|
10. Впрочем, аналитик И К «Антанта Капитал» Андрей Верхоланцев полагает, что после завершения строительства федеральной сети финансовые показатели компании выровняются, тем более что уже сейчас у «36,6» выросли как объем продаж, так и сумма среднего чека. 129 Изменение доминирующих мотивов совершения сделок слияния и поглощения с участием российских компаний в 2004 и 2007 годах ($ млрд.) перечеынь мотивов Рис. 2.7. Изменение доминирующих мотивов сделок слияния и поглощения Однако случаев, когда сделки М&А являлись для продавца вынужденными, наблюдалось довольно много. Мы объединили в одну графу эпизоды, в которых продавцам приходится расставаться с компанией вопреки собственному желанию и стратегическим планам. К этим мотивам мы отнесли выкуп имущества кредиторами, выход продавца из бизнеса из-за неудач и принудительный выход из бизнеса под давлением государства. В суммарном выражении количество таких сделок значительно возросло, с $9,93 млрд в 2004 году до $26,99 млрд за 10 месяцев 2007 года, хотя в процентном соотношении доля неудачных для продавцов сделок сократилась с 43,3% до 29,08%. При этом неудачи «капитанов» частных компаний |
консолидации аграрных компании посевные площади будут увеличиваться, и потребность в тяжелых тракторах в ближайшие несколько лет станет возрастать. Сделок, разрушающих стоимость компании-приобретателя, в 2004 году насчитывалось буквально единицы. К неудачным покупкам можно отнести приобретение сыном банкира Александра Смоленского британской компании—производителя спортивных машин ТУК. Через 2 года после закрытия сделки убытки компании возросли в 12 раз, один из заводов ТУК был закрыт, а компания в скором времени перепродана американским инвесторам. Проблемы после приобретения голландского производителя шин УгебезЩт Вапс1еп начались и у шинного холдинга «Амтел». По итогам первого полугодия прошлого года объединенная компания Аш1е1-Уге(1ез1е1п получила убыток в размере $33 млн, а отношение долга к ЕВ1ТПА у холдинга превышает критическую отметку в 10 пунктов. Инициатор сделки, основатель и крупнейший акционер Ат1е1-Угес1ез1:ет Судхир Гупта в прошлом году продал значительную часть своего пакета шиннох'о холдинга инвестфондам. Не совсем ясно, стоит ли считать удачной стратегию непрерывных М&А, проведенных «Аптечной сетью 36,6», которая к концу 2007 года собрала под своим контролем 1100 аптек по всей стране. Останавливаться на этом она не собирается. При этом долговая нагрузкавосла до 12 ЕВГГОА — тогда как нормальной температурой для финансового здоровья компании считаются значения этого показателя ниже 10. Впрочем, аналитик И К «Антанта Капитал» Андрей Верхоланцев полагает, что после завершения строительства федеральной сети финансовые показатели компании выровняются, тем более что уже сейчас у «36,6» выросли как объем продаж, так и сумма среднего чека. 126 1. к*V * V ^ ; • Г ‘ •>. *.*/*'/ А ■'.< * ■ • 'у «; % 1 ; I ^ м ./-.у ^ у \ ^->.^2^,,%-,у—■$■ ь,. ия сделок слияния компаний в 2004 и 2007 годах ($ млрд.) ■ 2004г ■ 2007 ■'•■■•.. и. Рис. 2.7. Изменение доминирующих мотивов сделок слияния и поглощения[195] . _ . м . г*; ■ ’ ■ « ■=■'/ Однако случаев, когда сделки М&А являлись для вынужденными, наблюдалось довольно много. Мы объединили в одау графу ^ эпизоды, в которых продавцам приходится расставаться с компанией вопреки " • ' ’ ■' "’У1"1 ' собственному желанию и стратегическим планам, К. этим мотивам мы . • \ •" ■' ‘ У ,..... ; отнесли выкуп имущества кредиторами, выход продавца да бизнеса Из-за неудач и принудительный выход из бизнеса под давлением государства. В суммарном выражении количество таких сделок значительно возросло, с $9,93 млрд в 2004 году до $26,99 млрд за 10 месяцев 2007 года, хотя в процентном соотношении доля неудачных для продавцов сделок сократилась с 43,3% до 29,08%. При этом неудачи «капитанов» частных компаний подорожали с $0,19 млрд до $1,024 млрд, а стоимость сделок, в результате которых частная собственность перешла в руки госкомпаний, увеличилась с $9,93 млрд до $27 млрд. Помимо ЮКОСа графу пополнили сделки с целью консолидации активов в вертолетостроении, авиапроме, автопроме, ♦ • |