|
91 резервах развивающихся стран увеличивается примерно на 1% в год с момента ввода евро в обращение и, вероятно, будет увеличиваться и в будущем. Доля евро в валютных резервах промышленно развитых стран сокращалась вплоть до 2000 г. Анализ структуры формирования валютных резервов свидетельствует, что в 2000-2001 гг. рост резервов, номинированных в евро, сдерживался снижением курса евро по отношению к доллару США на мировых рынках. Объемные показатели прироста международных валютных резервов с момента введения евро в 1999 г. показывают, что доля евро в количественном приросте валютных резервов в 1999-2001 гг. составляла 2225%. Доля доллара США за это время снизилась с 72% в 1999 г. до 59% в 2000 и в 2001 гг., 1 то есть в последние годы увеличению доли доллара США способствовала во многом курсовая динамика. Кроме того, доминирование доллара США в валютных резервах третьих стран объясняется тем, что финансовый рынок США все еще остается крупнейшим в мире, а доллар наиболее используемой валютой для интервенций на валютном рынке. Тем не менее, привлекательность евро с точки зрения перевода в него части государственных валютных резервов довольно высока. В 2002 г., при изменении динамики курсов мировых валют, впервые за всю историю абсолютный прирост резервов, выраженных в евро, превысил прирост резервов, сформированных в долларах США. Важным достоинством евро как резервной валюты является высокий потенциал его внутренней устойчивости. Евро опирается на мощную диверсифицированную экономику стран Европейского экономического и валютного союза, по основным показателем сопоставимой с экономикой США, и на один из крупнейших в мире рынок капиталов, обладающий большей возможностью гасить шоковые колебания по сравнению с перегретым американским рынком. Экономика ЭВС, хотя и сталкивается со структурными трудностями, тем не менее является более сбалансированной, чем экономика США или Японии. Страны-члены ЭВС имеют меньший дефицит текущего 1 См.: Мамакин В.10. Международная роль евро: настоящее и будущее. // Деньги и кредит. 2003. №11. С. 74Г |
рынке. Гем не менее, привлекательность евро с точки зрения перевода в него части государственных валютных резервов довольно высока. Важным достоинством евро как резервной валюты является высокий потенциал его внутренней устойчивости. Евро опирается на мощную диверсифицированную экономику стран Европейского валютного союза, по основным показателям сопоставимую с экономикой США, и на один из крупнейших в мире рынок капиталов, обладающий большими возможностями гасить шоковые колебания по сравнению с перегретым американским рынком. Экономика ЭВС, хотя и сталкивается со структурными трудностями, тем не менее, является более сбалансированной, чем экономика США или Японии. Страны члены ЭВС имеют меньший дефицит текущего платежного баланса, более низкую, чем в США, инфляцию и хорошие перспективы экономического роста. В этой связи интересными являются выводы экспертов Международного валютного фонда. В отчете МВФ за 2000 год отмечается, что размеры еврозоны и ее единого финансового рынка, а так же тот факт, что доля торговли в совокупной величине ВВП региона больше, чем у США, должны привести к усилению роли евро в государственных валютных резервах. По мере роста общей конкурентоспособности входящих в ЭВС стран, евро неизбежно ослабит позиции доллара как мировой резервной валюты и, постепенно заменяя доллары в вапютных резервах центральных банков, приведет к их возврату обратно в США. Масштабы этого перетока могут создать для США серьезные проблемы, в частности, ухудшить внутреннюю конъюнктуру и снизить конкурентоспособность национальной экономики.69 Почему же тогда этого не происходит на практике? По данным МВФ, доля долларов в совокупной величине валютных резервов на протяжении последних лет постоянно росла. Эксперты фонда объясняют этот факт консерватизмом глав центральных банков, а так же отсутствием необходимости в радикальном переходе с одной валюты на другую. Как говорится в отчете 69 1МР, Аппиа! Кероп о/ IНе Ехесигпе ВоагЛ /ог (Не ПпапаЫ Уеаг Еп<1е<1 ЛргИ 30, 2001. \Уа$Ып&Юп, П.С., $срсстЬег, 2001. 80 странах СНГ долларом США, перспективы евро в долгосрочном плане выглядят более привлекательно. Потенциал роста курса евро по отношению к доллару США, несмотря на значительную корректировку после введения евро в наличное обращение все еще значителен. Особый интерес единая европейская валюта представляет для государственных финансов РФ. До введения евро в наличное обращение его доля в валютной структуре российского внешнего долга и в валютных резервах государства была весьма ничтожна. Риск перевода в новую валюту, существующую только в безналичной форме, валютных резервов и долговых обязательств, в течение 1999-2001 гг. был весьма высок. С появлением наличных евро ситуация, как и следовало ожидать, изменилась. Сегодня на долю единой европейской валюты сегодня приходится около 39% российского внешнего долга и около 10-15% валютных резервов страны. Если на евро сегодня приходится весьма весомая часть российского внешнего долга, то степень использования единой европейской валюты в валютных резервах РФ все еще ниже своего потенциального уровня. Учитывая тот факт, что золотовалютные резервы гарантия платежеспособности страны, отличие структуры валютных резервов от валютной структуры внешнего долга свидетельствует о том, что управление внешним долгом в настоящее время осуществляется неэффективно. Кроме того, основная и существенная часть золотовалютных резервов России сегодня номинирована в долларах США, что свидетельствует о том, что экономическая ситуация в России сегодня во многом зависит от ситуации складывающейся в американской экономике. Перевод в евро значительной части валютных резервов государства мог бы сделать их менее уязвимыми и зависимыми от колебаний курса доллара США. Важным достоинством евро как резервной валюты является высокий потенциал его внутренней устойчивости. Евро опирается на мощную диверсифицированную экономику стран ЭВС, по основным показателям сопоставимую с экономикой США, и на один из крупнейших в мире рынок капиталов, обладающий большими возможностями гасить шоковые колебания по 178 |