (или их комбинацией): первоначальной недооценкой стоимости, изменением границ проектирования, различием в производительности, увеличением первоначальной стоимости. На каждой стадии инвестор может принять решение о прекращении инвестиций. При реализации метода используют принципы финансового менеджмента о рациональном соотношении размеров запасов и затрат фирмы с точки зрения рискованности проводимых ею операций. Недостатки: 1) недостаточность метода для получения комплексных оценок риска; 2) апостериорный характер получаемых оценок риска. 5. Метод аналогий Предполагает использование данных о последствиях воздействия неблаго-, приятных факторов на другие проекты при анализе риска нового проекта. ;Основой метода являются базы данных о риске аналогичных проектов, ис>/ ? ' у< * м <>> «. * i ■ ** 1i>. ' \* * ' , ' f 1 I 1 < * t t % А* * » * 1 ' следовательских работ проектно-изыскательских учреждений, углубленных опросов менеджеров и т.п. На основании полученного статистического материала строится кривая риска и определяются области риска. Возможности эффективного использования метода связаны с «однотипностью» реализуемых проектов. Закономерно, что при использовании метода аналогий рекомендуется соблюдать известную осторожность, так как для большинства отрицательных последствий характерны определенные особенности. Недостаток: не учитываются индивидуальные особенности реализации инвестиционных проектов 6. Метод проверки устойчивости Предусматривает разработку сценариев реализации проекта в базовом и наиболее «опасных» вариантах, при этом по каждому сценарию анализируются доходы, потери и показатели эффективности. Степень устойчивости проекта определяется показателями предельного уровня объемов производства, цен и |
357 ПРИЛОЖЕНИЕ 1 » Анализ методов экономической оценки риско инвестиционных проекта 1.Метод окупаемости (установления временных горизонтов) Учет риска производится путем концентрации на краткосрочных результатах проекта, для этого эксплутационная фаза наиболее рискованных проектов сокращается, и последующие поступления от инвестиций не учитываются. Скорректирован1IIHные показатели эффективности/эффекта (ЧДЦ, ИД, ВИД) являются сопоставимыми критериями выбора между альтернативными вариантами реализации проектами/альтернативными проектами. Недостатки: субъективизм в оценках и отсутствие теоретического обоснования при установлении корректировок_________ 2.Метод консервативных прогнозов Оптимистические оценки годовых поступлений, формирующих потоки денежных средств от инвестиционной, производственной и финансовой деятельности снижаются с помощью поправочного коэффициента. Затем рассчитываются стандартные показатели эффективности/эффекта проекта (ЧДЦ, ВНД, ИД). Недостатки: 1) субъективизм при установлении поправочных коэффициентов; 2) не учитывается взаимосвязь между денежными потоками различных лет.________________ _ 3.Методика поправки на риск ставки дисконтирования Дисконтируя будущие неопределенные денежные потоки, к безрисковой ставке прибавляют элемент, учитывающий риск. Затем рассчитывают стандартные показатели эффективности (эффекта) проекта. Недостатки: 1) используется одна и та же мера для учета риска и временного предпочтения; 2) размер надбавки за риск устанавливается интуитивно; 3) применение одной ставки дисконта к входящим потокам денежных средств с одинаковым уровнем риска, но поступающим в различные моменты времени, не присваивает этим потокам одной и той же «величины риска»._________________________________________________________ 4.Метод анализа уместности затрат Метод позволяет лицу, принимающему решение об инвестировании средств, минимизировать риск, угрожающий капиталу. Для этого определяются потенциальные зоны риска, который, как предполагается, может быть вызван следующими факторами (или их комбинацией): первоначальной недооценкой стоимости, изменением границ проектирования, различием в производительности, увеличением первоначальной стоимости. На каждой стадии инвестор может принять решение о прекращении инвестиций. При реализации метода используют принципы финансового менеджмента о рациональном соотношении размеров запасов и затрат I точки зрения рискованности проводимых чность метода для получения комплексных Недостатки характер аемых оценок риска. 358 5.Метод аналогий ft Предполагает использование данных о последствиях воздействия неблагоприятных факторов на другие проекты при анализе риска нового проекта. Основой метода являются базы данных о риске аналогичных проектов, исследовательских работ проектно-изыскательских учреждений, углубленных опросов менеджеров и т.п. На основании полученного статистического материала строится кривая риска и определяются области риска. Возможности эффективного использования метода связаны с «однотипностью» реализуемых проектов. Закономерно, что при использовании метода аналогий рекомендуется соблюдать известную осторожность, так как для большинства отрицательных последствий характерны определенные особенности. Недостаток: не учитываются индивидуальные особенности реализации инвестиционных проектов____________________________________________ б.Метод проверки устойчивости Предусматривает разработку сценариев реализации проекта в базовом и наиболее «опасных» вариантах, при этом по каждому сценарию анализируются доходы, потери и показатели эффективности. Степень устойчивости проекта определяется показателями предельного уровня объемов производства, цен и других параметров (точка безубыточности). Недостатки: 1) реальные сценарии могут не совпадать с разработанными; 2) экспертная основа проведения метода; 3) в методе не учитываются вероятности реализации каждого сценария._____________ __________ 7.Метод экспертных оценок ание опыта эксперто при установлении степе-Предполагает использог ни/характера воздействия проекта. Применение метода оправданно в условиях недостатка или отсутствия статистической информации. Может использоваться самостоятельно или в дополнении к стандартным процедурам оценки для построения распределения вероятностей факторов риска проекта. Недостатки: 1) субъективизм получаемых оценок; 2) достоверность расчетов определяется качеством сформированной экспертной группы.____________________________________________________________ акторов на эффективность реализации 8. Анализ чувствительности (стрессовое тестирование) 1 1 Анализ чувствительности определяет, насколько сильно изменится эффективI ность проекта при определенном изменении одного из исходных параметров проекта или внешних факторов (изменении рыночных закономерностей). Оценивается процентное изменение критерия по сравнению с базисным случаем и определяется показатель чувствительности (эластичность изменения показателя). Анализ чувствительности проекта применяется для определения факторов, в наибольшей степени влияющих на результаты проекта. Целесообразно использование метода для сравнительного анализа проектов, для этих целей рассматривается влияние изменения трудно прогнозируемых факторов на эффективность проекта. Недостатки: 1) Основан на использовании приема элиминирования, в результате корреляция между факторами риска не учитываются, получаемые показатели носят точечный хапакте |