|
НПФ заключает договор о доверительном управлении, как правило, с несколькими управляющими компаниями. Инвестиционная декларация каждой управляющей компании определяется при заключении договора. Фонд имеет возможность оперативно реагировать на изменение инвестиционной обстановки, меняя размер пенсионных накоплений, направляемых в ту или иную управляющую компанию. Негосударственные пенсионные фонды, в отличие от управляющих компаний, имеют договорные отношения с каждым из своих клиентов, ведут персональный учет застрахованных лиц и поступивших на их счета сумм. В тоже время одной из задач пенсионной реформы в сфере рынка ценных бумаг является организация профессионального управления пенсионными сбережениями. В России создан и активно развивается институт профессиональных управляющих. И если еще несколько лет назад действующих управляющих компаний было лишь 5, сейчас их уже 55. Безусловно, что к этим управляющим компаниям должны быть установлены дополнительные более жесткие требования по надежности, эффективности и конкурентоспособности. В связи с эти актуализируется в сете смены пенсионной парадигмы выработка инвестиционной политике управляющих компаний. Законопроект определяет только рамочные условия инвестиций, выдвигая ограничительные требования к структуре инвестиционного портфеля. Эти требования заставляют минимизировать риск, диверсифицируя вложения, но они ничего не говорят об инвестиционной направленности портфеля. В 2008г. произошел рост числа пенсий, назначаемых по подготовленным в ходе заблаговременной работы «макетам» пенсионного дела. Так, в 4 квартале с использованием «макета» в округе назначено 72,94% трудовых пенсий по старости, что выше аналогичного показателя, сложившегося по итогам 3 квартала, на 13,63%. За 2008г. существенно улучшилась ситуация с назначением трудовых пенсий по старости по «макетам» пенсионных дел в Республике Дагестан, Астраханской области и Карачаево-Черкесской Республике. Если в начале 2008г. в этих регионах назначение пенсий по «маке165 |
стадионного портфеля пенсионных накоплений в ежедневном режиме осуществляет специализированный депозитарий негосударственного пенсионного фонда. В случае нарушений со стороны управляющих компаний депозитарий сообщает об этом фонду, а при наличии нарушений по фонду в целом фонду и в Минтруд России, который применяет к фонду установленные меры воздействия. В то же время инвестирование пенсионных накоплений, осуществляемое НПФ, имеет существенные особенности по сравнению с инвестированием, которое осуществляют управляющие компании. Если пенсионные накопления учитываются в Пенсионном фонде России, то выбирается один из инвестиционных портфелей, которые указаны в договоре доверительного управления, заключенном между управляющей компанией и Пенсионным фондом России. При изменении инвестиционной обстановки компания обязана принимать свои решения только в рамках инвестиционного портфеля, указанного в договоре. НПФ заключает договор о доверительном управлении, как правило, с несколькими управляющими компаниями. Инвестиционная декларация каждой управляющей компании определяется при заключении договора. Фонд имеет возможность оперативно реагировать на изменение инвестиционной обстановки, меняя размер пенсионных накоплений, направляемых в ту или иную управляющую компанию. Негосударственные пенсионные фонды, в отличие от управляющих компаний, имеют договорные отношения с каждым из своих клиентов, ведут персональный учет застрахованных лиц и поступивших на их счета сумм. В тоже время одной из задач пенсионной реформы в сфере рынка ценных бумаг является организация профессионального управления пенсионными сбережениями. В России создан и активно развивается институт профессиональных управляющих. И если еще несколько лет назад действующих управляющих компаний было лишь 5, сейчас их уже 55. Безусловно, что к этим управляющим компаниям должны быть установлены дополнительные более жесткие требования по надежности, эффективности и конкурентоспособности. В связи с эти актуализируется в сете смены пенсионной парадигмы выработка инвестиционной политике управляющих компа160 ний. Законопроект определяет только рамочные условия инвестиций, выдвигая ограничительные требования к структуре инвестиционного портфеля . Эти требования заставляют минимизировать риск, диверсифицируя вложения, но они ничего не говорят об инвестиционной направленности портфеля. В то же время, на наш взгляд, целесообразно установить для управляющих компаний наложения дополнительных ограничений на структуру портфеля, устанавливающих соотношение между тремя видами активов: Группа А бумаги с фиксированным доходом (в том числе депозитные сертификаты), а также деньги; Группа В акции и паи взаимных фондов; Группа С-деривативы (опционы и фьючерсы). Очевидно, что чем выше доходность бумаги, тем выше ее риск (так называемое золотое правило инвестирования). Все инвесторы владельцы персональных пенсионных счетов объективно характеризуются различными уровнями терпимости к риску. Чем старше инвестор, тем он объективно должен быть консервативнее, и тем меньше у него должно быть возможностей потерять деньги. Мы можем выделить пять типов пенсионных инвесторов и рекомендовать им пять соответствующих типов модельных портфелей то есть фиксированных пропорций между группами А, В и С, которые характеризуют соотношение ожидаемой доходности и риска портфеля и объективно соответствуют потребностям инвестора того или иного типа. Но это задача специалистовфондовиков, и отклоняться в эту сторону в данной работе не представляется возможным. Ограничимся лишь замечанием о том, что целесообразно позиционировать все управляющие компании сообразно типу их модельного портфеля. И тогда, когда пенсионный инвестор определится с тем, как он намерен разместить свои накопления, ПФР будет направлять его средства именно в те компании, которые поддерживают соответствующий запросам инвестора модельный портфель. Тип портфеля тесно корреспондируется со стратегией управления инвестициями. В частности, для консервативного модельного портфеля базовой стратегией является иммунизация его облигационной составляющей. Для агрессивного портфеля, напротив, базовой стратегией является межотраслевая и 161 |