|
116 основная и существенная часть золотовалютных резервов Российской Федерации. Большая часть долларовых резервов это деньги, лежащие на счетах американских банков и деньги, помещенные в облигации правительства США. Доходность этих активов, учитывая их надежность, минимальна. Учитывая тот факт, что золотовалютные резервы гарантия платежеспособности страны, отличие структуры валютных резервов от валютной структуры внешнего долга свидетельствует о том, что управление внешним долгом в настоящее время осуществляется все же недостаточно эффективно. Одними из немногих конкретных шагов в данном направлении явились ряд мер, принятые Банком России по диверсификации валютной структуры резервов, в частности, «проведение операций по покупке за доллары США других иностранных валют». 1 Необходимость оптимизации и диверсификации существующей структуры валютных резервов с учетом валютной структуры внешних долгов подтверждает и тот факт, что довольно серьезное повышение курса единой европейской валюты в течение последних двух лет значительно увеличивает объем платежей по российскому внешнему долгу, в то же время, устойчивое снижение курса доллара на протяжении этого же периода не могло не сказаться на сокращении валютных резервов страны, основная часть которых приходится на доллары. Такая ситуация не может не противоречить интересам финансовой безопасности нашей страны. Перевод в евро значительной части валютных резервов государства мог бы сделать их менее уязвимыми и зависимыми от колебаний курса доллара США, хотя стоит признать, что совсем отказываться от долларов в национальных резервах нецелесообразно, так как довольно значительную часть товаров Россия продает и покупает за доллары, и обменные операции в таком случае будут создавать дополнительные расходы. Если до введения единой европейской валюты в наличное обращение риск перевода официальных валютных резервов в новую валюту, 1 См.: Пресс-релиз Департамента внешних и общественных связей Банка России от 30 января 2003 г. // Деньги и кредит. 2003. -№1. С. 78. |
Алексея Кудрина, вице-премьера и министра финансов, валютные резервы, которые представлены в евро «в настоящее время растут и сегодня они немного ниже 20%».'25 Что касается оценок экспертов (они не подтверждаются и не опровергаются представителями Банка России и Министерства финансов РФ), то здесь доля единой европейской валюты в валютных резервах государства оценивается еще выше. Согласно докладу, подготовленному в 1999 году группой экспертов по заказу ЦБ РФ и Правительства Российской Федерации, на евро в то время приходилось от 25% до 35% официальных валютных резервов Банка России (стоит отметить, что данные цифры приводились после консультации со специалистами ЦБ РФ).126 Несмотря на противоречивые оценки валютного состава резервов Банка России, очевидно, что на доллары США сегодня приходится основная и существенная часть золотовалютных резервов Российской Федерации. Большая часть долларовых резервов это деньги, лежащие на счетах американских банков и деньги, помещенные в облигации правительства США. Доходность этих активов, учитывая их надежность, минимальна. Учитывая тот факт, что золотовалютные резервы гарантия платежеспособности страны, отличие структуры валютных резервов от валютной структуры внешнего долга свидетельствует о том, что управление внешним долгом в настоящее время осуществляется неэффективно. Необходимость оптимизации и диверсификации существующей структуры валютных резервов с учетом валютной структуры внешних долгов лишний раз подтверждают события первой половины 2002 года. С начала февраля по середину июля 2002 года курс единой европейской валюты по отношению к доллару США вырос на 18%. Учитывая то, что в евро сегодня номинировано «Роль евро в европейской интеграции и его влияние на отношения между Россией и ЕС», тезисы выступлений, Интернет ННр://«™г\у.сиго\иэг1с1.ги. '*6 Единая европейская валюта евро и национальные интересы России: Доклад для правительства и Центрального банка Российской Федерации, «Вестник Банка России» №62 (406). 1999 г. 154 около 40% внешнего долга РФ, восемнадцатипроцентный рост курса евро означает рост платежей по российскому внешнему долгу в 2002 году на 350-400 млн. долларов. В то же время, устойчивое снижение курса доллара США на протяжении первой половины 2002 года не могло не сказаться на сокращении валютных резервов страны, основная часть которых приходится на доллар. Такая ситуация не может не противоречить интересам финансовой безопасности нашей страны. Перевод в евро значительной части валютных резервов государства мог бы сделать их менее уязвимыми и зависимыми от колебаний курса доллара США. Если до введения единой европейской валюты в наличное обращение риск перевода официальных валютных резервов в новую валюту, существующую только в безналичной форме, был весьма высок, то с появлением наличных евро ситуация должна измениться. Очевидно, что общий объем потенциальных валютных резервов в евро должен учитывать широкий круг внешнеэкономических показателей (объемы импорта, структуру внешнего долга, платежей по его обслуживанию, глубину внутреннего валютного рынка евро, диапазоны колебаний данной валюты и т.д.) и корректироваться исходя из текущих и стратегических задач. Поэтому, в будущем структура резервов Банка России и Минфина РФ будет во многом зависеть от того, насколько широко и прочно единая европейская валюта утвердится в международных валютных отношениях и внешнеэкономических связях России. Потребности в резервах в единой европейской валюте могут также вырасти в случае если курс рубля станет определятся на основе корзины валют, включающей евро (в этом случае средства в евро будут необходимы как для регулирования курса рубль/евро, так и для проведения стабилизационных и иных операций, на которые традиционно используются резервы). Таким образом, необходимость поддержания большего объема евро в официальных валютных резервах страны будет автоматически увеличиваться по мере роста операций с евро. В свою очередь, ориентация России на единую европейскую валюту может стать дополнительным фактором укрепления международных позиций единой европейской валюты. 155 странах СНГ долларом США, перспективы евро в долгосрочном плане выглядят более привлекательно. Потенциал роста курса евро по отношению к доллару США, несмотря на значительную корректировку после введения евро в наличное обращение все еще значителен. Особый интерес единая европейская валюта представляет для государственных финансов РФ. До введения евро в наличное обращение его доля в валютной структуре российского внешнего долга и в валютных резервах государства была весьма ничтожна. Риск перевода в новую валюту, существующую только в безналичной форме, валютных резервов и долговых обязательств, в течение 1999-2001 гг. был весьма высок. С появлением наличных евро ситуация, как и следовало ожидать, изменилась. Сегодня на долю единой европейской валюты сегодня приходится около 39% российского внешнего долга и около 10-15% валютных резервов страны. Если на евро сегодня приходится весьма весомая часть российского внешнего долга, то степень использования единой европейской валюты в валютных резервах РФ все еще ниже своего потенциального уровня. Учитывая тот факт, что золотовалютные резервы гарантия платежеспособности страны, отличие структуры валютных резервов от валютной структуры внешнего долга свидетельствует о том, что управление внешним долгом в настоящее время осуществляется неэффективно. Кроме того, основная и существенная часть золотовалютных резервов России сегодня номинирована в долларах США, что свидетельствует о том, что экономическая ситуация в России сегодня во многом зависит от ситуации складывающейся в американской экономике. Перевод в евро значительной части валютных резервов государства мог бы сделать их менее уязвимыми и зависимыми от колебаний курса доллара США. Важным достоинством евро как резервной валюты является высокий потенциал его внутренней устойчивости. Евро опирается на мощную диверсифицированную экономику стран ЭВС, по основным показателям сопоставимую с экономикой США, и на один из крупнейших в мире рынок капиталов, обладающий большими возможностями гасить шоковые колебания по 178 |