92 оценивается интервалом Z = ±0,65. Чем больше факторов будет учтено в модели, тем, естественно, точнее рассчитанный с ее помощью прогноз. В западной практике для предсказания банкротства широко используются многофакторные модели Э. Альтмана, В 1968 году была опубликована его пятифакторная модель прогнозирования банкротства. Э. Альтман исследовал финансовое состояние 33 обанкротившихся американских предприятий, показатели которых сравнивались с аналогичными по размеру предприятиями в данной отрасли, которым удалось сохранить платежеспособность. Из 22 аналитических коэффициентов сопоставлялись пять наиболее значимых показателей, которые характеризовали разные стороны финансового положения предприятия. В результате была получена следующая модель: Z = 1,21^ + 1,4КНП + 3,ЗКР + 0,6Кп + 1,01^ где: Коб доля оборотных средств в активах, т. е. отношение текущих активов к общей сумме активов; К,т рентабельность активов, исчисленная по нераспределенной прибыли (чистая прибыль за вычетом дивидендов) к общей сумме активов; Кр рентабельность активов, исчисленная по балансовой прибыли, т. е. отношение балансовой прибыли (до вычета налогов) к общей сумме активов; Кп коэффициент покрытия по рыночной стоимости собственного капитала, т. е. отношение рыночной стоимости акционерного капитала (суммарная рыночная стоимость акций предприятия) к краткосрочным обязательствам; К<,т отдача всех активов, т. е. отношение выручки от реализации к общей сумме активов. В данную модель включены показатели ликвидности, финансовой устойчивости, рентабельности и деловой активности. В зависимости от значения Z прогнозируют вероятность банкротства: до 1,8 очень высокая, от 1,81 до 2,7 высокая, от 2,8 до 2,9 возможная, более 3,0 очень низкая. Если быть точнее, то критическое значение индекса Z |
вается интервалом Д Z = + 0,65. Чем больше факторов будет учтено в модели, тем, естественно, точнее рассчитанный с её помощью прогноз. В западной практике для предсказания банкротства широко используются многофакторные модели Э. Альтмана. В 1968 году была опубликована его пятифакторная модель прогнозирования банкротства. Э. Альтман исследовал финансовое состояние 33 обанкротившихся американских предприятий, показатели которых сравнивались с аналогичными по размеру предприятиями в данной отрасли, которым удалось сохранить платёжеспособность. Из 22 аналитических коэффициентов сопоставлялись пять наиболее значимых показателей, которые характеризовали разные стороны финансового положения предприятия. В результате была получена следующая модель: Z = 1,2К^+ 1 ,4 ^ + 3,ЗК„ + О.бКн + 1.ОКрт, где: Коб доля оборотных средств в активах, т. е. отношение текущих активов к общей сумме активов; К*, рентабельность активов, исчисленная по нераспределенной прибыли (чистая прибыль за вычетом дивидендов) к общей сумме активов; Кр рентабельность активов, исчисленная по балансовой прибыли, т. е. отношение балансовой прибыли (до вычета налогов) к общей сумме активов; К,, коэффициент покрытия по рыночной стоимости собственного капитала, т. е. отношение рыночной стоимости акционерного капитала (суммарная рыночная стоимость акций предприятия) к краткосрочным обязательствам; Кот отдача всех активов, т. е. отношение выручки от реализации к общей сумме активов. В данную модель включены показатели ликвидности, финансовой устойчивости, рентабельности и деловой активности. В зависимости от значения Z прогнозируют вероятность банкротства: до 1,8 очень высокая, от 1,81 до 2,7 высокая, от 2,8 до 2,9 возможная, более 3,0 очень низкая. Если быть точнее, то критическое значение индекса Z рассчитывалось Альтманом по данным статистической выборки и составило 2,675. С этой величиной сопоставляется расчётное значение индекса кредитоспособности для конкретного предприятия. Это позволяет провести более точную границу мехеду предприятиями и высказать суждение о возможном в обозримом будущем (2-3 года) банкротстве одних (Z<2,675) и достаточно устойчивом финансовом положении других (Z>2,675). Приведённая методика имеет один, но весьма серьёзный недостаток по существу её можно рассматривать лишь в отношении крупных компаний и предприятий, котирующих свои акции на биржах. Именно для таких компаний можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала (показатель KJ. 117 |