|
выкупа, предоставление дополнительных сервисных услуг, маркетинговая поддержка, скидки при закупке партии оборудования и т.д. 3.2. Роль банков в развитии лизинга в РФ В период после кризиса 1998 г. объем кредитного рынка значительно увеличился. При этом, большая доля кредитов была выдана на предпринимательские и потребительские цели. Объем рынка потребительского кредитования вырос более чем в три раза за 2001 год. Объем выданных потребительских кредитов в июне 2001 г. составил 76 миллиардов рублей (приблизительно 2,5 миллиарда долларов). Несмотря на то, что процентные ставки по кредитам по-прежнему довольно высоки (от 25%-35% но рублевым займам до 14%-20% по долларовым), потребность в заимствовании сохраняется. По оценкам специалистов, половина объема рынка потребительского кредитования в настоящее время сосредоточена в Москве. По неофициальной информации представителей банковской сферы, большая доля потребительских кредитов может предназначаться для коммерческих целей, но заемщиками по ней выступают частные лица. Еще более значительным является тот факт, что большая часть этих кредитов предоставляется небольшими банками и Сбербанком. Крупные банки, которые, за малым исключением, связаны с финансово-промышленными группами, до сих пор сосредотачивают свою кредитную деятельность на предприятиях, входящих в эти группы. В отличие от ситуации 1998 года, отсутствие высокоприбыльных займов государству начинает подталкивать банковский сектор к поиску других источников доходов. Диверсификация клиентской базы за счет кредитования индивидуальных клиентов является еще одним мотивирующим фактором. Еще более важным фактором, чем объем займов, предоставляемых банками, являются условия их предоставления. Только 10% банковских кредитов предоставляется на срок более одного года, и средний срок займа не превышает шести месяцев. Также большинство займов предоставляется тем клиентам, с которыми банки имеют относительно длительные связи, ограничивая тем самым возможность получения займов малыми и средними предприятиям. Еще большим сдерживающим фактором является небольшое количество банков с большим объемом вкладов граждан. Банки играют огромную роль в развитии лизинговой отрасли. Банки неизбежно должны стать преобладающим источником прямого или опосредованного финансирования лизинговых сделок и начать предоставлять кредитный продукт, который в большей степени был бы сопоставим с лизингом, а именно банковский кредит. В этой связи российские банки все больше понимают, что лизинг важен и что он во многих отношениях дополняет кредитные продукты, предоставляемые коммерческими банками. В ходе проведенных нами интервью с руководителями лизинговых компаний, многие из них сообщили, что банки (не учредители) позитивно относятся к сотрудничеству с лизинговыми компаниями, так как получают таким образом новых клиентов. По словам руководителей лизинговых компаний, нередки и такие 84 |
Состояние российского рынка лизинга При оценке объема российского лизингового рынка, вряд ли следует слепо доверять данным Госкомстата РФ, поскольку большинство аналитиков считают их значительно заниженными. По данным Госкомстата, стоимость лизингового имущества, закупленного лизингодателями в 2001 г., составила 7,8 млрд руб. (приблизительно 267 млн долл. США), что в действительности равно объемам сделок лишь двух крупнейших лизинговых компаний, «Росагролизинга» и «РТК-Лизинга». По данным Группы по развитию лизинга Международной Финансовой Корпорации, объем рынка лизинга в 2001 г. составил 1,7 млрд долл. США. Это подтверждают и данные нашего исследования. При оценке объема рынка в 2002 г. мы опираемся лишь на данные нашего собственного исследования (данные анкетирования 250 российских лизинговых компаний). По нашим данным, объем профинансированных средств по договорам лизинга пятьюдесятью крупнейшими лизинговыми компаниями России к концу этого года составит около 900 млн долл. Это составляет 171% от аналогичного показателя за прошлый год. Учитывая, что стоимость лизинговой сделки, кроме средств, профинансированных лизинговой компанией, включает в себя в среднем 20% аванса от лизингополучателя и около 10% маржи лизингодателя, а объем сделок опрошенных нами компаний составляет не более половины всего объема сделок на российском лизинговом рынке, мы предполагаем, что общий объём лизингового рынка по стоимости профинансированных сделок в России в этом году составляет около 2,5 млрд долл. Эта цифра подтверждается и мнениями других исследователей — Группы по развитию лизинга МФК и журнала «Технологии лизинга и инвестиций» (по данным МФК — 2,3 млрд, «Технологии лизинга и инвестиций» — 2,4 млрд). Темпы роста российского рынка лизинговых услуг опережают темпы роста экономики, млрд руб. По данным Группы по развитию лизинга МФК, на конец 2001 г. — до отмены лицензирования, были зарегистрированы 1825 лизинговых компаний, что в два раза превышает количество зарегистрированных компаний на конец 1999 г. (937 компаний). Несмотря на то, что большинство этих компаний в действительности не занимается лизингом или получает лицензии для совершения одной лизинговой сделки (по данным МФК, лишь около 25%-30% зарегистрированных лизинговых компаний реально работают на лизинговом рынке), рост количества компаний свидетельствует об увеличении интереса к механизму лизинга и намерении использовать его в будущем. Лизинг приобретает все большее значение для экономического развития России. По данным МФК, доля лизинга в общем объеме инвестиций в основные средства составила 3%, как в 2001, так и в 2000 гг. и, согласно прогнозу, увеличится в 2002 г. до 4%. А доля лизинга в ВВП России составляет 0,5%-1%. Быстрое развитие лизинга в России обусловлено, в первую очередь, увеличением внутреннего спроса, порожденного экономическим ростом последних лет. Основным стимулом для развития лизинга в дальнейшем станут законодательные изменения — в первую очередь, изменения в Налоговом Кодексе и принятие в новой редакции Закона «О лизинге». Чтобы разобраться в тенденциях развития российского лизингового рынка, мы предлагаем рассмотреть типы российских лизинговых компаний, специфику их деятельности, а также спрос на лизинговые услуги и другие основные факторы, влияющие на развитие лизинга в России. Типы лизинговых компаний Наиболее полезно классифицировать лизинговые компании по типам их учредителей, поскольку именно это в первую очередь определяет цели и особенности их деятельности. Лизинговые компании, учрежденные при российских банках Большинство банков рассматривают лизинг как дополнительный инструмент кредитования. В определенных случаях лизинговая схема выгоднее как для банка, так и для заемщика. В первую очередь это касается нестандартных проектов, где требуется более углубленный анализ (не случайно лизинг многие считают формой проектного финансирования), или проектов, по которым требуется дополнительное обеспечение. Преимущества лизинга по сравнению с кредитом могут быть обусловлены и особенностями налогообложения и учета лизинговых операций. Таким образом, для банков лизинг стал ценным механизмом, позволяющим диверсифицировать деятельность, снизив таким образом риски, обеспечить более гибкий подход к клиентам и в конечном счете расширить клиентскую базу. Некоторые банки используют «свою» лизинговую компанию для оснащения собственных офисов, головного и региональных, используя налоговые преимущества лизинга. Однако этот механизм, по сути больше похожий на лизинговые компании, созданные для обслуживания интересов финансово-промышленной группы, не имеет значительного веса по стоимости в общем объеме лизингового рынка. Некоторые из лизинговых компаний, образованных банками, постепенно расширяли свою клиентскую базу, искали другие источники финансирования, становясь более независимыми от учредителя, постепенно превращаясь в универсальную лизинговую компанию. Ярким примером тому является компания «Балтийский Лизинг». Созданная в 1990 г. Промстройбанком, сначала она обслуживала в основном клиентов банка, используя финансирование банка-учредителя. Однако со временем клиентская база «Балтийского Лизинга» значительно расширилась за счет предприятий, не являющихся клиентами Промстройбанка, и за счет предприятий из других регионов. В качестве источников финансирования наряду с кредитной линией Промстройбанка «Балтийский Лизинг» использует также средства сторонних банков и кредиты поставщиков. Факти чески, важным показателем самостоятельности лизинговой компании является ее способность привлекать сторонние средства (не от учредителя) под свои собственные проекты. Уже сейчас это делают практически все крупнейшие лизинговые компании, основанные банками, например, «Аванград Лизинг», «Промсвязьлизинг» и т.д. В этих компаниях лизинговый бизнес стал важным направлением деятельности банка, а в случае «Аванград Лизинга» — ведущим направлением деятельности банка «Авангард». Разумеется, связь с банком значительно облегчает компаниям доступ к кредитным ресурсам. Однако, если в начале своего существования данные компании в основном довольствовались банковскими кредитными линиями, то теперь способны самостоятельно привлекать средства, пусть зачастую и под гарантии банка. Это говорит об исключительной перспективности лизинговых компаний, образованных при банках, которые не ограничиваются обслуживанием интересов учредителя, а активно развивают ориентированный на рыночных клиентов лизинговый бизнес. Однако в то же время большинство созданных банками лизинговых компаний продолжает обслуживать интересы в основном только самого банка — его клиентов и аффилированных с ним компаний. Очевидно, что такая нерыночная ориентация опасна в долгосрочной перспективе, так как в случае возникновения трудностей у учредителя — единственного кредитора, лизинговая компания оказывается не способна заключать новые сделки и может вообще прекратить свое существование. Трудностью во взаимоотношениях банка с учрежденной им лизинговой компанией является установленный Банком России лимит на одного заемщика. Некоторые банковские лизинговые компании уже исчерпали этот лимит, и в некоторых случаях банкам пришлось образовывать новые лизинговые компании из-за невозможности кредитования уже существующей. В целом, лизинговые компании, созданные при банках, имеют наибольший потенциал для того, чтобы стать независимыми универсальными лизинговыми компаниями. Подобные компании имеют прекрасную возможность получать опыт лизинговых сделок на проверенных клиентах банка и одновременно строить свою кредитную историю. Для успешного развития им необходимо находить новых кредиторов и расширять свою клиентскую базу. Помимо финансирования, тесное взаимодействие банка и лизинговой компании обуславливает синергетический эффект с точки зрения расширения клиентской базы — когда клиент может выбирать наиболее подходящую для него форму финансирования. Зачастую также финасирование через лизинг предоставляется совместно с кредитом — например, для создания завода оборудование передается в лизинг, а на строительство помещений и прочей недвижимой инфраструктуры предоставляется кредит. Это пример синергетического снижения риска, как для банка, так и для лизинговой компании, поскольку в этом случае им вместе принадлежит целый бизнес-объект, который при разделении на недвижимость и оборудование был бы менее ликвиден на вторичном рынке. Важнейшим преимуществом банковских лизинговых компаний является способность привлекать более длинные финансовые ресурсы, как на российском, так и на зарубежном рынке. Это позволяет передавать имущество в лизинг на более длительный срок, не испытывая трудностей, связанных с необходимостью погашения кредита до полного погашения по договору лизинга. Лизинговые компании, учрежденные иностранными банками Данная группа лизинговых компаний немногочисленна. Несомненным преимуществом их является доступ к долгосрочному финансированию с низкими процентными ставками. Таким образом, они могут получить значительное конкурентное преимущество на российском рынке, устанавливая стоимость лизинговых услуг на уровне значительно более низком, чем доступный российским лизинговым компаниям. Сейчас на рынке успешно действуют такие компании этого типа, как, например, «Райффайзен-Лизинг», «Дельта Лизинг», «ABN Amro Lease» и т.д. Однако в действительности значительной конкуренции между «российскими» и «западными» лизинговыми компаниями не ощущается. Не каждый лизингополучатель, с которым начала бы работать российская лизинговая компания, устроит лизинговую компанию с иностранным банком-учредителем. Западные учредители ставят обычно более высокие требования к потенциальным лизингополучателям, вплоть до наличия иностранного партнера, значительной кредитной истории и прочим качествам, характерным далеко не для всех российских заемщиков. В то же время, прежде всего, благодаря вышеописанным характеристикам деятельности таких лизинговых компаний, их бизнес довольно стабилен и динамично развивается. Лизинговые компании, созданные в рамках ФПГ Лизинговые компании в рамках ФПГ создаются обычно с главной целью — обеспечить оборудованием предприятия, входящие в состав данной ФПГ. Примерами такой группы компаний являются «ЛК Лизинг» («Лукойл»), «Интеррослизинг» (холдинг «Интеррос»), «Юкослизинг » (компания «Юкос»). Источником финансирования данных компаний является банк, тоже входящий в эту ФПГ. В большинстве случаев такой механизм вполне оправдан для ФПГ с экономической точки зрения. Лизинговые компании при ФПГ обычно предоставляют в лизинг оборудование с высокой стоимостью и большим сроком погашения (обычно не менее 3 и не более 10 лет). Очевидно, что привлечь столь длинные ресурсы на рынке практически невозможно и приходится довольствоваться средствами учредителя. Обычно подобные лизинговые компании не самостоятельны и не ставят перед собой задачу расширения клиентской базы. Хотя они и могут работать со сторонними клиентами, но условия лизинга для «своих» и сторонних предприятий у них различаются кардинальным образом: для предприятий, входящих в эту же ФПГ, комиссия обычно минимальна. Однако, несмотря на использование «нерыночных» лизинговых ставок, данные компании не оказывают большого влияния на конкурентную среду лизингового рынка, так как со сторонними предприятиями они работают на рыночных условиях и обычно в незначительном объеме. Лизинговые компании, созданные поставщиками К компаниям, созданным российскими поставщиками оборудования можно отнести, например, «Сибмашлизинг» — лизинговая компания ОАО «Сибмашхолдинг», «Анкор», «Донтрейдинг » — лизинговые компании завода Ростсельмаш, лизинговые компании «Туполев» и «Ильюшин Финанс Ко.». Наиболее активно создаются и развиваются лизинговые компании при зарубежных поставщиках оборудования, наиболее известные из них — Caterpillar, Daimler Chrysler Service (debis), John Deere Russia, Hewlett-Packard. Цель подобных компаний — продвижение на рынок продукции предприятия -производителя. Лизинг в данном случае используется как дополнительный механизм продаж. Как правило, данные компании отличаются чрезвычайно узкой специализацией: либо по типу оборудования и сектору, либо только по типу оборудования — т.е., например, автотранспортными средствами, но уже для различных отраслей. Преимуществом этих компаний является наличие клиентской базы производителя, маркетинговая поддержка производителем и привлечение ресурсов от производителя — либо его собственных, либо привлекаемых им. Очевидно, что развитие таких лизинговых компаний зависит исключительно от наличия спроса на продукцию производителя. Лизинговые компании, созданные государственными структурами Среди компаний этой категории можно выделить компании, которые действуют на коммерческой основе, и компании, действующие на некоммерческой основе. Лизинговые компании, которые финансируются из региональных (местных) бюджетов, получают финансирование для осуществления целенаправленной деятельности, однако заключают лизинговые сделки преимущественно на коммерческой основе. В основном такие лизинговые компании были образованы с целью поддержки малого предпринимательства. В качестве примера можно упомянуть «Московскую лизинговую компанию», «Иркутский бизнес-парк». Эти компании частично финансируются местной администрацией, однако действуют в основном на коммерческой основе. «Московская лизинговая компания», одна из первых российских лизинговых компаний, сформировала уже значительную клиентскую базу и финансирует многие сделки из собственных или самостоятельно привлеченных средств. Это пример оптимального хода развития такой компании, когда средства, предоставленные администрацией, становятся лишь толчком для развития бизнеса и в дальнейшем служат для поддержания наиболее затратных (субсидируемых) направлений деятельности; в основном же лизинговая компания действует самостоятельно. Другая категория компаний, созданных государственными структурами, действует преимущественно на некоммерческой основе. Процентные ставки по лизинговым сделкам у них крайне низкие, не предполагающие получение прибыли. Деятельность подобных лизинговых компаний приводит к искажению рынка, и это начинают чувствовать на себе коммерческие лизинговые компании, работающие в той же отрасли. По мнению Группы по развитию лизинга МФК, лизинговые компании, работающие на коммерческой основе, испытывают трудности с привлечением клиентов из-за того, что потенциальные клиенты не спешат обращаться к ним, ожидая получить лизинговый контракт на льготных условиях у подобного «государственного оператора». Однако для развития этих, даже ставших коммерческими, компаний существуют определенные ограничения. Дело в том, что целью государства является обеспечение финансирования таких предприятий, которые при обращении в банк получили бы отказ. Работа с подобными предприятиями значительно осложняет деятельность лизинговых компаний, несмотря на льготное финансирование. Кроме того, при развитии деятельности на коммерческой основе, такие лизинговые компании сталкиваются со сложностями привлечения финансирования. Не обладая каким-либо привлекательным с точки зрения инвесторов учредителем, лизинговые компании испытывают все неудобства, связанные с привлечением финансирования — длительность обработки запросов, повышенные ставки, короткие сроки финансирования, и, в коне чном счете, для привлечения средств должны рассчитывать лишь на качество своей работы. Лизинговые компании, созданные физическими лицами Из компаний, участвовавших в исследовании МФК, 16% образованы исключительно физическими лицами, и у 29% доля физических лиц в учредителях превышает 50%. Это в большинстве своем региональные компании. Данные компании отличает высокая диверсификация по типам оборудования, по отраслям и по клиентам, которыми являются, как правило, малые и средние предприятия. Обычно такие компании работают только в своем регионе, так как даже незначительное увеличение накладных расходов по сделке может сделать ее неприбыльной. Размеры сделок данных компаний небольшие (средний размер сделки не превышает 20 тыс долларов США, а зачастую и меньше), однако количество сделок значительное — большинство подобных компаний за 2001 г. заключило более 100 сделок. Такие региональные лизинговые компании являются как раз важным механизмом альтернативного финансирования малых и средних предприятий, который значительно облегчает жизнь местному малому бизнесу. Потенциал роста этих компаний сдерживается ограниченным доступом к кредитным ресурсам и небольшим накопленным капиталом. В заключение представим структуру учредителей лизинговых компаний. Учредители лизинговых компаний, % Рынок лизинговых услуг Клиенты Для понимания роли лизинга, необходимо рассмотреть практику инвестиционной деятельности в России. Самым главным источником финансирования приобретения оборудования в России является нераспределенная прибыль, за которой следует собственный капитал. Кредитный рынок не в состоянии финансировать огромные потребности в капитале. Несмотря на такое положение дел, инвестиции в России оцениваются на уровне 18% от ВВП, по сравнению с 10%-15%, присущими странам ОЭСР. Для малых и средних предприятий возможность использовать только собственный капитал является особенно большой проблемой. Однако банковское кредитование также далеко не всегда доступно или целесообразно для предприятий. Основным препятствием для развития компаний является нехватка банковских кредитов на сроки более длительные, чем один год. Кроме того, требования банков по погашению кредитов, дополнительному обеспечению и прочим условиям значительно более жесткие, чем требования лизингодателей. Лизинговые компании в большинстве случаев (обычно за исключением работы с малым бизнесом) рассматривают лизинг как форму проектного финансирования, больше рассчитывая на доходы, генерируемые самим объектом лизинга, чем на другие доходы компании. Это обуславливает более гибкий подход и к обеспечению лизинговых сделок, и к графикам платежей. Характер клиентской базы лизинговой компании обусловлен, главным образом, целями ее деятельности, которые в свою очередь определяются, прежде всего, типом учредителей компании. Это подтверждают и данные опроса МФК, говорящие о том, что поиск клиентов российскими лизинговыми компаниями осуществляется через контакты учредителей (79%). Лишь 53% опрошенных МФК компаний используют рекламу. Лизинговые компании, участвовавшие в опросе МФК, работают в основном с малыми и средними предприятиями. Только 7% из опрошенных компаний работает исключительно с крупными предприятиями. Клиентами 38% компаний являются малые и средние предприятия, а 40% работают со всеми видами предприятий. Лизинговые компании по размеру лизингополучателей, % Компании, работающие с крупными предприятиями Обычно к данным компаниям относятся лизинговые компании при ФПГ, использующие лизинг в целях минимизации налогообложения. Кроме того, крупными сделками занимаются также лизинговые компании, избравшие специализацию по какому-либо виду оборудования, например, занимающиеся лизингом авиатехники или оборудования для тяжелого машиностроения. Группа этих компаний в России немногочисленна. Компании, работающие с малыми и средними предприятиями К этому типу компаний обычно относятся компании, созданные с участием структур поддержки предпринимательства, которые обязаны работать с малыми и средними предприятиями, и небольшие региональные компании, у которых не хватает капитала и заемных средств для осуществления крупных проектов. О них мы уже подробно говорили выше. В данной группе, помимо вышеназванных, выделяются следующие наиболее заметные на рынке компании: Банковские компании, как «ДельтаЛизинг» — компания, созданная со 100%-ным иностранным капиталом и «КМБ-Лизинг», учредителем которой является КМБ-банк — Банк кредитования малого бизнеса, полностью ориентированный на обслуживание малого и среднего бизнеса. Московская лизинговая компания — первая в России специализированная лизинговая компания для предприятий малого бизнеса. «Иркутский бизнес-парк», «Лизинговая компания малого бизнеса Татарстана» — региональные лизинговые компании, деятельность которых сосредоточена в конкретном географи ческом регионе — отдельной области, районе или городе и ориентированы на работу с малыми предприятиями. Универсальные компании (по размеру предприятий) В эту группу входят компании, которые специализируются на лизинге «универсального» оборудования, например, автотранспорта или компьютеров. Процедура лизинга при стандартном оборудовании отработана до мелочей, и такие компании отличаются большим количеством сделок. Еще один тип компаний, работающих с любым типом предприятий,— это лизинговые компании, созданные при банках. Однако они предпочитают большие проекты — выгоднее соотношение затраченного времени и сил на подготовку и ожидаемой прибыли. География деятельности лизинговых компаний пока в большинстве случаев ограничивается регионом их расположения. Лишь крупнейшие лизинговые компании ведут деятельность в других регионах. Отраслевая специализация российских лизинговых компаний пока лишь начинает определяться. В силу специфики деятельности, определенная специализация характерна для компаний при ФПГ и поставщиках, однако это обычно не является рыночной стратегией, а обусловлено целями учредителей. Также специализированы некоторые компании, реализующие специальные государственные программы — как, например, «Ильюшин Финанс Ко.», передающий в лизинг самолеты или «Росагролизинг», предоставляющий сельскохозяйственную технику. Отчасти причина невысокого уровня специализации — слабое развитие вторичного рынка оборудования. Однако с ростом конкуренции на лизинговом рынке, следует, безусловно, ожидать усиления специализации лизинговых компаний, так как это является значительным преимуществом на конкурентном рынке. Сделки лизинговых компаний По данным нашего исследования, суммарный объем текущих сделок 1 всех опрошенных компаний составил 2,2 млрд. долларов. Средняя лизинговая компания имеет 169 текущих лизинговых сделок общей стоимостью 40,4 млн долларов. По данным, приведенным в исследовании МФК, в 2001 году объем лизингового портфеля средней компании составлял 16,4 млн долларов, а в 2000 — 19,6 млн долларов. Максимальное количество сделок у одной компании составляет 1310. Подобные показатели количества сделок характерны для компаний, занимающихся «лизинговым ритейлом», где средний размер лизинговой сделки не превышает 40 тыс. долларов, а средний срок сделки не превышает двух лет. Средний размер лизинговых платежей по всем текущим сделкам по данным за 9 мес. 2002 года составил 5,4 млн долларов (в 2001 году этот показатель был равен 4,5 млн долларов). Общий объем лизинговых платежей у опрошенных нами компаний составлял в 2001 году 189,7 млн долларов, а за 9 месяцев 2002 года он вырос до 232,6 млн долларов. При сохранении темпов прироста, к концу 2002 года мы прогнозируем увеличение объема лизинговых платежей этих компаний до 310 млн долл. Таким образом, можно предположить, что прирост суммы лизинговых платежей, получаемых крупнейшими рыночно ориентированным лизинговым компаниями за год составит 163,5%. Прирост объема лизинговых платежей соответствует приросту общего объема профинансированных средств за текущий год — 173 %. Эти данные позволяют констатировать стабильный и равномерный рост всего лизингового рынка. Кроме того, эти факты позволяют говорить о наметившейся тенденции к укрупнению лизинговых компаний и лизинговых сделок. Об укрупнении лизинговых компаний также свидетельствуют такие события, как, например, слияние компаний «Лизинг Финансы», «С.А. Лизинг», «Сиал Лизинг» и образование ими группы «Лизинг холдинг». Крупные проекты вообще более привлекательны для лизинговых компаний: ведь в этом сегменте значительно ниже временные и материальные издержки по реализации проекта, чем в сегменте более мелких проектов. Укрупняясь, лизинговые компании получают возможность быстрее наращивать собственный капитал, более эффективно покрывать возникающие убытки или финансировать новые проекты доходами от других сделок (также в случае нескольких компаний, объединенных в холдинг), привлекать большие объемы финансирования и получать синергетический эффект от объединения клиентских баз. Стоимость заключенных сделок 1 компаний, участвовавших в нашем исследовании, составила 2,47 млрд долларов. Более 90% этой суммы приходится на компанию «Илюшин Финанс Ко.», объем заключенных сделок которой составляет 2,3 млрд долл. Столь высокий объем заклю ченных сделок у одной компании и практическое отсутствие таковых у других крупнейших компаний объясняется разными моделями бизнеса и деловой практики у компаний, специализирующихся на работе в различных отраслях экономики. Для лизинга авиатехники, на котором специализируется компания «Ильюшин Финанс Ко.», характерны дорогостоящие сделки сроком от 10 до 15 лет с длительным периодом финансирования. Однако многие компании не практикуют временной разрыв между заключением сделки и ее финансированием. Объем профинансированных средств по лизинговым сделкам за 9 месяцев 2002 года превысил 666,4 млн долларов. По нашим прогнозам, к концу текущего года этот показатель вырастет до 900 млн долларов. Для сравнения: в 2001 году объем профинансированных этими компаниями средств составлял 518,4 млн долларов. Средний объем профинансированных средств одной компанией за 9 месяцев 2002 составлял 12,1 млн долларов (в 2001 году он составлял 9 425 319 долларов). Все показатели, характеризующие состояние портфеля лизинговых компаний, свидетельствуют о его росте, как по каждой компании, так и по отрасли в целом. Виды оборудования Способность лизинговой компании передавать в лизинг дорогостоящее оборудование (именно как отдельный объект, а не как большую партию недорогих объектов) в значительной степени обусловлено ее способностью привлекать долгосрочное финансирование. Срок договора лизинга в большинстве случаев совпадает со сроком амортизации оборудования (с коэффициентом ускорения), а для дорогостоящего оборудования этот срок обычно довольно велик; при этом для лизинговой компании крайне затруднительна ситуация, когда срок погашения кредита наступает раньше срока полного погашения по договору лизинга. Поэтому лизинговые компании стремятся к тому, чтобы сроки лизинговых договоров не превышали сроки предоставляемого им финансирования. Спектр оборудования, приобретаемого посредством лизинга, достаточно широк. Лидируют автотранспортные средства: грузовые и пассажирские автомобили. За автотранспортом следует производственное оборудование, а также техника, используемая в телекоммуникационном бизнесе, торговле и полиграфии. Кроме того, лизинговые компании работают с оборудованием по деревообработке, медицинским оборудованием, занимаются лизингом строительной техники и авиатехники. Неудивительно, что лизинговые компании предпочитают заниматься лизингом автотранспорта. Причины этому следующие: автотранспортные средства легко изъять, обязательная регистрация в ГАИ облегчает процесс контроля над предметом лизинга, кроме того, не вызывает особых трудностей реализация на вторичном рынке. Производственное оборудование стоит на втором месте после транспортных средств. Это подтверждает то, что лизинг выполняет свои функции механизма альтернативного финансирования производственных предприятий. Виды оборудования, передаваемого в лизинг, % Рассматривая этот график, следует учитывать, что указанные данные — это количество положительных ответов на вопрос анкеты МФК «занимаетсь ли вы лизингом определенного вида оборудования?»; то есть вышеприведенная таблица позволяет узнать, сколько компаний занимаются лизингом такого оборудования вообще. Приведем данные исследования журнала «Технологии лизинга и инвестиций», которые свидетельствуют о стоимостных долях лизинговых сделок с указанными видами оборудования (в процентах от общего объема лизинговых портфелей всех опрошенных компаний). Виды оборудования, передаваемого в лизинг, % Рассматривая эти данные, следует принять во внимание, что журналом «Технологии лизинга и инвестиций» были опрошены лишь 30 лизинговых компаний и, на наш взгляд, эта выборка не совсем репрезентативна. Так, например, участие в опросе крупнейшей компании «РТК-Лизинг» обуславливает явный перевес в сторону телекоммуникационного оборудования. Источники финансирования лизинговых компаний Лизинговые компании, принявшие участие в исследовании, получают значительную часть финансирования от российских банков, как банков-учредителей (29%), так и от сторонних банков (71%). Следует, однако, иметь ввиду, что опросом МФК установлено наличие практики получения финансирования из определенных источников, но не их вес по стоимости. Источники финансирования лизинговых компаний, % Трудности с банковским финансированием возникают в большей степени по срокам, так как по-прежнему банки гораздо охотнее занимаются краткосрочным кредитованием, чем средне— и долгосрочным. В 2001 г. средняя ставка кредитования в российских рублях, по данным МФК, составила 25% (в 2000 г. лизинговые компании кредитовались под 26%-28 % годовых в рублях). Ставка кредитования по кредитам в валюте составила 14%-15% годовых (в 2000 г. — 15%-16% годовых). Можно отметить, что практически все лизинговые компании, за небольшим исключением, для финансирования использовали банковские кредиты по рыночным ставкам. Финансирование от поставщиков Поставщики оборудования являются важным источником финансирования производственных предприятий, как в России, так и в западных странах. Частично это обусловлено тем ключевым преимуществом, которое имеют поставщики в отношении риска, связанного с оборудованием, а также имеющимся опытом и возможностями работы на вторичном рынке оборудования. Однако в России механизм, который используют поставщики при финансирования продаж своего оборудования не прозрачен и мало ориентирован на использование лизинга. В течение последних десяти лет основное отличие заключалось в преобладании бартера и других неденежных или суррогатных форм расчетов по сделкам. К другим формам финансирования покупки оборудования, которые были распространены в России, относятся оплата векселями, чаще всего принимаемыми со значительным дисконтом, взаимозачеты по налоговым отчислениям, платежи товарно-материальными поставками и другие схемы. В последние годы российские компании сделали шаг вперед в отношении денежных форм расчета. Доля сделок с использованием бартера резко снизилась за последние пять лет. Зарубежные поставщики демонстрируют гораздо меньшую готовность участвовать в подобного рода схемах финансирования продаж оборудования. Накладные расходы и неопределенность по таким сделкам настолько велики, что делают эти сделки неприбыльными для компанийнерезидентов. Даже обычные коммерческие кредиты распространены существенно меньше, поскольку они предусматривают большое количество сопутствующих сделок, большинство или значительная часть которых требует предоплаты или оплаты после поставки. Для покупателя это создает огромный отток денежных средств, особенно в тех случаях, когда для установки и пуска оборудования требуется определенное время. Даже крупные предприятия испытывают ограничения в денежном потоке, что делает прямую покупку оборудования проблемати чной или же дорогостоящей. Тем не менее, коммерческие кредиты и другие модификации обычных условий платежа достато чно широко используются. Это могут быть скидки при покупке оборудования на условиях предоплаты или отсрочка платежей. В настоящее время со стороны поставщиков наблюдается тенденция принимать на себя часть риска лизинговых компаний или предоставлять дополнительные формы финансирования покупки оборудования совместно с другими кредиторами. В некоторых случаях поставщики предоставляют гарантию обратного выкупа либо по истечении срока лизинга, либо на случай досрочного изъятия переданного в лизинг оборудования, что для лизинговой компании существенно снижает риск, связанный с оборудованием. До сих пор, особенно со стороны зарубежных поставщиков, сохраняется нежелание финансировать покупку оборудования лизинговыми компаниями (как и большинством других покупателей). Готовность поставщиков предоставлять чуть более гибкие графики платежей, может значительно способствовать заключению лизинговых сделок. Российские лизинговые компании также испытывают нехватку капитала, но имеют более диверсифицированный поток денежных средств нежели их лизингополучатели. Таким образом, предоставление коммерческих кредитов лизинговым компаниям может быть гораздо менее рискованным, чем предоставление подобных займов напрямую покупателю. Поставщики проявляют все больший интерес к сотрудничеству с лизинговыми компаниями, поскольку последние, как правило, могут выплачивать платежи гораздо быстрее, чем конечный пользователь оборудования, и имеют свой доступ к источникам кредитования. Лизинговые компании обычно могут вносить большую предоплату, чем лизингополучатель (который обычно вносит авансовый платеж в размере 25%-35% от общей стоимости оборудования), что существенно уменьшает риск неплатежей по любому кредиту, полученному от поставщика. Исходя из вышесказанного, для качественной и эффективной работы лизинговой компании принципиальное значение приобретает наличие долгосрочных отношений с поставщиком, что обеспечивает многочисленные дополнительные преимущества: товарный кредит, гарантии обратного выкупа, предоставление дополнительных сервисных услуг, маркетинговая поддержка, скидки при закупке партии оборудования и т.д. Банковские кредиты В период после кризиса 1998 г. объем кредитного рынка значительно увеличился. При этом, большая доля кредитов была выдана на предпринимательские и потребительские цели. Объем рынка потребительского кредитования вырос более чем в три раза за 2001 год. Объем выданных потребительских кредитов в июне 2001 г. составил 76 миллиардов рублей (приблизительно 2,5 миллиарда долларов). Несмотря на то, что процентные ставки по кредитам по-прежнему довольно высоки (от 25%-35% по рублевым займам до 14%-20% по долларовым), потребность в заимствовании сохраняется. По оценкам специалистов, половина объема рынка потребительского кредитования в настоящее время сосредоточена в Москве. По неофициальной информации представителей банковской сферы, большая доля потребительских кредитов может предназначаться для коммерческих целей, но заемщиками по ней выступают частные лица. Еще более значительным является тот факт, что большая часть этих кредитов предоставляется небольшими банками и Сбербанком. Крупные банки, которые, за малым исключением, связаны с финансово-промышленными группами, до сих пор сосредотачивают свою кредитную деятельность на предприятиях, входящих в эти группы. В отличие от ситуации 1998 года, отсутствие высокоприбыльных займов государству начинает подталкивать банковский сектор к поиску других источников доходов. Диверсификация клиентской базы за счет кредитования индивидуальных клиентов является еще одним мотивирующим фактором. Еще более важным фактором, чем объем займов, предоставляемых банками, являются условия их предоставления. Только 10% банковских кредитов предоставляется на срок более одного года, и средний срок займа не превышает шести месяцев. Также большинство займов предоставляется тем клиентам, с которыми банки имеют относительно длительные связи, ограничивая тем самым возможность получения займов малыми и средними предприятиям. Еще большим сдерживающим фактором является небольшое количество банков с большим объемом вкладов граждан. Роль банков в развитии лизинга Банки играют огромную роль в развитии лизинговой отрасли. Банки неизбежно должны стать преобладающим источником прямого или опосредованного финансирования лизинговых сделок и начать предоставлять кредитный продукт, который в большей степени был бы сопоставим с лизингом, а именно банковский кредит. В этой связи российские банки все больше понимают, что лизинг важен и что он во многих отношениях дополняет кредитные продукты, предоставляемые коммерческими банками. В ходе проведенных нами интервью с руководителями лизинговых компаний, многие из них сообщили, что банки (не учредители) позитивно относятся к сотрудничеству с лизинговыми компаниями, так как получают таким образом новых клиентов. По словам руководителей лизинговых компаний, нередки и такие случаи, когда лизингополучатель сам «приводит» банк к лизингодателю, чтобы банк кредитовал сделку. Хотя участие банков все еще остается на довольно низком уровне, понимание ими преимуществ лизинга, как для лизинговой компании, так и для лизингополучателя возрастает. До тех пор, пока лизинг остается привлекательной альтернативой банковскому кредитованию, банки будут все более активно использовать свои дочерние лизинговые компании. В этом смысле они осознают, что лизинг является жизнеспособным альтернативным финансовым инструментом, который позволяет при предоставлении обычного банковского займа избежать осложнений, связанных с получением дополнительного обеспечения и гарантий. Основная проблема, негативно влияющая на отношение банков (и других потенциальных кредиторов к лизингу), связана с несовершенством законодательной базы. В основном компаниям (включая банки) очень трудно полагаться на систему исполнения вынесенных судебных решений. Банки и другие кредиторы, таким образом, в большей степени рассчитывают на определенные формы собственного контроля над деятельностью компаний, будь то прямое участие в структуре учредителей, управленческий контроль или контроль над денежными потоками компании. Однако это требование перестает быть обязательным по мере того, как компании накапливают историю сотрудничества с банками и приобретают репутацию надежных клиентов. Лизинговые компании не являются исключением из этой практики, но специфика лизинговой деятельности — высокий коэффициент отношения заемного капитала к собственным средствам, зависимость от системы управления компанией и т.д., и их потребность в относительно больших объемах финансирования ведут к тому, что они должны демонстрировать даже большую степень надежности и доверия к себе, чем обычные заемщики. Наиболее эффективно работающие компании отвечают на это требование предоставлением финансовых отчетов о своей деятельности, чрезвычайно осторожным и аккуратным подходом к ведению бизнеса, диверсификацией своей клиентской базы и тесным сотрудничеством с банком-партнером. Сроки финансирования Значительная часть лизинговых компаний использует стартовый капитал учредителей и нераспределенную прибыль для финансирования, по крайней мере некоторых сделок. Это происходит в первую очередь из-за острой нехватки финансирования, которое может предложить банковский сектор на срок от двух до трех лет по фиксированным процентным ставкам. Поскольку лизинговые сделки, как правило, составлены с учетом фиксированной процентной ставки, данное обстоятельство сильно сдерживает развитие финансовой аренды (лизинга). По-видимому, нехватка среднесрочного финансирования не связана с нежеланием части банков или других кредиторов предоставлять кредиты. Дело в том, что банковский сектор страдает от нехватки капитала, а средства, получаемые от вкладчиков невелики по объему и по срокам. Что касается депозитных вкладов, которые коммерческие банки могли бы использовать в течение неограниченного периода времени, то практически все эти вклады являются бессрочными — что делает заимствование на более длительный срок рискованным. В последнее время наметился обнадеживающий рост объема некорпоративных вкладов, который, по данным на апрель 2001 г., составил около 9% в год. Однако в общем объеме денежных средств доля банковских депозитов на самом деле уменьшилась. В конечном счете активы многих российских банков размещены даже не в форме бессрочных депозитов, а в виде трансфертных платежей: большому числу российских банков удается выживать за счет оказания расчетно-кассовых услуг. Единственным исключением из вышеописанной практики является Сбербанк. Но, несмотря на то, что у Сбербанка есть ряд связанных с ним лизинговых компаний, объем этой деятельности остается небольшим с учетом возможностей Сбербанка. В основном Сбербанк ориентирован на крупные лизинговые сделки. Решение Сбербанка сконцентрировать деятельность на лизинге, могло бы значительным образом изменить весь сектор, учитывая внушительное присутствие Сбербанка практически во всех регионах России и объем имеющихся средств. Однако по целому ряду причин это, скорее всего, невозможно. В целом, доступ к кредитам на срок от двух до трех лет чрезвычайно ограничен. Однако способность лизинговых компаний поддерживать соотношение между собственными и заемными средствами на достаточно высоком уровне означает, что финансирование, которое доступно лизинговым компаниям для дальнейшего использования в своих операциях будет иметь больший эффект для экономики в целом. Кроме того, в результате даже небольшого расширения возможности по привлечению среднесрочного финансирования в абсолютных величинах можно ожидать значительный рост в процентном выражении. Некоммерческие кредиты Российский рынок лизинговых услуг, так же, как и кредитно-финансовый рынок в целом, характеризуется некоторыми существенными отличиями от рынка в других странах. При лизинге, равно как и при других формах финансирования предприятий, специфика отрасли, месторасположение и размер предприятия могут кардинальным образом менять структуру финансирования. Доступ к коммерческим кредитам сильно ограничен по всей территории страны, и в особенности в некоторых регионах и отраслях. Если отрасль или компания важна для государства, а возможность получения кредита сведена к нулю, правительство (федеральное либо региональное) зачастую оказывает помощь компании или отрасли для того, чтобы переломить ситуацию. Такое содействие может принимать различные формы: кредиты, налоговые льготы, прямые субсидии, государственные заказы и т.д. Также наблюдается тенденция по использованию лизинга как одной из форм финансирования предприятий со стороны государства. В некоторых отраслях промышленности государственная поддержка может вообще доминировать. Это относится, прежде всего, к сельскому хозяйству и авиационной отрасли. Тенденции развития рынка подтверждают, что даже поддерживаемые в настоящее время государством лизинговые сделки постепенно будут приобретать коммерческий характер. Если еще два-три года назад типичная сделка по лизингу сельскохозяйственной техники была по своей сути обычной дотацией, то в будущем все больше займов в сельскохозяйственной отрасли будут иметь коммерческий характер. Уже сегодня есть свидетельства тому, что лизинговые сделки в сельском хозяйстве заключаются на более строгих кредитных условиях, и в настоящее время займы и лизинговые сделки все чаще ориентированы на возвратность. Государственное финансирование лизинга Государственное участие в развитии лизинга (кроме законотворческой и нормотворческой деятельности) можно разделить на уровни: федеральный, региональный и муниципальный. На федеральном уровне государство, как правило, участвует в лизинговой деятельности в основном посредством предоставления долгосрочных кредитов предприятиям стратегически важных отраслей. В этом смысле авиация и сельское хозяйство являются основными реципиентами государственной поддержки. На региональном уровне существует сходная ситуация. Многие регионы используют лизинг как способ кредитования сельскохозяйственных предприятий и в некоторых случаях поддержки важных отраслей в регионе. Например, в отдельных регионах администрации предоставляли кредиты лизинговым компаниям для того, чтобы способствовать увеличению продаж важного регионального производителя оборудования. В других случаях региональные администрации принимали участие в образовании лизинговых компаний для того, чтобы расширить доступ к финансированию для предприятий региона. На практике поддержка малого и среднего предпринимательства может оказаться недейственной и создать некоторую конкуренцию на рынке коммерческих лизинговых услуг. В действительности, во многих регионах до сих пор рынок настолько ненасыщен, что говорить о конкуренции со стороны коммерческих лизинговых компаний, пользующихся государственной поддержкой как о серьезной проблеме не приходится. Лизинговые компании, пользующиеся государственной поддержкой, как правило, имеют небольшой капитал, и приветствуют создание коммерческих лизинговых компаний, которые могут предоставить их клиентам возможность заключить более крупные сделки. На сегодняшний день лизинговые компании, пользующиеся государственной поддержкой, не являются для администрации существенным источником доходов. Поэтому у администрации существует мало оснований опасаться коммер ческой конкуренции. На муниципальном уровне данная деятельность еще менее заметна. Тем не менее, некоторые муниципальные власти предприняли определенные шаги в этом направлении, такие, например, как создание местных лизинговых компаний и оказание содействия в предоставлении кредитов местным предприятиям (зачастую в рамках местной инициативы по поддержке малого и среднего бизнеса). Несмотря на все вышесказанное, некоторые положительные тенденции все-таки наблюдаются. Заметна тенденция со стороны региональных администраций к предоставлению кредитов на все более коммерческой основе. Другими словами, сегодня они предоставляют кредиты с расчетом на их возврат и под реальный процент (хотя этот процент может быть ниже рыно чных ставок). Существует перспектива поиска общих интересов с региональной администрацией в отношении лизинга и в целом кредитования даже для сельскохозяйственного сектора. Заинтересованность со стороны администрации часто заключается в том, чтобы сократить бюджетное финансирование для поддержки сельского хозяйства (поскольку сектор начинает самостоятельно выходить из кризисной ситуации) и повысить эффективность использования средств через оказание поддержки только тем производителям, которые начали улучшать свои финансовые показатели. За время, прошедшее после кризиса 1998 г., экономика России развивалась довольно быстрыми темпами. Однако темпы роста ВВП постепенно снижались, и в 2001 г. составили 5,3%. Эта тенденция не изменилась и в начале 2002 г.: рост ВВП в апреле составил 3,7% по сравнению с апрелем прошлого года и 0,7% по сравнению с предыдущим месяцем. ВВП продолжает расти, но уже гораздо медленнее. Темпы прироста ВВП, % Источник: Госкомстат РФ По мнению аналитиков, как российских, так и зарубежных, дальнейший рост российской экономики будет определяться двумя факторами: внутренним — проведением реформ и внешним — ценой нефти на мировых рынках. Так, в отчете Всемирного банка, опубликованном в мае 2002 г., дается следующая оценка: при благоприятной внешнеэкономической конъюнктуре и проведении реформ Россия может достигнуть среднегодовых темпов роста на уровне 5,2% в 2002-2010 гг. Однако для обеспечения такого экономического роста необходимо, чтобы инвестиции в основной капитал ежегодно росли на 17%, что является очень большим темпом прироста. При более пессимистичном сценарии возможные темпы роста оценивались не более чем в 1,5% в год. Российские эксперты считают, что в российской экономике имеются резервы для увеличения темпов роста. Среди возможных источников роста часто упоминается малый бизнес и инвестиции. Также следует оценить возможности роста отдельных отраслей экономики, причем не обязательно экспортных, например отдельных видов предприятий АПК. Однако все сходятся в одном — без структурных изменений в экономике, без развития обрабатывающих производств дальнейший рост экономики затруднителен. Инвестиции Объем инвестиций в основной капитал за счет всех источников финансирования составил в 2001 г. 1599,5 млрд рублей, что на 8,7% превышает уровень предыдущего года. Отраслевая структура инвестиций практически не изменилась, большая часть приходится на долю топливных отраслей промышленности, транспорта и жилищно-коммунального хозяйства. Инвестиции в оборудование Степень изношенности основных средств — это одно из основных препятствий развития бизнеса в России. Развитие обрабатывающих производств требует приобретения нового оборудования. Однако в настоящее время основная часть инвестиций в оборудование приходится на приобретение отдельных установок (частей) для уже существующих производственных линий и комплексов. Только 10%-15% инвестиций составляют затраты на приобретение технологи ческих линий и комплексов по выпуску новой продукции. Такая структура инвестиций приводит к тому, что предприятие продолжает использовать устаревшие технологии, и, как следствие, способность предприятий производить конкурентоспособную высокотехнологичную продукцию падает. Рост объемов ввода в действие основных производственных фондов, наблюдавшийся в 2000 г., был явно недостаточен для замены устаревших и изношенных фондов. В результате к началу 2001 г. в целом по России 38,2% основных фондов составляют машины и оборудование, выпущенные более 20 лет назад. Возрастная структура основных фондов (машин и оборудования) в промышленности, % Источник: Инвестиционный рынок: конъюнктура 2001 года //Инвестиции в России При этом рост внутренних инвестиций сдерживается отсутствием доступного заемного капитала. Источниками финансирования инвестиций в основной капитал были в основном собственные средства предприятий (50,3%). Доля банковских кредитов в финансировании инвестиций в основной капитал остается ниже, чем в послекризисном 1999 г. (4,2%), хотя и несколько увеличилась — с 2,9% в 2000 г.до 3,5% в 2001 г. Объем иностранных инвестиций, поступивших в Россию в 2001 г., увеличился по сравнению с 2000 г.на 30% и составил 14,3 млрд долларов США. Отраслевые приоритеты, сложившиеся у иностранных инвесторов после 1998 г., сохраняются: наибольший объем иностранных инвестиций поступил за 2001 г. в торговлю и общественное питание (37,1%). По структуре большую часть иностранных инвестиций составляют прочие инвестиции (кредиты). Практически все отмечают значительный рост портфельных инвестиций, произошедший в 2001 г., однако у этого вида инвестиций есть большой потенциал для роста, ведь сейчас его доля в общей структуре инвестиций составляет 3,2%, или 451 млн долларов США. Как видно из графика, прямые иностранные инвестиции (28%) преобладают над портфельными (3%). Прямые иностранные инвестиции — это вложения в уставный капитал предприятия с целью извле чения дохода и получения прав на участие в управлении предприятием. По форме ведения бизнеса иностранные инвесторы в России предпо читают создавать собственные предприятия, а не заключать различные гражданско-правовые договоры (например, договор коммерческой концессии и т.п.). Структура иностранных инвестиций в экономику Росси за 2001 г., % Сведения об объемах прямых иностранных инвестиций, которые указываются российскими официальными и зарубежными аналитическими источниками, не совпадают. Так, по оценкам Минэкономразвития России, объем прямых иностранных инвестиций в 2001 г. составил около 4,2 млрд долларов США, по данным Института прямых инвестиций — 3,9 млрд долларов США, тогда как Аналитический центр журнала «Экономист» указывает цифру 2,9 млрд долларов США (т.е. расхождение на миллиард долларов, практически на 30%). Однако, даже если рассматривать оптимистические оценки, все равно объем прямых иностранных инвестиций продолжает оставаться ниже докризисного уровня. По мнению аналитиков, в 2001 г. в Россию начал возвращаться российский капитал, ранее вывезенный за ее пределы, что свидетельствует об улучшении экономической ситуации в России. В конце мая текущего года Госкомстат опубликовал отчет, в соответствии с которым объем иностранных инвестиций, поступивших в российскую экономику за первый квартал 2002 г., на 39,4% превысил показатель этого же периода прошлого года. Однако увеличение произошло за счет кредитов и портфельных инвестиций, а объем прямых инвестиций продолжал падать уже четвертый квартал подряд. Несмотря на то, что инвесторы отмечают улучшение инвестиционного климата России, остается еще немало препятствий, требующих устранения. В основном это неэффективная система разрешения споров в судебных органах, слабое обеспечение прав собственников и кредиторов, риски изменений в политической сфере. Даже в случае их значительного увеличения иностранные инвестиции не способны удовлетворить инвестиционные потребности России. Утолить инвестиционный голод можно за счет преимущественного использования внутренних ресурсов. Однако ни фондовый рынок, ни банковская система не выполняют своих функций по аккумулированию сбережений и их трансформации в инвестиции. Кроме того, по мнению некоторых аналитиков, совокупный инвестиционный потенциал российской экономики реализуется менее чем на треть. Две трети аккумулированных сбережений лежат без движения или вывозятся за рубеж. Главным инвестором являются предприятия, которые финансируют из собственных средств 50,3% инвестиций в основной капитал. Без реформирования банковской системы и структурных изменений в экономике коренных изменений в ситуации с инвестициями не предвидится. За время, прошедшее после кризиса 1998 г., лизинг подтвердил свою состоятельность как альтернативный способ финансирования приобретения основных средств. Кроме того, банки иногда предпочитают финансировать приобретение основных средств через лизинговую компанию, так как лизинговая сделка предполагает более прочное обеспечение, чем просто кредит, о чем неоднократно упоминали интервьюируемые банки. Зарубежные поставщики также могут быть заинтересованы в использовании лизинга как механизма сбыта своей продукции. Они могут работать либо с уже существующей российской лизинговой компанией, либо создать в России свою собственную лизинговую компанию, как это уже сделали Катерпиллар (Caterpillar), Даймлер Крайслер дебис (Daimler Chrysler Service (debis)), Джон Дир Раша (John Deere Russia), Хьюлетт Паккард (Hewlett-Packard). Как отмечалось ранее, малый бизнес является одним из источников экономического роста России. Однако темпы развития этого сектора недостаточны для выполнения этой задачи. По официальным данным, количество занятых в малом бизнесе за 2001 г. незначительно уменьшилось — данные на конец третьего квартала 2001 г. показывают уменьшение на 3,7%. Однако, по некоторым неофициальным данным, число занятых в малом бизнесе в России за последние 3 года сократилось в 4 раза. Несмотря на объявленный Правительством РФ курс реформ, малый бизнес пока страдает от чрезмерного регулирования и недостатка финансирования. В этих условиях лизинг является важным и эффективным механизмом развития малого бизнеса. Факторы, стимулирующие развитие лизинга в России В качестве основного фактора развития лизинга в России следует отметить продолжающийся экономический рост и макроэкономическую стабилизацию. В последнее время российские банки проявляют все больший интерес к предприятиям реального сектора экономики. Вложения в производство в той или иной форме постоянно растут, и, как предсказывают эксперты, процесс этот будет продолжаться: при оптимистическом варианте развития событий в экономике нашей страны за ближайший год инвестиции банковского капитала в российскую промышленность вырастут в полтора-два раза. Параллельно с этим растет заинтересованность банков в лизинговой деятельности, что подтверждает появление таких масштабных проектов, как, например, оборудование завода «Хороший вкус» на Урале на условиях лизинга. Мощным стимулом для развития отрасли стало внесение изменений в закон «О финансовой аренде (лизинге)» — был существенно либерализован целый ряд его положений, убраны лишние ограничения по содержанию и форме договора, а также ненужные с практической точки зрения определения и понятия (например, определения различных видов лизинга, помимо финансовой аренды как таковой). Фактически это новый закон, поскольку изменения весьма масштабны. Нормы данного закона, вступившего в силу со дня его официального опубликования — 2 февраля 2002 г., в своем большинстве были приведены в соответствие с Гражданским и Налоговым кодексами. Кроме того, теперь данный закон согласуется с вступающим в силу новым законом о лицензировании отдельных видов деятельности. В результате принятия нового закона большинство препятствий для развития внутреннего лизинга ликвидировано, и следует ожидать бурного развития этого вида деятельности в ближайшее время ввиду его очевидной привлекательности для лизингополучателей в качестве инструмента финансирования бизнеса и с налоговой точки зрения. В то же время международный лизинг остается малопривлекательным из-за того, что вопрос таможенного регулирования остается нерешенным. Среди важнейших положений нового закона «О финансовой аренде (лизинге)» отметим следующие: Из закона исчезло понятие «лизинговая сделка», его в законе заменило другое (используемое в ГК РФ) — договор лизинга. Как Налоговый кодекс, так и новый закон о лизинге предоставляют участнику договора лизинга, на балансе которого находится предмет лизинга, право применять механизм ускоренной амортизации. Новый закон существенно расширяет спектр дополнительных услуг, включаемых в договор о лизинге. Новая редакция закона о лизинге сохраняет положение о льготном механизме уплаты таможенных платежей. Согласно этому закону при ввозе на территорию РФ таможенные платежи подлежат взносу в бюджет на сумму оплаченной части таможенной стоимости предмета лизинга с рассрочкой оставшейся части таможенных платежей. С введением последних изменений были упразднены ограничения на совмещение участниками договора лизинга своих функций и обязательств, например кредитора и лизингополу чателя, что теоретически запрещало лизингополучателям осуществлять авансовые лизинговые платежи. В предыдущей редакции закона был определен ряд случаев, при которых лизингодатель имел право бесспорного взыскания денежных сумм, а также бесспорного изъятия предмета лизинга, что по сути является расторжением договора лизинга. Лизингодатель мог воспользоваться этим правом, если использование имущества не соответствовало условиям договора или если лизингополучатель осуществлял сублизинг без его согласия. Ранее по данному вопросу существовало принципиальное противоречие между законом и ГК РФ. Тем не менее, в новой редакции закона детально прописана процедура бесспорного списания лизинговых платежей лизингодателем в случае их неперечисления лизингополу чателем более двух раз подряд. К наиболее существенно стимулирующим развитие лизинга нововведениям можно отнести следующие моменты: С введением изменений отменено лицензирование лизинговой деятельности (что также зафиксировано в новом законе о лицензировании). В отличие от старой версии, новая редакция закона не ограничивает продолжительность отсрочки лизинговых платежей. В законе содержится новое определение лизинговых платежей, которое расширено по сравнению с предыдущим законом. Лизинговые платежи определяются как общая сумма платежей по договору лизинга, включающая возмещение затрат лизингодателя на приобретение предмета лизинга и оказание иных предусмотренных договором услуг, а также его доход. Кроме того, в общую сумму платежей может включаться выкупная цена предмета лизинга. Как и прежде, существенным стимулом для развития лизинговой деятельности остается положение об отнесении лизинговых платежей на себестоимость продукции, что позволяет снизить налогооблагаемую базу. Дополнительно к этому, снижаются налог на имущество (2%) и налоги субъектов Федерации, так как используется ускоренная амортизация оборудования с коэффициентом до 3. Предприятию также нет необходимости при приобретении оборудования делать разовые капитальные вложения, а выплата лизинговых платежей, включая и стоимость оборудования, осуществляется в течение продолжительного периода от трех и более лет. Кроме того, лизинг предполагает кредитование вплоть до 100%. И при этом не требуется немедленно начинать выплаты за кредит. Опыт показывает, что любому предприятию проще получить имущество по лизингу, чем ссуду на его приобретение, поскольку лизинговое имущество выступает в качестве залога. Что же касается лизингодателя, то для него при инвестировании в форме имущества, в отличие от денежного кредита, снижается риск невозврата средств, поскольку сохраняется право собственности на передаваемое имущество — оно, в отличие от денег, выступает в качестве залога. Эти факторы обуславливают значительный рост привлекательности лизинга для всех заинтересованных сторон и обуславливают ускорение темпов роста этого рынка. Факторы, препятствующие развитию лизинга в России Несколько крупных препятствий будут продолжать сдерживать развитие лизинга в будущем, даже после принятия поправок к Закону о лизинге. Во-первых, кредитование в России крайне ограничено, и улучшение в этой области зависит от всей российской экономики в целом и развития внутренней банковской и финансовой систем в частности. Развитие лизинговых компаний сдерживается ограниченным доступом к «длинным и дешевым» инвестиционным ресурсам. Для решения этой проблемы необходимо разработать схему разделения лизинговых рисков, «бэк-ап» соглашений. Между тем, ожидается постоянное участие правительственных и околоправительственных кругов в лизинговом секторе, особенно, в «стратегических» отраслях, таких как сельское хозяйство, авиация и, в значительно меньшей степени, в поддержке малых и средних предприятий. Однако до сих пор бюджетные средства, выделяемые на развитие лизинга, зачастую использовались неэффективно — не на создание специальных лизинговых гарантийных фондов, а на конкретные проекты. Во-вторых, лизинговые компании все еще испытывают серьезные трудности с возвратом оборудования в случае нарушения лизингополучателем условий договора лизинга. За редким исключением лизингодатели по-прежнему не верят, что суды смогут защитить их право собственности. Существующая юридическая система и судебная практика, с учетом склонности судов принимать решения в пользу должника приводят к сокращению доступности кредитов для всех потенциальных заемщиков. Укрепление уверенности кредиторов (включая, в первую очередь, лизингодателей) в том, что их права будут защищены, является главным условием обеспечения дальнейшего роста кредитования. В-третьих, сама лизинговая отрасль все еще относительно невелика, ей не хватает хорошо подготовленных профессионалов, и, кроме того, лизинговый механизм не совсем понятен потенциальным лизингополучателям (т.е. всем предприятиям и предпринимателям). В-четвертых, рост рынка лизинга оборудования также серьезно ограничен неразвитостью вторичных рынков оборудования. Это создает большие трудности для лизинга, т.к. ни лизингополучатель, ни лизингодатель не испытывают доверия к остаточной (или перепродажной) стоимости лизингового оборудования. До тех пор, пока вторичный рынок оборудования не будет достато чно развит, лизингополучатели не смогут в полной мере оценить преимущества лизинга. На это уйдет больше всего времени, т.к. вторичные рынки, как часть лизингового рынка, традиционно развиваются в последнюю очередь. Кроме того, огромные масштабы технологического переоснащения в России в ходе замены старого оборудования (часто по частям в связи с нехваткой денежных средств) означают, что прогноз будущих рыночных цен на оборудование скорее сродни гаданию на кофейной гуще, чем науке. Некоторые поставщики начали решать эту проблему, предоставляя российским лизинговым предприятиям «гарантии выкупа », таким образом, принимая на себя часть риска. Несмотря на принятие закона «О финансовой аренде (лизинге)» в новой редакции, законодательство, касающееся лизинга, все еще недостаточно согласовано. Недостаточно согласованы между собой вопросы, регулирующие организацию лизинга, включая юридические, экономи ческие, финансовые, таможенные, налоговые и бухгалтерские вопросы. Недостаточно четко и документальное регламентирование лизинговых отношений. Также принятие нового закона не устранило существенные проблемы, препятствующие развитию лизинга, а именно проблема таможенного регулирования. Необходимо внесение изменений в Таможенный кодекс, чтобы таможенные органы стали выполнять предписания закона «О финансовой аренде (лизинге)». Кроме того, для России характерно малое число реально работающих на рынке лизинговых фирм из всех зарегистрированных и малая капитализация большинства из них. Однако в последнее время наметился процесс увеличения капитала лизинговых компаний, что связано с выходом на рынок иностранных компаний. Тенденции развития лизингового рынка Значительным препятствием для развития лизингового рынка в России является не полностью сформировавшаяся инфраструктура этого рынка. Это касается и недостаточно согласованного законодательства, и неразвитости вторичных рынков оборудования, и отсутствия опыта взаимодействия по лизинговой схеме у инвесторов и лизингополучателей. Далее, рассматривая основные характеристики лизингового рынка, можно наблюдать позитивные изменения всех основных показателей — прежде всего, благодаря постепенному развитию инфраструктуры рынка. Различная динамика развития сегментов рынка. Проанализировав факторы, влияющие на развитие российского лизингового рынка, можно отметить, что ключевым аспектом, определяющим тенденции развития рынка, является ликвидность лизингового оборудования. Основной тенденцией развития российского лизингового рынка остается развитие секторов, наиболее надежных с точки зрения инвестора. И наоборот, медленно или лишь при помощи государства развиваются сегменты менее ликвидных объектов лизинга. Именно ликвидность оборудования и становится определяющей для развития тех или иных сегментов лизингового рынка. Характером проектных рисков определяются и те инвесторы, которые финансируют этот проект. Однако далеко не все оборудование ликвидно. Например, во всем портфеле компании «Райффайзен-Лизинг», больше других российских лизинговых компаний ориентирующейся на ликвидность оборудования, лишь в 60% сделок само оборудование является основным обеспечением. В случае Московской лизинговой компании этот показатель еще меньше — 15%-18%. Дефолты по лизинговым сделкам и риск-менеджмент лизинговых компаний При первом взгляде на анализ показателей дефолтов лизингополучателей по сделкам возникает вопрос, почему фактор ликвидности вообще имеет такое значение. По данным, предоставленным нам опрошенными компаниями, за всю историю их деятельности убытки от дефолтов лизингополучателей в среднем составили 1,1% (максимальное значение — 10%); да и то средний процент возмещенных убытков от таких случаев путем продажи имущества на вторичном рынке, передачи в релизинг или другими способами составил 37% (максимальное значение — 100%). Эти данные подтвердили и наши углубленные интервью с руководителями лизинговых компаний. Однако, в действительности, дело в том, что под понятие «дефолта» попадают лишь случаи банкротства лизингополучателя или полного отказа выплачивать по договору. А настоящей проблемой лизингодателей являются длительные задержки лизинговых платежей вследствие совершенно разных причин, не подходящих под классическое определение дефолта. «Типи чной проблемой для лизинговой компании является смена собственников на предприятии», — рассказывает Андрей Первышин, генеральный директор компании «Промсвязьлизинг» — «Приходят новые собственники, начинают разбираться с делами предыдущего руководства. В этот период лизинговой компании фактически не поступает никаких платежей». Но в подобных ситуациях лизингодатели в большинстве случаев стараются идти навстречу клиенту и применять альтернативные формы управления рисками. Фактически, высокая эффективность лизингового сектора, его способность привлекать долгосрочные ресурсы и обусловлена способами управления рисками лизинговых компаний, радикально отличающими российскую лизинговую деятельность от западной. Российские лизинговые компании используют все существующие виды обеспечения, доступные лизингополучателю (особенно при реализации дорогостоящих проектов). Это — и аванс, и дополнительное обеспечение, и гарантия обратного выкупа со стороны поставщика, и даже поручительства физических лиц и т.д. «От любой компании мы требуем лучшего обеспечения, на которое она способна» — рассказывает Сергей Королев, заместитель начальника управления лизинга компании «Росагролизинг» — «Например, от «Агроса» (члена группы «Интеррос») мы требуем гарантию Росбанка, залог имеющихся активов. Если же к нам обращается региональная компания, мы используем те инструменты обеспечения, которые есть у нее, — например, залог зерна на элеваторе — тоже довольно ликвидное обеспечение». Именно стремлением снизить риски обусловлены основные изменения на рынке лизинга — такие как тенденция к укрупнению (см раздел «Сделки лизинговых компаний», стр 27) и к специализации лизинговых компаний. Тенденция специализации лизинговых компаний. Стремлением повысить эффективность риск-менеджмента объясняется и наметившаяся тенденция к специализации лизинговых компаний: ведь специализация также позволяет снизить риски за счет углубленного понимания отраслевой специфики. В течение последнего года журналами «Лизинг Ревью», «Технологии лизинга и инвестиций» были даже опубликованы рэнкинги лизинговых компаний, разделенных на группы по отраслевой специализации. Однако специализация не обязательно означает концентрацию всей деятельности в одной отрасли — обычно лизинговая компания выбирает для себя несколько основных отраслей. Именно такова в настоящее время структура портфеля рыночно ориентированных компаний. Рассказывает Александр Кожевников, генеральный директор компании «Авангард Лизинг»: «Мы реализуем комплексный подход — стараемся целиком проработать отдельные отрасли, от которых можно ожидать максимальной окупаемости за срок 3-5 лет, и набрать целый пакет сделок в такой отрасли. В самых удачных случаях нам удается создать целую технологическую цепочку. Например, в рыболовной отрасли, мы финансируем проекты сразу по лову рыбы, доставке рыбы, хранению, рыбопереработке и торговле. Это позволяет понимать ситуацию во всей отрасли, прогнозировать, какие изменения могут повлечь проблемы для каждого клиента». Отношения лизинговых компаний с поставщиками оборудования Еще одной типичной характеристикой рыночно ориентированных компаний является наличие долгосрочных отношений с поставщиками. Дело в том, что такие отношения дают лизинговой компании множество преимуществ — это и доступ к товарным кредитам, гарантии обратного выкупа оборудования в случае нарушения договора лизингополучателем, скидки на партию продукции и обеспечение сервисного обслуживания поставленного оборудования и т.д. Дополнительные услуги и скидки поставщиков, (% от общей стоимости лизинговых портфелей 50 крупнейших лизинговых компаний) В конечном итоге, стабильные отношения с поставщиком снижают стоимость сделки для конечного лизингополучателя. Увеличение доступа лизинговых компаний к финансированию Судя по растущему объему профинансированных компаниями за год средств, эти способы действительно позволили лизинговым компаниям привлекать больше финансирования. Данные нашего исследования свидетельствуют о том, что рост объемов финансирования происходит в основном за счет привлеченных средств. Источники финансирования лизинговых компаний в 2001 и 2002 годах, (% от общей стоимости полученного финансирования 50 крупнейших лизинговых компаний за каждый год) В 2002 г. по сравнению с 2001 г. увеличилась доля собственных и привлеченных средств в общем объеме финансирования лизинговых сделок и уменьшилась доля средств учредителей. С учетом общего роста объема профинансированных средств можно предположить, что в абсолютных показателях объем профинансированных учредителями средств не изменился, а сам рост произошел за счет увеличения собственного капитала и привлеченных ресурсов. На российском рынке очевидна тенденция увеличения количества источников финансирования — важный признак роста независимости лизинговых компаний. Многие банки уже имеют опыт работы с лизинговыми компаниями, чаще всего, успешный и готовы активнее кредитовать их в дальнейшем; то же самое можно сказать и о поставщиках. В ближайшем будущем можно ожидать дальнейшего увеличения количества источников финансирования для лизинговых компаний и в целом большей свободы доступа к финансированию. В значительной степени это должно произойти благодаря появлению новых инструментов привлечения финансовых ресурсов, например, облигаций (пока первые займы осуществлены лишь компанией «РТК-ЛИЗИНГ», однако руководители нескольких ведущих лизинговых компаний уже декларируют намерение выпустить свои займы в ближайшее время). Еще одним эффективным инструментом привлечения средств может стать и секьюритизация лизингового портфеля. «Эволюция источников финансирования лизинговых компаний во всем мире идентична» — считает менеджер по развитию бизнеса компании «Дельта Лизинг» Вячеслав Шилин. — «Сначала лизинговые компании финансируют свою деятельность за счет собственного капитала или средств учредителей. Следующий шаг — это привлечение кредитов от поставщиков или производителей оборудования. Затем следуют средства международных финансовых институтов по развитию (таких как ЕБРР, МФК) и экспортно-импортных агентств. Затем, сформировав свою кредитную историю, лизинговые компании получают возможность выхода на рынки частного капитала. На этом этапе становится возможным привлечение средств и на международном рынке». Параллельно с увеличением объема финансируемых средств увеличиваются и сроки проектов. Лизинговые сделки заключаются на все более длительные сроки, % Уверенно растет количество сделок сроком 3-5 лет; зато сделки сроком менее года вообще не заключались (но отчасти это объясняется и тем, что по таким сделкам не практикуется значительный временной разрыв между заключением сделки и финансированием). Становясь независимыми, лизинговые компании могут привлекать больше финансирования и на большие сроки. Именно таким компаниям предстоит пройти весь путь, начавшийся со средств учредителей, а заканчивающийся на международном рынке финансирования. «Ключевыми факторами для принятия решения о финансировании российской лизинговой компании для нас являются не только ее финансовые показатели» — говорит Грэг Алтон, советник по инвестиционным проектам Международной Финансовой Корпорации, начавшей с 1998 г. инвестировать в российские лизинговые компании — «Компания должна также иметь хорошо продуманную стратегию развития, хороший опыт работы, диверсифицированный портфель сделок и занимать ведущее положение на рынке». Развитие инфраструктуры рынка Первоочередной задачей для использования этих возможностей становится развитие информационной инфраструктуры российского лизингового рынка. Для этого необходимы усилия всех участников лизингового рынка — это признают руководители ведущих рыночно ориентированных лизинговых компаний. Пока же усилия по развитию лизинговой культуры в России, хотя и существуют, но крайне разобщены. Практика координации усилий лизинговых компаний давно и эффективно применяется на Западе — во многих странах такие ассоциации имеют мощные лоббистские возможности. Для развития информационной инфраструктуры лизинговой деятельности в России ключевое значение имеет сбор информации о кредитоспособности лизинговых компаний — прежде всего, при помощи кредитных бюро и кредитных рейтингов независимых агентств. «Одной из самых актуальных задач для развития российского лизингового рынка является принятие закона о кредитных бюро», — говорит Анатолий Аксаков, заместитель председателя комитета по экономической политике и предпринимательству Государственной Думы РФ. Кредитные рейтинги способны обеспечить прозрачность лизинговых компаний и их клиентов, высокое удобство работы для всех сторон сделки, увеличить скорость обработки заявок на предоставление лизинговых активов. Кредитный рейтинг лизингополучателя важен как для инвестора, который фактически кредитует конечного лизингополучателя при посредничестве лизингодателя, так и для самой лизинговой компании. «При наличии кредитных рейтингов лизингополу чателей на нашем рынке лизинговая сделка могла бы заключаться за полчаса через Интернет», — говорит Владимир Коломейцев, генеральный директор «Московской лизинговой компании». — «Лизинговые компании заинтересованы платить за то, чтобы сократить время на проведение экспертизы». Кредитный рейтинг лизингодателя важен для инвестора с точки зрения оценки его финансового состояния, качества управления, учетной и налоговой политики. Поэтому развитие рейтинговой культуры на российском лизинговом рынке позволит в короткие сроки решить большую часть основных проблем участников этого рынка. Долгосрочное преимущество применения рейтингов заключается в формировании рейтинговой истории лизингополу чателями и лизинговыми компаниями, что играет решающую роль при выходе компаний на рынок международного и иностранного финансирования. А выйдя на международный рынок заемного капитала, лизинговый бизнес станет не только эффективным механизмом финансирования, но и стабилизатором всей российской финансовой системы. |