|
годы ежегодное производство стали в Китае увеличивалось на 50 млн. тонн. В результате такого роста объемов производства в начале 2006 году произошло следующее Китай превратился из нетто-экспортера в нетгоимпортера. С нашей точки зрения, в ближайшем будущем спроса на стальную продукцию со стороны Китая больше ждать не следует. Наоборот, в ближайшее время признанные лидеры отрасли должны опасаться экспансии товарной продукции из Китая на мировые рынки и быть готовыми к серьезной конкуренцией с ней. В настоящий момент китайские производители стали уже открыто заявляют о своих планах активного проникновения на рынки США, Евросоюза и Японии. На протяжении последних нескольких лет внутрироссийские цены на металлопродукцию довольно существенно превышают мировые цены. Более того, главная отличительная черта отечественного рынка заключается в том, что внутренние цены на сталь практически никак не реагируют на ухудшение мировой конъюнктуры рынка стали, и уже третий год подряд остаются на крайне высоких уровнях. Во многом это происходит из-за того, что в России стальной рынок является по сути монопольным. Каждый из существующих крупных российских металлургических холдингов специализируется на выпуске определенной продукции, где конкуренция в настоящий момент далеко не на самом высоком уровне. Из стран дальнего зарубежья поставлять металл в Россию дорого из-за большого расстояния, к тому же наша портовая инфраструктура просто не способна принять значительные объемы поставок металла из-за рубежа. Так что единственными реальными конкурентами российским предприятиям на внутреннем рынке являются украинские металлопроизводители. Во-вторых, в настоящий момент все крупнейшие российские металлургические комбинаты (за исключением ММК) входят в крупные вертикально-интегрированные металлургические холдинги и почти полностью обеспечены собственным сырьем, что значительно помогает смягчить негативный эффект от роста цен на железную руду и кокс. Наконец 96 |
Стратегия 2007 7 декабря 2006 г. Банк Москвы Стр. 61 из 150 сохранится и при этом будет в значительной мере опережать внутренний спрос на сталь. По нашим оценкам, если в 2006 году объем производства стали в Китае составит порядка 415 млн. тонн, то уже в 2007-08 гг. он сможет превысить отметку в 500 млн. тонн, притом что в 2003 году Китай производил «всего» 220 млн. тонн в год. На фоне того, что в настоящий момент общемировое производство стали едва превысило отметку в 1,2 млрд. тонн, эти цифры действительно впечатляют. Китайский импорт/экспорт (млн. тонн) -50 -30 -10 10 30 50 70 90 2003 2004 2005 2006 П 2007 П 2008 П Чистый экспорт Импорт Экспорт Источник: Metal Bulletin, Оценки Банка Москвы Вывод из этих прогнозов можно сделать однозначный – в ближайшем будущем спроса на стальную продукцию со стороны Китая больше ждать не приходится. Наоборот, в ближайшее время признанные лидеры отрасли должны опасаться экспансии товарной продукции из Китая на мировые рынки и быть готовыми к серьезной конкуренцией с ней. В настоящий момент китайские производители стали уже открыто заявляют о своих планах активного проникновения на рынки США, Евросоюза и Японии. Кстати пока это им довольно неплохо удается – в 2006 году экспорт стали из Китая в США увеличился по сравнению с 2005 почти в 2 раза, а экспорт стали из Китая в страны Еврозоюза выросли более чем в 4 раза. Крупнейшие производители стали США и стран Восточной Азии уже потребовали от своих правительств ввести пошлины на ввоз китайской продукции, которая лишь немного уступая в качестве, продается по более дешевой цене. Таким образом, можно констатировать факт, что рост объемов производства стали в Китае не только свел до минимума возможность мировых сталепроизводителей импортировать свою продукцию в страну, но и поставил под угрозу положение этих компаний на традиционных для них рынках сбыта – рынках Восточной Азии, Америки и Европы. Пожалуй, у китайских производителей есть только один существенный минус – проблемы с сырьем. На фоне бурного развития металлургического комплекса страны, сырьевые запасы Китая практически исчерпаны. Этот факт заставляет китайских металлургов год от года стремительно наращивать импорт железорудного сырья (ЖРС). CVRD, BHP Billiton и Rio Tinto, которые являются по сути монополистами этого рынка (70% рынка ЖРС), воспользовались слабым местом Китая сполна – каждый год они практически в одностороннем порядке пересматривают в сторону повышения цены на свою продукцию. В 2004 году этот рост составил почти 20%, в 2005 – 70%, в 2006 – 19%. По всем прогнозам в 2007 году им удастся пролоббировать очередной виток цен – на этот раз «всего» на 10-15%. Не трудно догадаться, что такой бурный рост цен на рынке ЖРС не мог не сказаться на операционных затратах китайских металлургов. Следовательно, из-за роста себестоимости производства, значительно вырос и приемлемый для китайских компаний уровень отпускных цен на свою металлопродукцию, что, по нашим оценкам, вполне может быть гарантией того что цены на сталь в ближайшем будущем, даже в условиях избытка предложения на всех крупнейших рынках китайской продукции, вряд ли смогут опуститься ниже уровня начала 2006 года, т.е. отметки $400-$450 за тонну. Надо отдать должное мировым лидерам отрасли. Несмотря на крайнюю разрозненность в первом квартале 2006 года, на фоне традиционного сезонного роста мирового спроса на сталь, ведущие металлургические комбинаты США и Европы довольно скоординировано сократили объемы производства и довольно существенно сократили поставки стали на мировой рынок. Стратегия 2007 7 декабря 2006 г. Банк Москвы Стр. 62 из 150 Манипуляция рынком удалась на славу – несмотря на возрастающий поток продукции из Китая, мировой рынок стали впервые с конца 2004 года вновь столкнулся с дефицитом, что привело к очередному скачку цен на рынке. По некоторым видам продукции (лист, слябы, арматура) цены вновь достигли своих максимумов конца 2004-начала 2005 годов. И хотя удержаться на этих уровнях ценам удавалось только до осени, этого вполне хватило для того, чтобы по итогам всего 2006 года большинство металлургических компаний сумели повторить свои рекордно высокие финансовые показатели 2004 – 2005 годов. В начале сентября цены на сталь вновь пошли вниз. В настоящий момент они находятся на уровне $500 за тонну. По всей видимости, на текущих уровнях они будут оставаться еще несколько ближайших месяцев, после чего, ориентировочно весной следующего года мы даже ожидаем их небольшой рост. Тем не менее, Китайская экспансия, по нашим прогнозам, все же даст о себе знать – мы ожидаем коррекцию цен на металлопродукцию уже во втором полугодии 2007 года. По нашим прогнозам средняя цена на сталь в 2007 году будет на уровне $450 за тонну. Цены на сталь в ЕС, $/т 100 200 300 400 500 600 700 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Источник: Bloomberg На фоне мировых сталеваров отечественные металлурги находятся пока в явно более выигрышном положении. На протяжении последних нескольких лет внутрироссийские цены на металлопродукцию довольно существенно превышают мировые цены. Более того, главная отличительная черта отечественного рынка заключается в том, что внутренние цены на сталь практически никак не реагируют на ухудшение мировой конъюнктуры рынка стали, и уже третий год подряд остаются на крайне высоких уровнях. Во многом это происходит из-за того, что в России стальной рынок является по сути монопольным. Каждый из существующих крупных российских металлургических холдингов специализируется на выпуске определенной продукции, где конкуренция в настоящий момент далеко не на самом высоком уровне. Из стран дальнего зарубежья поставлять металл в Россию дорого из-за большого расстояния, к тому же наша портовая инфраструктура просто не способна принять значительные объемы поставок металла из-за рубежа. Так что единственными реальными конкурентами российским предприятиям на внутреннем рынке являются украинские металлопроизводители. Во-вторых, в настоящий момент все крупнейшие российские металлургические комбинаты (за исключением ММК) входят в крупные вертикально-интегрированные металлургические холдинги и почти полностью обеспечены собственным сырьем, что значительно помогает смягчить негативный эффект от роста цен на железную руду и кокс. Наконец в третьих, рентабельность российских металлургических компаний (во многом благодаря низким издержкам на оплату труда и наличию собственной сырьевой базы) является одной из самой высоких в мире, что позволяет компаниям по-прежнему получать неплохие доходы и не снижать производство, несмотря на падение цен на сталь на мировых рынках. Все эти факторы позволяют отечественным компаниям в случае необходимости проводить крайне гибкую ценовую политику, что в последнее время, в условиях роста конкуренции, является чуть ли не основным фактором сохранения своей доли на рынках сбыта. На этом фоне, опасаться китайской экспансии российским металлургам вроде как нечего. И действительно, Россия пока не значится в списке стратегически важных рынков для китайских производителей, а доля китайского металла на внутреннем рынке пока едва превышает 1%. Тем не менее на наш взгляд все же существует угроза того, что китайские производители в ближайшее время сумеют серьезно потеснить российских если не на внутреннем рынке, то на |