|
78 t-ом шаге расчета; 3t затраты, осуществляемые на том же шаге; Т горизонт расчета (равный номеру шага расчета, на котором производится ликвидация объекта); 3t = (Rt 3t) -эффект, достигаемый на t-ом шаге. Если ЧДЦ инвестиционного проекта положителен, проект является эффективным (при данной норме дисконта) и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем более ЧДЦ тем эффективнее проект. Если инвестиционный проект будет осуществлен при отрицательном ЧДЦ инвестор понесег убытки. Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой ту норму дисконта (ЕШ{), при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям. Иными словами, Евн(ВНД) является решением уравнения: y tRir 3«)= y _ К х. (2.2.3.) £?(1 + Ем)' (То (1+ Е,„) Если расчет ЧДЦ инвестиционного проекта дает ответ на вопрос, является он эффективным или нет при некоторой заданной норме дисконта (Е), то ВНД проекта определяется в процессе расчета и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал. В случае, когда ВНД равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, инвестиции в данный инвестиционный проект оправданы, и может рассматриваться вопрос о его принятии. В противном случае инвестиции в данный проект нецелесообразны. Если сравнение альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов (вариантов проекта) по ЧДЦ и ВНД приводит к противоположным результатам, предпочтение следует отдавать ЧДЦ. Срок окупаемости минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта), за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Иными словами, это период (измеряемый в месяцах, кварталах и годах), начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами егоосуществления. |
32 а, (М.) О + ЕУ где t номер шага расчета (t-0, 1 , 2, ... Т), а Т горизонз расчета. Сравнение различных инвестиционных проектов (или вариантов проекта) и выбор лучшего из них производится с использованием различных показателей, к которым относятся: чистый дисконтированный доход или интегральный эффект; внутренняя норма рентабельности; срок окупаемости; другие показатели, отражающие интересы участников или специфику проекта. Чистый дисконтированный доход определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, которая приведена к начальному шагу или как повышение интегратьных результатов над интегральными затратами. Если в течение расчетного периода не происходит инфляционного изменения цен или расчет производится в базовых ценах, то величина чистого дисконтированного дохода (ЧДД) для постоянной нормы дисконта вычисляется по формуле: где чистый дисконтированный доход; R, доходы, достигаемые на t-ом шаге расчета; 3t затраты, осуществляемые на том же шаге; Т —горизонт расчета (равный номеру шага расчета, на котором производи гея ликвидация объекта); Э, = (R .3.) эффект, достигаемый на t-ом шаге. Если ЧДД инвестиционного проекта положителен, проект является эффективным (при данной норме дисконта) и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем более ЧДД, тем эффективнее проект. Если инве( 1.2 .) 33 стиционный проект будет осуществлен при отрицательном ЧДД, инвестор понесет убытки. Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой ту норму дисконта (Евн), при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям. Иными словами Евн(ВНД) является решением уравнения: Если расчет ЧДД инвестиционного проекта дает ответ на вопрос, является он эффективным или нет при некоторой заданной норме дисконта (Е), то ВНД проекта определяется в процессе расчета и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал. В случае, когда ВНД равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, инвестиции в данный инвестиционный проект оправданы, и может рассматриваться вопрос о его принятии. В противном случае инвестиции в данный проект нецелесообразны. Если сравнение альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов (вариантов проекта) по ЧДД и ВНД приводят к противоположным результатам, предпочтение следует отдавать ЧДД. Срок окупаемости минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта), за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Иными словами, это период (измеряемый в месяцах, кварталах и годах), начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления. Результаты и затраты, связанные с осуществлением проекта, можно вычислить с дисконтированием или без н е т Соответственно, получится |