Проверяемый текст
Олег Солнцев, Рычаг или удавка? / «Эксперт» №13(416) от 5 апреля 2004 г.
[стр. 155]

учитывать еще одно обстоятельство.
Поскольку у России преимущественно сырьевой характер экспорта при известной волатильности мировых цен на сырье.
Последнее порождает риск единовременного снижения стоимостного
обьема экспорта с соответствующим ухудшением платежеспособности экспорториентированных компаний.
Так, возврат мировых цен на углеводородные ресурсы к среднему уровню последних пяти лет приведет к уменьшению экспортной выручки на 7-8%.

Вывод второй.
Превалирование долгового иностранного финансирования над прямыми инвестициями в течение длительного периода, как правило, заканчивается кризисом.
В целом, по странам с развивающимися рынками нормой является приток иностранных капиталов преимущественно в форме прямых инвестиций, существенно превосходящий долговое финансирование.
Так, в 2002 г.
из общего притока капиталов на развивающиеся рынки 82% поступило посредством прямых инвестиций и только 29% в виде ссуд, займов, депозитов, портфельные инвестиции при этом сокращались
(44).
Реальная экономическая ситуация не всегда соответствует выработанной норме.
Так от «нормальной» картины сильно отличается ситуация в ряде стран, находившихся в преддверии кризиса.
Так, доминирование долгового иностранного финансирования над прямыми инвестициями
имело место в Мексике перед кризисом 1994 г., Таиланда, Кореи и Чехии —перед 1997 г., Бразилии до 1997 г.
(139).
Преобладание прямых инвестиций, наоборот, наблюдалось в странах, сохранявших, начиная со второй половины 90-х годов финансовую устойчивость: Венгрии, Польше, Индии после 2000 г.).
В этот же ряд попали успешно развивавшиеся после 1994 г.
Мексика и после 1997 г.
Чехия.

Как мы уже отмечали, Россия в настоящее время находится в группе стран с резко выраженным доминированием долгового финансирования и, следовательно, относится к группе риска.
По данным Банка России прямые иностранные инвестиции в российскую экономику в 2002-2003
гг.
была в 155
[стр. 4]

4 Следует отметить, что в целом по группе более или менее устойчиво развивавшихся стран (Венгрия, Польша, Индия) стабилизация долговой нагрузки обеспечивалась не столько за счет более низких темпов роста частного внешнего долга, сколько за счет высокой динамики экспорта.
Россия, у которой отношение задолженности негосударственного сектора к экспорту товаров и услуг составляет в настоящее время 45%, пока находится на значительной дистанции от опасного порога.
Однако дистанция эта достаточно быстро сокращается на 9-10 процентных пунктов в год.
Необходимо учитывать еще одно "отягчающее" обстоятельство: преимущественно сырьевой характер российского экспорта при известной волатильности мировых цен на сырье.
Последнее порождает риск единовременного снижения стоимостного
объема экспорта с соответствующим ухудшением платежеспособности экспорториентированных компаний.
Так, возврат мировых цен на углеводородные ресурсы к среднему уровню последних пяти лет приведет к уменьшению экспортной выручки на 7-8%.

Урок второй: превалирование долгового иностранного финансирования над прямыми инвестициями в течение длительного периода, как правило, заканчивается кризисом.
В целом по странам с развивающимися рынками нормой является приток иностранных капиталов преимущественно в форме прямых инвестиций, существенно превосходящий долговое финансирование.
Так, в 2002 году из общего притока капиталов на развивающиеся рынки 82% поступило посредством прямых инвестиций и только 29% в виде ссуд, займов, депозитов (портфельные инвестиции при этом сокращались).

От "нормальной" картины сильно отличается ситуация в ряде стран, находившихся в преддверии кризиса.
Так, доминирование долгового иностранного финансирования над прямыми инвестициями
было характерно для Мексики перед кризисом 1994 года, Таиланда, Кореи и Чехии перед 1997 годом, Бразилии до 1997 года.
Преобладание прямых инвестиций, наоборот, наблюдалось в странах, сохранявших начиная со второй половины 90-х годов финансовую устойчивость: Венгрии, Польше, Индии (после 2000 года).
В этот же ряд попали успешно развивавшиеся после 1994 года Мексика и после 1997 года Чехия.

Россия в настоящее время находится в группе стран с резко выраженным доминированием долгового финансирования и, следовательно, относится к группе риска.
По данным Банка России, прямые иностранные инвестиции в российскую экономику в 2002-2003
годах были в девять раз меньше поступления средств в форме ссуд, займов и депозитов.
Урок третий: интенсивная фаза притока ссуд и займов, когда они являются значимым фактором формирования инвестиционных ресурсов страны, как правило, бывает недолгой три-четыре года.
После завершения интенсивной фазы в благоприятном случае (отсутствие кризиса) чистый приток займов сходит на нет, а в неблагоприятном случае (происходит кризис) начинается чистый отток.
Причем фаза оттока оказывается заметно длиннее фазы притока (это особенно показательно на примере Кореи, Таиланда и Бразилии).
Урок четвертый: приток зарубежных капиталов стимулирует рост открытости экономики по другим направлениям повышение зависимости от импорта, расширение вложений резидентов в иностранные активы.
Это способствует росту ее уязвимости к изменению внешнеэкономической конъюнктуры.
Интенсивный рост зарубежных инвестиций, как в форме долгового финансирования, так и в форме прямых инвестиций, ведет к синхронному росту импорта и, соответственно, к снижению сальдо торгового баланса.
В экономиках стран-реципиентов выстраиваются Средние сроки привлеченных в 2003 году зарубежных синдицированных кредитов составили четыре года, еврооблигационных займов шесть лет.
Средний объем синдицированного кредита составил около 300 млн долларов, еврооблигационного займа около 400 млн долларов.
В то время как только шесть российских банков выдают кредиты объемом свыше 100 млн долларов

[Back]