|
для исследования процессов, происходящих на сравнительно молодых фондовых рынках. Аналитики из академической среды открыто выступают за модификацию традиционных исследовательских методов оценки ценных бумаг развивающихся ' рынков: раз они ведут себя не так, как развитые, методы их анализа должны быть скорректированы. В частности, подчеркивается принципиальная нецелесообразность и невозможность прямого использования в оценке ценообразования финансовых инструментов на развивающихся рынках методов финансового анализа, разработанных для других условий. Большинство исследователей для анализа процессов на развивающихся рынках используют модель САРМ и ее модификации. И вполне закономерно модель демонстрирует плохую предсказательную способность для данного типа финансовых институтов. За 2006 г. российский фондовый индекс РТС вырос на 731,58 пункта с 1190,34 до 1921,92 пункта, что в процентном отношении к значению индекса на момент закрытия торгов 10 января 2006 г. составляет 61,46% (в 2005 г. рост составил 85,26%)*. Таким образом, в минувшем году фондовый рынок вновь продемонстрировал довольно внушительные показатели роста, хотя и заметно меньшие в относительных величинах, чем годом ранее. Минимальное значение индекса РТС в 2006 г. 1190,34 пункта было зафиксировано в первую торговую сессию прошедшего года, а 29 декабря был достигнут исторический максимум 1921,92 пункта. Что касается активности инвесторов, то в 2006 г. она заметно выросла по сравнению с предыдущим 2005 г. В частности, оборот на классическом рынке акций в РТС в 2006 г. составил около $16,15 млрд при среднедневном обороте на уровне $65 млн, заметно превысив показатели 2005 г. (суммарный объем торгов около $7,65 млрд при среднедневном обороте на уровне $30,86 млн). 1Российская экономика в 2006 г.: тенденции и перспективы (выпуск 28). Под ред. Е. Гайдара.М.: ИЭПП, 2007. 60 |
Раздел 2 Денежно кредитная и бюджетная сферы 175 1,3 млрд руб., или 2,5% доходной части бюджета, Иркутской области – 1,1 млрд руб., или 2,9% доходной части бюджета. Кроме того, высокими темпами продолжала снижаться просроченная кредиторская задолженность регионов, которая в 2006 г. сократилась на 23,1 млрд руб. и составила на конец года 57,9 млрд руб. Лишь десятая часть всех регионов увеличила объемы задолженности – суммарно на 2,2 млрд руб. 2.5.3. Фондовый рынок По результатам 2006 г. российский фондовый рынок вновь, как и годом ранее, продемонстрировал значительный рост. В числе основных факторов столь резкого роста российского фондового рынка необходимо отметить крайне благоприятную конъюнктуру мирового рынка нефти и металлов, бла годаря чему доходы бюджетной системы РФ заметно превысили прогнозные значения, что справедливо и в отношении размеров Стабилизационного фонда России. Кроме того, летом 2006 г. РФ полностью погасила свои долги перед Парижским клубом кредиторов. Все эти факторы в значительной мере способствовали тому, что рейтинговые агентства S&P’s и Fitch в течение года повысили суверенные рейтинг РФ на одну ступень – до уровня «ВВВ+». Дос таточно благоприятно складывалась ситуация и в макроэкономической сфе ре, определенные успехи были достигнуты и в борьбе с инфляцией – темпы роста потребительских цен по итогам года не превысили целевой уровень. В июле 2006 г. были предприняты шаги по дальнейшей либерализации валют ного законодательства, что также могло отразиться на динамике рынка, по скольку были устранены последние барьеры для движения капитала. Немаловажное значение сыграли и внутренние корпоративные ново сти. Так, результаты финансовой деятельности большинства компаний сырьевого, телекоммуникационного и ряда других отраслей промышлен ности по итогам первых двух трех кварталов 2006 г. заметно превысили аналогичные показатели за 2005 г., что повышало привлекательность этих компаний в глазах инвесторов. Кроме того, продвижения в вопросах ре формирования электроэнергетики и телекоммуникационного сектора (при ватизация «Связьинвеста») способствовали росту акций компаний этих сек торов экономики. Также немаловажным для рынка фактором стало начало свободного обращения на торговых площадках акций «Газпрома» и IPO «Рос нефти», в котором активное участие приняло население. За прошедший 2006 г. российский фондовый индекс РТС вырос на 731,58 пункта – с 1190,34 до 1921,92 пункта, что в процентном отношении к значению индекса на момент закрытия торгов 10 января 2006 г. составляет 61,46% (в 2005 г. рост составил 85,26%). Таким образом, в минувшем году фондовый рынок вновь продемонстрировал довольно внушительные показа тели роста, хотя и заметно меньшие в относительных величинах, чем годом ранее. Минимальное значение индекса РТС в 2006 г. – 1190,34 пункта – было зафиксировано в первую торговую сессию прошедшего года, а 29 декабря был достигнут исторический максимум – 1921,92 пункта. Что касается актив РОССИЙСКАЯ ЭКОНОМИКА в 2006 году тенденции и перспективы 176 ности инвесторов, то в 2006 г. она заметно выросла по сравнению с преды дущим 2005 г. В частности, оборот на классическом рынке акций в РТС в 2006 г. составил около $16,15 млрд при среднедневном обороте на уровне $65 млн, заметно превысив показатели 2005 г. (суммарный объем торгов – около $7,65 млрд при среднедневном обороте на уровне $30,86 млн). Таким образом, объем торгов в 2006 г. по отношению к соответствующему показа телю 2005 г. вырос более чем в 2 раза. При этом в динамике рынка можно выделить несколько характерных пе риодов. На протяжении января – февраля рынок вырос с 1190,34 до 1516,99 пункта по индексу РТС, после чего до середины марта последовала кратко срочная коррекция, на фоне которой индекс откатился до отметки 1351,26 пункта. Как видно из рис. 15, несмотря на свою непродолжительность, кор рекционное движение сопровождалось значительным ростом оборотов тор гов. Следующий период – устойчивый рост до очередных исторических мак симумов, которые индекс РТС достиг 6 мая (1765,35 пункта). При этом до начала мая рынок рос на относительно более высоких объемах торгов, неже ли на протяжении второй половины года, когда он восстанавливался после глубокой коррекции. Так, если в январе – мае среднемесячный объем торгов на классическом рынке РТС составил около $1469,5 млрд, то на протяжении оставшейся части года он оставался на уровне около $875 млн. Далее последовала достаточно глубокая коррекция, которая продолжалась до середины июня и характеризовалась снижением индекса РТС практически до минимальных за год значений – отметки 1234,82 пункта. 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110 120 130 140 150 160 170 10.01.2006 26.01.2006 13.02.2006 02.03.2006 21.03.2006 06.04.2006 24.04.2006 12.05.2006 30.05.2006 16.06.2006 04.07.2006 20.07.2006 07.08.2006 23.08.2006 08.09.2006 26.09.2006 12.10.2006 30.10.2006 16.11.2006 04.12.2006 20.12.2006 млн.долларовСША 675.0 750.0 825.0 900.0 975.0 1 050.0 1 125.0 1 200.0 1 275.0 1 350.0 1 425.0 1 500.0 1 575.0 1 650.0 1 725.0 1 800.0 1 875.0 1 950.0 пунктов Объем торгов ($) Индекс РТС Источник: фондовая биржа РТС. Рис. 15. Динамика фондового индекса РТС и объема торгов в 2006 г. |