|
инвесторов: на его долю пришлось около 27,76% суммарного оборота в FORTS. Следом за ним шли контракты на акции ОАО «Газпром» и РАО «ЕЭС России», на которые в 2006 г. пришлось 27,74 и 20,79% суммарного объема ' торгов, соответственно (21,62 и 27,37% в 2005 г.). Далее с большим отставанием идут фьючерсы на акции «ЛУКОЙЛа» (7,77% оборота против 17,59% в 2005 г.). Наиболее популярными среди опционов стали опционы на фьючерсы на акции ОАО «Газпром» 3,95% суммарного оборота срочного рынка. В 2006 г. на рынке появилось несколько новых инструментов. 14 февраля были запущены торги фьючерсным контрактом на корзину 10_летних облигаций Москвы, который стал первым производным финансовым инструментом на долгосрочную процентную ставку. 20 февраля началось обращение фьючерсного контракта на еврооблигации РФ с погашением в 2030 г. Благодаря запуску этого фьючерсного контракта возник новый биржевой инструмент по хеджированию рисков. 30 мая начались торги фьючерсами на ставку межбанковского рынка MosIBOR (Moscow Inter Bank Offered Rate), который стал первым инструментом позволяющим хеджировать риски по краткосрочным ставкам. 8 июня стартовали торги фьючерсами на нефть марки Urals и золото, что ознаменовало начало этапа развития товарного рынка FORTS. В дальнейшем расширение линейки товарных контрактов возможно за счет опционов на нефть и золото, а также фьючерсов на нефтепродукты. Наконец, 16 октября началось обращение фьючерсного контракта на обыкновенные акции ОАО ««Роснефть» и опционов на фьючерсный контракт на обыкновенные акции ОАО ГМК «Норильский никель». С запуском новых инструментов на срочном рынке FORTS сформировался полный набор производных на все «голубые фишки» российского фондового рынка. Таким образом, на текущий момент участники FORTS имеют возможность проводить операции по 16 фьючерсным и 7 опционным контрактам. 65 |
РОССИЙСКАЯ ЭКОНОМИКА в 2006 году тенденции и перспективы 182 Рынок срочных контрактов С каждым годом оборот рынка срочных контрактов FORTS существенно увеличивается, и 2006 г. не стал исключением. Так, по результатам прошед шего года суммарный оборот торгов фьючерсами и опционами на этом сег менте финансового рынка России составил около 2 708,5 млрд руб. против 711,54 млрд руб. в 2005 г. Иными словами, оборот рынка срочных контрактов FORTS в 2006 г. вырос практически в 3 раза по сравнению с предыдущим го дом. Участниками торгов было заключено более 5 млн сделок и 89,6 млн кон трактов (около 1,96 млн сделок и 54,87 млн контрактов в 2005 г.). Средне дневной объем открытых позиций по стандартным контрактам составил в 2006 г. около 64,6 млрд руб., 2,24 млн контрактов и вырос по сравнению с 2005 г. в 2,6 раза в рублях и на 37,2% в контрактах (в 2005 г. 18 млрд руб., 1,63 млн контрактов). В течение 2006 г. объем открытых позиций достигал максимального значения в 147,8 млрд руб. (12 декабря) и 4,19 млн контрактов (тогда же). В сегменте срочных контрактов в 2006 г., как и годом ранее, ос новную долю составляли операции с фьючерсами: на них приходилось около 88% суммарного объема торгов, или 2 397 млрд руб. (630,53 млрд руб. в 2005 г.), тогда как по опционам было заключено сделок всего лишь на 311,4 млрд руб. (81,01 млрд руб. в 2005 г.). Таким образом, в прошедшем году доля операций с опционами по обороту не изменилась по сравнению с 2005 г. Некоторые изменения произошли в рейтинге по объему торгов отдель ными контрактами. Так, после появления на рынке в 2005 г. фьючерса на ин декс РТС в 2006 г. он стал наиболее популярным инструментом среди инве сторов: на его долю пришлось около 27,76% суммарного оборота в FORTS. Следом за ним шли контракты на акции ОАО «Газпром» и РАО «ЕЭС России», на которые в 2006 г. пришлось 27,74 и 20,79% суммарного объема торгов, соответственно (21,62 и 27,37% в 2005 г.). Далее с большим отставанием идут фьючерсы на акции «ЛУКОЙЛа» (7,77% оборота против 17,59% в 2005 г.). Наиболее популярными среди опционов стали опционы на фьючерсы на ак ции ОАО «Газпром» – 3,95% суммарного оборота срочного рынка. В 2006 г. на рынке появилось несколько новых инструментов. 14 февраля были запущены торги фьючерсным контрактом на корзину 10 летних облига ций Москвы, который стал первым производным финансовым инструментом на долгосрочную процентную ставку. 20 февраля началось обращение фью черсного контракта на еврооблигации РФ с погашением в 2030 г. Благодаря запуску этого фьючерсного контракта возник новый биржевой инструмент по хеджированию рисков. Кроме того, у участников рынка появилась возмож ность с минимальными издержками осуществлять арбитраж между 30 ми ев робондами и US Treasuries. 30 мая начались торги фьючерсами на ставку межбанковского рынка MosIBOR (Moscow Inter – Bank Offered Rate), который стал первым инструментом позволяющим хеджировать риски по краткосроч ным ставкам. 8 июня стартовали торги фьючерсами на нефть марки Urals и золото, что ознаменовало начало этапа развития товарного рынка FORTS. В дальнейшем расширение линейки товарных контрактов возможно за счет оп Раздел 2 Денежно кредитная и бюджетная сферы 183 ционов на нефть и золото, а также фьючерсов на нефтепродукты. Наконец, 16 октября началось обращение фьючерсного контракта на обыкновенные ак ции ОАО ««Роснефть» и опционов на фьючерсный контракт на обыкновенные акции ОАО ГМК «Норильский никель». С запуском новых инструментов на срочном рынке FORTS сформировался полный набор производных на все «голубые фишки» российского фондового рынка. Таким образом, на текущий момент участники FORTS имеют возможность проводить операции по 16 фьючерсным и 7 опционным контрактам. Рынок корпоративных облигаций В 2006 г. на рынке корпоративных и региональных облигаций наблюда лась в целом стабильная ситуация. Однако по сравнению с рынком акций ры нок корпоративных облигаций в 2006 г. не продемонстрировал четко выяв ленной динамики. Об этом, в частности, свидетельствует динамика индексов корпоративных облигаций, рассчитываемых банком «Зенит» на основе ры ночных котировок облигаций, торгуемых на ММВБ. Так, по итогам 2006 г. ин декс ZETBI Corp снизился на 0,43 пункта (–0,39%) со 111,52 до 111,09 пункта. При этом индекс ZETBI Corp10, рассчитываемый на основе котировок наибо лее ликвидных корпоративных облигаций, за прошедший 2006 г., напротив, несколько вырос – со 118,2 до 119,11 пункта. По сравнению с рынком государственных облигаций котировки корпора тивного долга на протяжении 2006 г. характеризовались несколько более вы сокой волатильностью. При этом для всего года можно выделить три перио да, на протяжении которых цены вели себя по разному (рис. 17). Первый из них – период с января по июнь, когда на рынке преобладал нисходящий тренд. Второй период – с июля по сентябрь, когда рынок в целом несколько вырос, тогда как наиболее ликвидные выпуски остановились вблизи макси мальных для 2006 г. уровней. Наконец, на протяжении третьего периода ры нок в целом остался на достигнутых к концу октября уровнях, несмотря на за метное падение в ноябре и рост в декабре. Переходя к анализу ежемесячной динамики котировок, отметим, что длительные праздники в январе негативно отразились на активности инве сторов на рынке корпоративного и регионального долга. Несмотря на это, в начале января котировки наиболее ликвидных выпусков немного повысились. Анализируя внешние факторы, отметим, что динамика американских облига ций и российских еврооблигаций способствовала падению цен корпоратив ных обязательств. Напротив, внутриэкономические факторы оказывали под держку бумагам: рубль укреплялся по отношению к доллару США, ликвидность оставалась на приемлемом уровне. Относительно спокойной ос тавалась ситуация на первичном рынке, где объем предложения был крайне низким. В феврале – марте на рынке преобладала умеренно негативная динами ка. Усилилось влияние фактора первичного рынка: значительный объем пер вичных предложений способствовал оттоку средств со вторичного рынка. Кроме того, дополнительное давление на цены оказывал валютный рынок, где |