|
в третьих, рентабельность российских металлургических компаний (во многом благодаря низким издержкам на оплату труда и наличию собственной сырьевой базы) является одной из самой высоких в мире, что позволяет компаниям по-прежнему получать неплохие доходы и не снижать ' производство, несмотря на падение цен на сталь на мировых рынках. Все эти факторы позволяют отечественным компаниям в случае необходимости проводить крайне гибкую ценовую политику, что в последнее время, в условиях роста конкуренции, является чуть ли не основным фактором сохранения своей доли на рынках сбыта. В условиях существующих реалий, как показал опыт, чуть ли не единственным способом выживания является консолидация. До недавнего времени мировой сектор черной металлургии был так сильно раздроблен, что даже самые крупные игроки рынка не имели практически никакой возможности оказать на него сколь либо значимое влияние. Старт процесса консолидации отрасли задали в середине 2006 года крупнейшие мировые производители стали Arcelor и Mittal steel. При этом в какой-то момент казалось, что Arcelor, которого по началу не устраивала стратегия ведения бизнеса применяемая на предприятиях Mittal, вместо Mittal steel будет сливаться с российской Северсталью стороны даже поспешили опубликовать все детали готовящейся сделки. Хотя слияние Северстали и Arcelor так и не состоялось, рынок понял, что не любая сделка по слиянию и поглощению обязательно должна повышать капитализацию участвующих в сделке компаний условия так и не состоявшегося слияния не несли абсолютно никакой выгоды миноритарным акционерам Северстали, даже несмотря на то, что в случае осуществления этого слияния объединенная компания могла бы стать крупнейшей сталелитейной компанией в мире с объемом производства 70 млн. тонн стали в год. Крупнейшие мировые производители стали за 2005 г. приведены на рис. 11. 97 |
Стратегия 2007 7 декабря 2006 г. Банк Москвы Стр. 62 из 150 Манипуляция рынком удалась на славу – несмотря на возрастающий поток продукции из Китая, мировой рынок стали впервые с конца 2004 года вновь столкнулся с дефицитом, что привело к очередному скачку цен на рынке. По некоторым видам продукции (лист, слябы, арматура) цены вновь достигли своих максимумов конца 2004-начала 2005 годов. И хотя удержаться на этих уровнях ценам удавалось только до осени, этого вполне хватило для того, чтобы по итогам всего 2006 года большинство металлургических компаний сумели повторить свои рекордно высокие финансовые показатели 2004 – 2005 годов. В начале сентября цены на сталь вновь пошли вниз. В настоящий момент они находятся на уровне $500 за тонну. По всей видимости, на текущих уровнях они будут оставаться еще несколько ближайших месяцев, после чего, ориентировочно весной следующего года мы даже ожидаем их небольшой рост. Тем не менее, Китайская экспансия, по нашим прогнозам, все же даст о себе знать – мы ожидаем коррекцию цен на металлопродукцию уже во втором полугодии 2007 года. По нашим прогнозам средняя цена на сталь в 2007 году будет на уровне $450 за тонну. Цены на сталь в ЕС, $/т 100 200 300 400 500 600 700 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 Источник: Bloomberg На фоне мировых сталеваров отечественные металлурги находятся пока в явно более выигрышном положении. На протяжении последних нескольких лет внутрироссийские цены на металлопродукцию довольно существенно превышают мировые цены. Более того, главная отличительная черта отечественного рынка заключается в том, что внутренние цены на сталь практически никак не реагируют на ухудшение мировой конъюнктуры рынка стали, и уже третий год подряд остаются на крайне высоких уровнях. Во многом это происходит из-за того, что в России стальной рынок является по сути монопольным. Каждый из существующих крупных российских металлургических холдингов специализируется на выпуске определенной продукции, где конкуренция в настоящий момент далеко не на самом высоком уровне. Из стран дальнего зарубежья поставлять металл в Россию дорого из-за большого расстояния, к тому же наша портовая инфраструктура просто не способна принять значительные объемы поставок металла из-за рубежа. Так что единственными реальными конкурентами российским предприятиям на внутреннем рынке являются украинские металлопроизводители. Во-вторых, в настоящий момент все крупнейшие российские металлургические комбинаты (за исключением ММК) входят в крупные вертикально-интегрированные металлургические холдинги и почти полностью обеспечены собственным сырьем, что значительно помогает смягчить негативный эффект от роста цен на железную руду и кокс. Наконец в третьих, рентабельность российских металлургических компаний (во многом благодаря низким издержкам на оплату труда и наличию собственной сырьевой базы) является одной из самой высоких в мире, что позволяет компаниям по-прежнему получать неплохие доходы и не снижать производство, несмотря на падение цен на сталь на мировых рынках. Все эти факторы позволяют отечественным компаниям в случае необходимости проводить крайне гибкую ценовую политику, что в последнее время, в условиях роста конкуренции, является чуть ли не основным фактором сохранения своей доли на рынках сбыта. На этом фоне, опасаться китайской экспансии российским металлургам вроде как нечего. И действительно, Россия пока не значится в списке стратегически важных рынков для китайских производителей, а доля китайского металла на внутреннем рынке пока едва превышает 1%. Тем не менее на наш взгляд все же существует угроза того, что китайские производители в ближайшее время сумеют серьезно потеснить российских если не на внутреннем рынке, то на Стратегия 2007 7 декабря 2006 г. Банк Москвы Стр. 63 из 150 внешних рынках. К тому же, как мы уже подчеркивали, насыщение китайского рынка привело к тому, что многие мировые сталелитейные лидеры в настоящий момент вынуждены в срочном порядке искать альтернативу поставкам своей продукции в Китай. Почему бы в качестве альтернативы им не выбрать российский рынок, с его высоким потенциалом и где цены на сталь в настоящий момент даже превышают среднемировые? И это на фоне того, что в ближайшие годы Россия может вступить в ВТО, и тогда огородить внутренний рынок ввозными пошлинами будет уже весьма проблематично. Так что бояться роста китайского производства нашим компаниям также надо. Однако если не сидеть сложа руки, а реально повышать свою силу и развиваться в соответствии со сложившейся в мире ситуацией российским компаниям вполне по силам сохранить основные рынки сбыта. Консолидация, как путь к выживанию В условиях существующих реалий, как показал опыт, чуть ли не единственным способом выживания является консолидация. До недавнего времени мировой сектор черной металлургии был так сильно раздроблен, что даже самые крупные игроки рынка не имели практически никакой возможности оказать на него сколь либо значимое влияние. В результате этого только за последние несколько лет мировая металлургическая отрасль столкнулось с целым рядом весьма существенных проблем. В 2004-2005 года металлурги оказались не в состоянии организованно выступить против резкого роста цен на железорудное сырье, что само по себе не удивительно – рынок ЖРС контролируют по сути всего три компании, которые сговорившись в состоянии поднять цены хоть до небес. В 2005-2006 гг. металлурги столкнулись с проблемой перепроизводства, что привело к падению цен на стальном рынке. И если одни в этот момент с целью достижения равновесия на рынке и стабилизации цен пытались сократить производство, то другие, наоборот, в целях максимизации прибыли продолжали наращивание производственных мощностей. Боязнь потерять из-за Китайской экспансии свои традиционные рынки сбыта заставила всех металлургов задуматься о консолидации. Ведь благодаря этому процессу, объединившееся мировые гиганты смогут вести не только скоординированную сбытовую политику, которая позволит довольно существенно влиять на ценообразование рынка стали, но и существенно снизить свои издержки существенно диверсифицировав свое производство и рынки сбыта. Старт процесса консолидации отрасли задали в середине 2006 года крупнейшие мировые производители стали Arcelor и Mittal steel. При этом в какой-то момент казалось, что Arcelor, которого по началу не устраивала стратегия ведения бизнеса применяемая на предприятиях Mittal, вместо Mittal steel будет сливаться с российской Северсталью – стороны даже поспешили опубликовать все детали готовящейся сделки. Хотя слияние Северстали и Arcelor так и не состоялось, рынок понял, что не любая сделка по слиянию и поглощению обязательно должна повышать капитализацию участвующих в сделке компаний – условия так и не состоявшегося слияния не несли абсолютно никакой выгоды миноритарным акционерам Северстали, даже несмотря на то, что в случае осуществления этого слияния объединенная компания могла бы стать крупнейшей сталелитейной компанией в мире с объемом производства 70 млн. тонн стали в год. |