|
77 При оценке эффективности инвестиционного проекта соизмерение разновременных показателей осуществляется путем приведения (дисконтирования) их к ценности в начальном периоде. Для приведения разновременных затрат, результатов и эффектов используется норма дисконта (Е), равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал. Технически приведение к базисному моменту времени затрат, результатов и эффектов, имеющих место на t-ом шаге расчета реализации проекта, удобно производить путем их умножения на коэффициент дисконтирования at, определяемый для постоянной нормыдисконтаЕ как: где t номер шага расчета (t=0, 1 , 2,... Т), а Т горизонтрасчета. Сравнение различных инвестиционных проектов (или вариантов проекта) и выбор лучшего из них производится с использованием различных показателей, к которым относятся: чистый дисконтированный доход или интегральный эффект, внутренняя норма рентабельности; срок окупаемости; другие показатели, отражающие интересы участников или специфику цроекта. Чистый дисконтированный доход определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, которая приведена к начальному шагу или как повышение интегральных результатов над интегральными затратами. Если в течение расчетного периода не происходит инфляционного изменения цен или расчет производится в базовых ценах, то величина чистого дисконтированного дохода (ЧДД) для постоянной нормы дисконта вычисляется по формуле: э--£^-3><17Ё7 ( г 2 ' 2 ' ) где Эинтчистый дисконтированный доход; R< -доходы, достигаемые на |
31 Измерение экономической эффективности проекта в базисных ценах производится, как правило, на стадии технико-экономических исследований инвестиционных возможностей. По инвестиционным проектам, разрабатываемым по заказу органов государственного межгосударственного управления, значения индексов изменения цен на отдельные виды продукции и ресурсы устанавливаю! ся в задании на проектирование в соответствии с прогнозами Минэкономики Российской Федерации. Расчетные цены используются для вычисления интегральных показателей эффективности, если текущие значения затрат и результатов выражаются в прогнозных ценах. Это необходимо, чтобы обеспечить сравнимость результатов, полученных при различных уровнях инфляции. Расчетные цены получаются путем введения дефлируюшего множителя, соответствующего индексу общей инфляции. Базисные, прогнозные и расчетные цены могут выражаться в рублях или устойчивой валюте (доллары США, Евро, марки и т.п.). При разработке и сравнительной оценке нескольких вариантов инвестиционного проекта учитывается влияние изменения объемов продаж на рыночную цену продукции и цены потребляемых ресурсов. При оценке эффективности инвестиционного проекта соизмерение разновременных показателей осуществляется путем приведения (дисконтирования) их к ценности в начальном периоде. Д л я приведения разновременных затрат, результатов и эффектов используется норма дисконта (Е). равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал. Технически приведение к базисному моменту времени затрат, результатов и эффектов, имеющих место на t-ом шаге расчета реализации проекта, удобно производить путем их умножения на коэффициент дисконтирования а,, определяемый для постоянной нормы дисконта Е как: 32 а, (М.) О + ЕУ где t номер шага расчета (t-0, 1 , 2, ... Т), а Т горизонз расчета. Сравнение различных инвестиционных проектов (или вариантов проекта) и выбор лучшего из них производится с использованием различных показателей, к которым относятся: чистый дисконтированный доход или интегральный эффект; внутренняя норма рентабельности; срок окупаемости; другие показатели, отражающие интересы участников или специфику проекта. Чистый дисконтированный доход определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, которая приведена к начальному шагу или как повышение интегратьных результатов над интегральными затратами. Если в течение расчетного периода не происходит инфляционного изменения цен или расчет производится в базовых ценах, то величина чистого дисконтированного дохода (ЧДД) для постоянной нормы дисконта вычисляется по формуле: где чистый дисконтированный доход; R, доходы, достигаемые на t-ом шаге расчета; 3t затраты, осуществляемые на том же шаге; Т —горизонт расчета (равный номеру шага расчета, на котором производи гея ликвидация объекта); Э, = (R .3.) эффект, достигаемый на t-ом шаге. Если ЧДД инвестиционного проекта положителен, проект является эффективным (при данной норме дисконта) и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем более ЧДД, тем эффективнее проект. Если инве( 1.2 .) |