|
размер корпорации, тем труднее управлять этой корпорацией, поэтому эффект масштаба может быть нивелирован в результате усложнения управленческих процессов и роста числа ошибок как результата усложнения системы. Экономия на затратах на НИОКР может быть достигнута за счет использования исследовательских центров поглощаемой компании, ее специалистов для разработки и внедрения новых продуктов и услуг. Естественно, что снижаются издержки как за счет использования уже готовой базы разработки продуктов и услуг, так и за счет экономии времени на внедрение и рационализации производственных процессов, включая оптимизацию работы персонала. Примером проявления эффекта комбинирования взаимодополняющих ресурсов может служить поглощение крупной корпорацией малой или средней компании, которая дополняет продуктовый ряд крупной корпорации или вписывается в ее технологическую цепочку. Решение о сделке принимается в случае, когда оказывается дешевле купить готовое производство, чем развивать собственное. Увеличение доли на рынке за счет горизонтального или вертикального слияния всегда отвечает интересам корпорации, но может привести к применению антимонопольных санкций со стороны органов государственного ре1улирования. Эффект слияния здесь достижим лишь в случае тщательной подготовки сделки, включая анализ возможных последствий с позиций антимонопольного регулирования. Представляется целесообразным отметить, что особенности антимонопольного регулирования используются в различных методах защиты от «недружественного поглощения», о чем пойдет речь в дальнейшем в данном исследовании. К числу финансовых синергий относятся: • улучшение возможностей для налогового планирования (экономия на налогах), 11 |
20 • экономия на затратах на НИОКР, • эффект комбинирования взаимодополняющих ресурсов, • увеличение доли на рынке (рыночной ниши). В результате слияния на рынке начинает работать как единое целое новая компания, которая может использовать определенные преимущества вследствие увеличения масштаба своей деятельности. Одним из главных преимуществ является экономия операционных издержек за счет сокращения административных, маркетинговых, трансакционных и других операционных расходов. Помимо снижения операционных издержек поглощающая компания может добиться повышения уровня стратегического и финансового управления компанией за счет централизации управленческого и бухгалтерского учета, оптимизации финансового управления, организационной структуры и рационализации информационных систем и потоков управленческой информации. Закон кривой опыта/обучения гласит, что «издержки на единицу продукции при получении добавленной стоимости применительно к стандартному товару, измеренные в постоянных денежных единицах, уменьшаются на фиксированный процент при каждом удвоении объема продукции».[149] Здесь еще нужно отметить, что эффект масштаба может и не иметь места при превышении корпорацией определенного размера. Чем больше размер корпорации, тем труднее управлять этой корпорацией, поэтому эффект масштаба может быть нивелирован в результате усложнения управленческих процессов и роста числа ошибок как результата усложнения системы. Экономия на затратах на НИОКР может быть достигнута за счет использования исследовательских центров поглощаемой компании, ее специалистов для разработки и внедрения новых продуктов и услуг. Естественно, что снижаются издержки как за счет использования уже 21 готовой базы разработки продуктов и услуг, так и за счет экономии времени на внедрение и рационализации производственных процессов, включая оптимизацию работы персонала. Примером проявления эффекта комбинирования взаимодополняющих ресурсов может служить поглощение крупной корпорацией малой или средней компании, которая дополняет продуктовый ряд крупной корпорации или вписывается в ее технологическую цепочку. Решение о сделке принимается в случае, когда оказывается дешевле купить готовое производство, чем развивать собственное. [25] Увеличение доли на рынке за счет горизонтального или вертикального слияния всегда отвечает интересам корпорации, но может привести к применению антимонопольных санкций со стороны органов государственного регулирования. Эффект слияния здесь достижим лишь в случае тщательной подготовки сделки, включая анализ возможных последствий с позиций антимонопольного регулирования. Представляется целесообразным отметить, что особенности антимонопольного регулирования используются в различных методах защиты от «недружественного поглощения», о чем пойдет речь в дальнейшем в данном исследовании. К числу финансовых синергий относятся[79].: • улучшение возможностей для налогового планирования (экономия на налогах), • возможность покупки компании по цене ниже балансовой, • диверсификация. Улучшение возможностей для налогового планирования может иметь место при слиянии компании, генерирующей значительные потоки денежных средств, с компанией, обладающей налоговыми льготами, но не использующими их полностью. В этом случае (с учетом расходов, связанных со слиянием или поглощением) возможны прямые выгоды для акционеров за счет оптимизации налоговой базы. [26] |