|
92 платежного баланса, более низкую, чем в США, инфляцию и пока еще сносные перспективы экономического роста. В этой связи интересными являются выводы экспертов МВФ. В отчете МВФ за 2002 г. отмечается, что размеры еврозоны и се единого финансового рынка, а также тот факт, что доля торговли в совокупной величине ВВП региона больше, чем у США, должны привести к усилению роли евро в государственных валютных резервах. По мере роста общей конкурентоспособности входящих в ЭВС стран, евро неизбежно ослабит позиции доллара как мировой резервной валюты и, постепенно заменяя доллары в валютных резервах центральных банков, приведет к их возврату обратно в США. Масштабы этого перетока могут создать для США серьезные проблемы, в частности, ухудшить внутреннюю конъюнктуру и снизить конкурентоспособность национальной экономики.1 Кроме того, выбор резервных валют тем или иным государством обычно определяется тремя основными факторами валютным режимом страны, географией ее внешней торговли и деноминацией ее долговых обязательств. Динамика официальных резервов обычно следует за изменениями валютных потоков в частном секторе, которые, как свидетельствует статистика, изменяются весьма медленно. В первые годы существования евро, риски, связанные с новой валютой были неоспоримыми. Вряд ли стоило ожидать, что правительства и национальные банки вступят в спекулятивную игру, например, рассчитывая на то, что курс евро впоследствии мог вырасти. Способность поддерживать стабильность цен может быть доказана лишь по прошествии некоторого времени и ЕЦБ еще предстоит заслужить соответствующую репутацию для того, чтобы отношение к евро изменилось. По данным МВФ, доля долларов в совокупной величине валютных резервов на протяжении последних лет постоянно росла. Эксперты фонда объясняют этот факт консерватизмом глав центральных банков, а также отсутствием необходимости в радикальном переходе с одной валюты на 1 См.: 1МР, Аппиа! Ясрог1 оГ Ле Ехесийуе Воагй Гог Ле Ршапаа! Уеаг Епс1сс1 Арп130,2003, Ша$Ь., Ц.С., 2003. |
рынке. Гем не менее, привлекательность евро с точки зрения перевода в него части государственных валютных резервов довольно высока. Важным достоинством евро как резервной валюты является высокий потенциал его внутренней устойчивости. Евро опирается на мощную диверсифицированную экономику стран Европейского валютного союза, по основным показателям сопоставимую с экономикой США, и на один из крупнейших в мире рынок капиталов, обладающий большими возможностями гасить шоковые колебания по сравнению с перегретым американским рынком. Экономика ЭВС, хотя и сталкивается со структурными трудностями, тем не менее, является более сбалансированной, чем экономика США или Японии. Страны члены ЭВС имеют меньший дефицит текущего платежного баланса, более низкую, чем в США, инфляцию и хорошие перспективы экономического роста. В этой связи интересными являются выводы экспертов Международного валютного фонда. В отчете МВФ за 2000 год отмечается, что размеры еврозоны и ее единого финансового рынка, а так же тот факт, что доля торговли в совокупной величине ВВП региона больше, чем у США, должны привести к усилению роли евро в государственных валютных резервах. По мере роста общей конкурентоспособности входящих в ЭВС стран, евро неизбежно ослабит позиции доллара как мировой резервной валюты и, постепенно заменяя доллары в вапютных резервах центральных банков, приведет к их возврату обратно в США. Масштабы этого перетока могут создать для США серьезные проблемы, в частности, ухудшить внутреннюю конъюнктуру и снизить конкурентоспособность национальной экономики.69 Почему же тогда этого не происходит на практике? По данным МВФ, доля долларов в совокупной величине валютных резервов на протяжении последних лет постоянно росла. Эксперты фонда объясняют этот факт консерватизмом глав центральных банков, а так же отсутствием необходимости в радикальном переходе с одной валюты на другую. Как говорится в отчете 69 1МР, Аппиа! Кероп о/ IНе Ехесигпе ВоагЛ /ог (Не ПпапаЫ Уеаг Еп<1е<1 ЛргИ 30, 2001. \Уа$Ып&Юп, П.С., $срсстЬег, 2001. 80 МВФ, способность поддерживать стабильность цен может быть доказана лишь по прошествии некоторого времени. ЕЦБ еще предстоит заслужить соответствующую репутацию для того, чтобы отношение к евро изменилось. Кроме того, выбор резервных валют тем или иным государством обычно определяется тремя основными факторами — валютным режимом страны, географией ее внешней торговли и деноминацией ее долговых обязательств. Динамика официальных резервов обычно следует за изменениями валютных потоков в частном секторе, которые, как свидетельствует статистика, изменяются весьма медленно. Кроме того, в первые годы существования евро, риски, связанные с новой валютой, были неоспоримы. Вряд ли стоило ожидать, что правительства и национальные банки вступят в спекулятивную игру, например, рассчитанную на то, что курс евро впоследствии мог вырасти. Нетрудно предвидеть снижение потребности в долларовых резервах в странах ЕС, странах Восточной Европы и прилегающего к Европе средиземноморского региона. Сложнее оценить воздействие евро на состояние резервов в других регионах мира. Так, в странах Юго-Восточной Азии, обладающих самыми мощными в мире валютными резервами (на центральные банки стран азиатского региона приходится 55% мировых валютных резервов 0) позиции евро будут во многом зависеть от действий Японии и Китая, на которых ориентируются остальные страны этого региона. Япония с самого начала поддерживала идею единой европейской валюты, экспансия которого могла бы ослабить доллар, как доминирующую валюту в азиатско-тихоокеанском регионе. Кроме того, введение евро заставило Японию задуматься о превращении иены в наднациональную валюту Азии.* 71 Что касается возможности включения евро в валютные резервы страны, то низкий курс евро по отношению к доллару и иене в 1999 2001 гг. не способсгвова1 росту привлекательности единой европейской ва1юты. Поэтому 90% валютных резервов Банка Японии сегодня составляют доллары США. ,п 1МР, 1пгетапопа1 Ртлпаа! 5юпхпс5. \Уа$Ьш]>1оп, 1Э.С., Арп! 2002. 71 См Моисеев С.Р. Перспективы интернационализации йены в XXI веке «Бизнес и банки», 2002 г., N«3,4, 81 |