|
9 Глава 1. Теоретические основы исследования закономерностей слияния и поглощения предприятий добывающей промышленности 1.1. Основные теоретические подходы к исследованию причин возникновения отношений слияния и поглощения предприятий Хотя практика слияний и поглощений измеряется, но крайней мере, десятилетиями, теории слияний и поглощений сформировались относительно недавно в 80-е годы XX века. В современной экономической науке известны три основные теории, объясняющие слияния и поглощения. Это синергетическая теория, теория агентских издержек свободных потоков денежных средств и «теория гордыни». Синергетическая теория наиболее часто упоминается специалистамипрактиками и учеными, изучающими причины, побуждающие поглощения. -■ Основные положения этой теории были сформулированы Бредли, Десаи и Кимом в 1983 году [ВгасИеу М, Ое$а1 А., Клт Е.Н. "ТЬе Яайопа1е ВеЬтё 1п1егГ1гт Тепбег ОГГегз: Могтайоп ог Зупег&у?", .1оита1 оГ Бтапс1а1 Есопопися Уо1 11, № 2, р. 183-206 (1983)]. Суть этой теории заключается в том, что возникающая при слиянии новая компания может использовать широкий спектр преимуществ (синергии), которые возникают вследствие объединения компаний. Синергетическая теория основывается на том, что менеджеры как корпорации цели поглощения, так и корпорацииприобретателя действуют в наилучших интересах своих акционеров, что означает направленность их усилии на стратегический рост благосостояния акционеров. В предположениях синергетической теории менеджеры поглощающей и поглощаемой корпорации будут заинтересованы в проведении слияния только в том случае, если это слияние увеличивает |
19 1.2. Основные теоретические подходы к возникновению отношений поглощения Хотя практика слияний и поглощений измеряется, по крайней мере, десятилетиями, теории слияний и поглощений сформировались относительно недавно в 80-е годы XX века. В современной экономической науке известны три основные теории, объясняющие слияния и поглощения. Это синергетическая теория, теория агентских издержек свободных потоков денежных средств и «теория гордыни». 1.2.1. Синергетическая теория поглощений Синергетическая теория наиболее часто упоминается спедиалистамипрактиками и учеными, изучающими причины, побуждающие поглощения. Основные положения этой теории были сформулированы Бредли, Десаи и Кимом в 1983 году [182]. Суть этой теории заключается в том, что возникающая при слиянии новая компания может использовать широкий спектр преимуществ (синергий), которые возникают вследствие объединения компаний. Синергетическая теория основывается на том, что менеджеры как корпорации цели поглощения, так и корпорации-приобретателя действуют в наилучших интересах своих акционеров, что означает направленность их усилий на стратегический рост благосостояния акционеров. В предположениях синергетической теории менеджеры поглощающей и поглощаемой корпорации будут заинтересованы в проведении слияния только в том случае, если это слияние увеличивает стоимость бизнеса для акционеров (благосостояние акционеров) и, следовательно, основной мотив для менеджмента получение синергетических эффектов. Синергетические эффекты можно разделить на операционные синергии и финансовые синергии. К числу операционных синергий относятся[78,79].: • экономия операционных издержек (эффект агломерации). |