|
На данный момент 185 компаний уже продекларировали свои планы выхода на рынок до конца 2011 г. До конца 2008 г. запланировано размещение 85 компаний8. Для дальнейшего развития инструмента IPO в России важно • провести следующие мероприятия: • построить эффективную инфраструктуру российского фондового рынка, в том числе создать единый депозитарий; • способствовать развитию институциональных инвесторов паевых, страховых и пенсионных фондов. Только в них в основном аккумулируются "длинные" деньги, пригодные для инвестирования в IPO; • завершить формирование благоприятной правовой среды фондового рынка, при которой проведение IPO будет эффективным для эмитентов и привлекательным для инвесторов. Преодоление указанных проблем призвано увеличить долю размещения долевых ценных бумаг в структуре привлечения инвестиций российскими предприятиями за счет снижения доли кредитов и облигационных займов. 2.3. Перспективные отрасли инвестирования в российскую экономику с точки зрения портфельных инвесторов Рассмотрим перспективные направления инвестирования на 2007-2008 гг. с точки зрения частного инвестора9. 1. Нефтегазовый сектор. 2007 год станет первым годом за последнюю пятилетку, когда цены на нефть не вырастут, что может быть трудным испытанием для ряда компаний, не обладающих сбалансированной производственной структурой. Ключевым событием года стала распродажа активов ЮКОСа, которая существенно изменит расстановку сил в секторе. * w w w .offeriag.nj 9 w w w .m m bankjn 87 |
Стратегия 2007 7 декабря 2006 г. Банк Москвы Стр. 35 из 150 Веденеев Владимир [email protected] Нефть и газ Год распродажи ЮКОСа Минувший год оказался для отрасли неоднозначным – с одной стороны, первые три квартала нефтяники работали в условиях постоянного роста цен на нефть, которые к началу августа достигли пика, и именно это поможет компаниям показать рекордные результаты по итогам года. С другой стороны, год прошел в ожидании решения судьбы активов ЮКОСа, налоговых преследований ТНК-ВР и продолжающейся скупки активов государственными Газпромом и Роснефтью. Последняя весьма успешно провела IPO в середине года, благодаря активному участию «стратегов» и довольно прозрачной позиции в отношении активов ЮКОСа. По всей видимости, 2007 год станет первым годом за последнюю пятилетку, когда цены на нефть не вырастут, что может быть трудным испытанием для ряда компаний, не обладающих сбалансированной производственной структурой. Ключевым событием года станет распродажа активов ЮКОСа, которая существенно изменит расстановку сил в секторе. С учетом наших ожиданий и прогнозов фаворитами в нефтяном секторе остаются Лукойл и Татнефть, в то время как Роснефть вполне справедливо оценена инвесторами, даже с учетом еще не полученных активов ЮКОСа. В газовом секторе наиболее интересным моментом являются темпы роста внутренних тарифов на газ, поскольку именно это является ключевым драйвером для Газпрома и НОВАТЭКа. Цена $ MCap млн. $ P/E 07 EV/S 07 EV/EBITDA 07 Цель $ Потенциал Рекомендация Газпром GAZP 11.78 278 874 13.5 3.5 8.3 13.96 19% покупать Лукойл LKOH 91.40 77 741 9.7 1.2 6.0 111.98 23% покупать Роснефть ROSN 9.29 98 457 26.1 3.1 14.0 9.56 3% держать ТНК-ВР tnbp 2.47 39 144 6.4 1.2 5.0 3.12 26% покупать Сургутнефтегаз SNGS 1.48 52 696 10.7 2.4 5.3 1.73 17% покупать Сургутнефтегаз п. SNGSP 1.02 7 856 1.30 27% покупать Газпром нефть SIBN 4.28 20 283 6.6 2.3 9.3 5.03 18% покупать Татнефть TATN 4.89 10 643 7.0 0.9 3.7 6.74 38% покупать Татнефть п. TATNP 2.97 437 4.05 36% покупать НОВАТЭК NVTK 6.55 19 888 26.4 9.4 17.3 6.59 1% держать Траснефть п. TRNFP 2370.00 3 685 1.3 0.6 1.1 2 302.35 -3% продавать Башнефть BANE 16.70 2 842 7.6 0.9 3.9 21.41 28% покупать РИТЭК RITK 10.38 1 035 7.0 1.4 3.9 10.03 -3% продавать Основные предпосылки при оценке нефтяных компаний В своих оценках справедливой стоимости российских нефтяных компаний мы исходим из умеренно пессимистичных оценок, ожидая, что в 2007 году цены на нефть практически не изменятся относительно рекордных цифр текущего года, а к 2012 году плавно опустятся к отметке в $35 за баррель. Эта цена является долгосрочной в наших моделях оценки стоимости компаний нефтегазового сектора. Прогноз динамики цены Urals $/барр. 24.1 27.3 34.8 51.1 61.0 60.0 56.0 51.0 46.5 40.0 35.0 2002 2003 2004 2005 2006 Оц 2007 П 2008 П 2009 П 2010 П 2011 П 2012 П Источник: REUTERS, оценки Банка Москвы Еще несколько месяцев назад подобные прогнозы цен на нефть могли показаться большинству инвесторов слишком консервативными: цены штурмовали отметку в $80 за баррель, многие ожидали роста до $100 за баррель. Однако смена настроений хедж-фондов, опасения замедления американской экономики и снижение угрозы новых военных конфликтов, в том числе и в Иране, |