|
N Крупнейшие слияния и поглощения, имевшие место во второй половине 90-х годов, приведены в табл. 4 приложения, составленной по информал ции, содержащейся в журнале Acquisitions Monthly1. Теория и практика современного корпоративного менеджмента выдвигает достаточно много причин для объяснения слияний и поглощений компаний. Выявление мотивов слияний очень важно, именно они отражают причины, по которым две или несколько компаний, объединившись, стоят дороже, чем по отдельности. А рост капитализированной стоимости объединенной компании является целью большинства слияний и поглощений. Анализируя мировой опыт и систематизируя его, можно выделить следующие основные Еще раз подчеркнем, что слияния с образованием конгломератов сейчас наименее популярны. Однако среди компаний, акции которых в настоящее время обращаются на Нью-Йоркской фондовой бирже, сорок компаний официально классифицированы как конгломераты. В их число входят и такие хорошо известные компании, как «General Electric», американские конгломераты «Textron Inc» и «United Technologies Corp», британский «Hanson», голландский «Philips Electronics», итальянский «Montedison» и т.д. Но все эти конгломераты переориентировали свою деятельность на те сегменты, в которых они лидируют. В настоящее время они приобретают компании в ключевых сферах бизнеса и продают все неключевые активы. В девяностые годы одной из причин слияний стало стремление обеспечить стабильность в условиях меняющихся рынков. На Западе в результате жесткой конкуренции и неопределенности внешней среды стал популярным горизонтальный тип слияния. Так, в сталелитейной промышленности, например, вследствие избытка предложения произошло сокращение количества предприятий отрасли. То же самое можно сказать и о компаниях, предоставляющих услуги по доступу в Интернет. В этой отрасли неопределенность ситуации привела к слиянию фирм America Online и CompuServe. В 1997-98 годах бум слияний охватил, прежде всего, финансовые институты. С точки зрения экспертов, причины всплеска слияний в 1998 году связаны с общими процессами глобализации в экономике, ожидаемым созданием европейского экономического и валютного союза. Впрочем, существуют и специфические факторы в каждой конкретной области бизнеса. Например, на рост числа слияний компаний, специализирующихся на финансовой деятельности, повлиял рост спроса на услуги этих фирм, а также сближение ранее принципиально разных секторов рынка, банковского и страхового. 1Комментируя информацию, содержащуюся в табл. 4 приложения, необходимо отметить, что все приведенные в ней слияния компаний и банков являются крупнейшими за последние 15 лет, и большинство из них приходится на первое полугодие 1998 года. Эти данные еще раз подтверждают наличие очередной (пятой) волны слияний и поглощений компаний. В 1998 году было заключено 26 200 сделок по слиянию и поглощению компаний, что на 1700 сделок превысило данные за предшествующий год и в 2,3 раза больше, чем в 1990 году. Объем заключенных сделок в 1998 году возрос по сравнению с 1990 годом почти в 5 раз. 1998 год характеризуется рядом очень ярких историй в области слияния компаний. Так, в ноябре прошлого года фирма Netscape Communications пионер рынка Интернет-технологий была куплена за 4,21 млрд, долларов крупнейшей в мире компанией, предоставляющей доступ в Интернет, America Online (AOL). Взлет компании Netscape был, наверное, самым стремительным за всю историю США: буквально за четыре года она превратила свой рисковый проект в многомиллиардный бизнес. Начиналось все с того, что группа программистов написала программу для просмотра документов в Интернет (броузер). Компания сама создала новый рынок, который в дальнейшем начал стремительно расти во всем мире. Поначалу Netscape действовала на этом рынке в одиночку. Позже начинается так называемая «война броузеров»: программы Navigator от Netscape и Explorer от Microsoft. В результате сделки по слиянию компаний у Microsoft появился мощнейший конкурент, ведь услугами America Online пользуются 14 млн. человек. К альянсу AOL и Netscape присоединилась еще компания Sun Microsystems, давний конкурент Microsoft. В рамках трехстороннего соглашения Sun будет распространять программы Netscape для мощных компьютеров (серверов), а AOL будет использовать разработанную Sun технологию Java для создания нового поколения Интернетуслуг. 32 |
42 авиационной отрасли является поглощение компанией Northwest в 1986 году фирмы Republic. Еще раз следует подчеркнуть, что слияния с образованием конгломератов сейчас наименее популярны. О сре, компаний, акции которых в настоящее время обращаются на Нью-Йоркской фондовой бирже, сорок компаний официально классифицированы как конгломераты. В их число входят и такие хорошо известные компании, как “General Electric американские сс 99 конгломераты "Textron Inc" и аUnited Technologies Согр”, британский “Hanson”, голландский “Philips Electronics”, итальянский “Montedison” и т.д. Но все эти конгломераты переориентировали свою деятельность на те сегменты, в которых они лидируют. В настоящее время они приобретают компании в ключевых сферах бизнеса и продают все не ключевые активы. В девяностые годы одной из причин слияний стало стремление обеспечить стабильность в условиях меняющихся рынков. На Западе в результате жесткой конкуренции и неопределенности внешней среды вновь стал популярным горизонтальный тип слияния. Так, в сталелитейной промышленности например, вследствие избытка предложения произошло сокращение количества предприятии отрасли То же самое можно сказать и о компаниях, предоставляющих услуги по доступу в Интернет В этой отрасли неопределенность ситуации привела к слиянию фирм America Online и CompuServe. В 1997-98 годах бум слияний охватил, прежде всего, финансовые институты С точки зрения экспертов, причины всплеска слияний в 1998 году связаны с общими процессами глобализации в экономике, ожидаемым созданием европейского экономического и валютного союза. Впрочем, существуют и специфические факторы в каждой конкретной области бизнеса. Например, на рост числа слиянии компаний, специализирующихся на финансовой деятельности, повлиял рост спроса на услуги фирм также сближение ранее принципиально разных секторов рынка, банковского и страхового. 44 * вторая половина 90-х годов Наиболее популярным типом слияния компаний является горизонтальная интеграция. Характерно объединение транснациональных корпораций, т.е. сверхконцентрация компаний. Огромный размах получили слияния и поглощения в финансовой сфере. Глобальные мега-сделки, единый рынок Европы [74] Крупнейшие слияния и поглощения, имевшие место во второй половине 90-х годов, приведены в табл. 1.9., составленной по информации, содержащейся в журнале Acquisitions Monthly. Комментируя информацию, содержащуюся в табл. 1.8., необходимо отметить, что все приведенные в ней слияния компаний и банков являются крупнейшими за последние 15 лет, и большинство из них приходится на первое полугодие 1998 года. Эти данные еще раз подтверждают наличие очередной (пятой) волны слияний и поглощений компаний. Таблица 1.9 » * * Краткая характеристика крупнейших слияний компаний ___________во второй половине 90-х годов______ Наименование компаний, участвующих в сделке по слиянию “Travelers Group Inc” (США) scCiticorp” (США) ccSBC Communications” (США) ‘Ameritech Согр” (США) Отрасль страхование банк телевидение связь 'Bank of America” (США) “Nationalsbahk Согр” (США) ‘AT&T Согр” (США) “Telecommunications” (США) ‘Daimler-Benz” (Германия) “Chrysler Согр” (США) ‘Worldcom” (США) “MCI Communications” (США) банки связь автомобилестроение связь “American Home Products Согр” (США) ‘Monsanto Со” (США) ‘Norwest Согр” (США) “Wells Fargo & Со” (США) ‘Banc One Согр” (США) “First Chicago NBD Согр” (США) “ABC Communications” (США) “Pacific Telesys” (США) “Swiss Bank Corporation” (Швейцария) “Union Bank of Switzerland” (Швейцария) ‘Bell Atlantic Coro” (США) “Ninex” (США) ‘Berkshire Hathaway” (США) “General Re Согр” (США) потребительские товары, химия финансы, услуги банки связь Дата слияния апрель 1998 г май 1998 г. апрель 1998 г июнь 1998 г. май 1998 г. октябрь 1997 г июнь 1998 г. июнь 1998 г. апрель 1998 г апрель 1996 г. банки связь розничная торговля “Disney (Walt) Company” (США) кино, развлечения декабрь 1997 г апрель 1996 г июнь 1998 г. август 1995 г. 45 “Capital Cities АВС” (США) телевидение rFirst Union Согр” (США) банк ноябрь 1997 г. rCorestates Financial Согр” (С1ИА) финансы “Zurich Insurance” (Швейцария) “BAT Industries Financial Services” (Великобритания) финансы май 1997 г. [“Grand Metropolitan” (Великобритания) торговля май 1997 г. rGuinness” (Великобритания) финансы В 1998 году было заключено 26 200 сделок по слиянию и поглощению компаний, что на 1700 сделок превысило данные за предшествующий год и в 2,3 раза больше, чем в 1990 году. Объем заключенных сделок в 1998 году возрос по сравнению с 1990 годом почти в 5 раз. 1998 год характеризуется рядом очень ярких историй в области слияния компаний. Так, в ноябре 1998 года фирма Netscape Communications (пионер рынка интернет-технологий) была куплена за 4,21 млрд, долларов крупнейшей в мире компанией, предоставляющей доступ в Интернет, America Online (AOL). Взлет компании Netscape был, наверное, самым стремительным за всю историю США: буквально за четыре года она превратила свой рисковый проект в многомиллиардный бизнес. Начиналось все с того, что группа программистов написала программу для просмотра документов в Интернет (браузер). Компания сама создала новый рынок, который в дальнейшем начал стремительно расти во всем мире. Поначалу №1зсаре действовала на этом рынке в одиночку. Позже начинается так называемая “война браузеров”: программы Navigator от Netscape и Explorer от Microsoft. В результате сделки по слиянию компаний у Microsoft появился мощнейший конкурент, ведь услугами America Online пользуются 14 млн. человек. К альянсу AOL и Netscape присоединилась еще компания Sun Microsystems, давний конкурент Microsoft. В рамках трехстороннего соглашения Sun будет распространять программы Netscape для мощных компьютеров (серверов), a AOL будет использовать разработанную Sun технологию Java ля алия нового поколения интернет-услуг. |